HKSecWiki新股资讯 2021年08月03日
投资要点
理想/小鹏销量再创新高，理想跃居新势力交付量首位，蔚来环比小幅下滑。1)理想汽车7 月交付8589 辆，同比+251.3%，环比+11.4%。2021年累计交付38743 辆，同比+224.34%。截至2021.07.31，理想汽车全国零售门店数109 家，7 月单店单月效能79 辆；预计年底达到200 家，覆盖城市由67 个新增至134 个，快速实现渠道普及布局。理想ONE 将于年底前推出重磅OTA 升级，搭载L3 级别高速公路自动导航辅助驾驶，销量有望迅速破万。2)蔚来汽车7 月交付7931 辆，同比+124.5%，环比-1.9%。2021 年累计实现交付49887 辆，同比+181.8%，目前位于新势力年度累计交付量首位。其中蔚来ES8 交付1702 辆，同比+84.4%，环比+13.6%，蔚来ES6 交付3669 辆，同比+40.6%，环比-2.3%；蔚来EC6 交付2560 辆，环比-9.5%。7 月交付环比下滑主要系蔚来EC6 销量下滑较大。3)小鹏汽车7 月交付8040 辆，同比+228%，环比+22%。
2021 年累计交付38778 辆，同比+388%。其中小鹏P7 交付6054 台，同比+251%，环比+28%，实现连续增长；小鹏G3 交付1986，同比+173%，环比+8%。小鹏全新智能家轿P5 于7 月开始预售，并预计G3 全新改款G3i 于9 月交付，进一步挖掘智能汽车增量用户，带动销量再创新高。
哪吒/零跑等二线新势力品牌销量持续突破，新势力车企产品哑铃型分布状态持续：1)哪吒7 月交付量6011 辆，同比+492%，环比+17%；2021 年累计交付量27115 台，同比+481%。哪吒汽车本月交付个人用户占比90%，以5.99 万元的哪吒V 和9.98-15.98 万元的哪吒U 两款车型充分挖掘中低端电动车消费市场需求，C 端用户占比较高，未来销量涨势可期。2)零跑汽车7 月交付4404 辆，同比+666%，环比+12%；2021年零跑累计交付19234 辆，超越去年累计。其中定位6-10 万元的零跑T03 本月交付4283 辆，环比+14%。零跑汽车7 月订单6540 辆，环比+59%，T03 本月订单6125 辆，环比+63%，表现优秀。单车月销来看，新势力产品中，理想ONE 以单月8589 辆交付遥遥领先，小鹏P7 单月6054 辆远远领先其余品牌车型，位于第二梯队。零跑T03/哪吒V 等10万元以下产品以及30 万元以上豪华车型蔚来ES6 销量紧随其后，位于第三梯队。总体来看，结合上述车企未来产品推出节奏，我们预计行业端来看新势力车企哑铃型状态分布依然将会持续。
投资建议：汽车行业电动化+智能化渗透率持续超预期，趋势明确，看好自主崛起大行情。优质供给增加+双积分压力推动下，国内电动车渗透率提升速度持续超出预期；高端电动车的L3 水平智能化渗透率变化是市场风向标，新势力企业中特斯拉/小鹏/蔚来/理想相继上市L3 级别自动驾驶功能，预计其他车企陆续跟进。科技企业跑步入局将进一步加速汽车智能化进入摩尔定律阶段，迭代速率超预期。我们看好以理想汽车/蔚来汽车/小鹏汽车为代表的新势力车企以互联网科技+传统汽车双重复合基因优势在未来汽车行业优势竞争力，凭借跨界思维成为推动汽车产业变革先行者，持续关注【特斯拉+理想汽车+蔚来汽车+小鹏汽车】。
风险提示：下游需求复苏低于预期，乘用车价格战超出预期。
（文章来源：东吴证券）
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