梅斯健康正在香港路演和招股，听到挺多机构朋友有提起，机构市场的关注度颇高。与珍酒李渡招股期撞车也是颇有勇气。
而看到媒体上有不少对梅斯健康的质疑，未免有点不妥，很多观点都在误导。我一直有关注，加上一些自己的研究分析，还是替公司回应一下。
误区一：依赖营销？
正解：全面开花！
近期有些人质疑梅斯健康过度依赖营销业务，这真是无稽之谈。公司的主营业务是多元化的。除了精准营销，还有医师平台解决方案、真实世界研究和创新服务四大板块。其中，RWS 解决方案的业务收入不断增加，已经成为公司收入的重要组成部分，且在未来仍有很大的增长潜力。
梅斯健康将 RWS 业务作为重点战略发展方向，并在 2022 至 2024 年设定了年复合增长率 50% 的增长目标。同时，梅斯健康在 RWS 业务方面的创新能力也得到了行业的认可，已经在多个疾病领域开展了真实世界研究，建立了较高的知名度，在基于医师平台的 RWS 领域排名第一，在包含了专业 CRO 公司的 RWS 全行业中排名第六，实属难得。而 RWS 业务的前景在于，在未来中国必然要继续践行医药创新自主研发，那么这类型的临床试验辅助服务是必不可少的。
此外，公司也在积极探索新的业务领域，例如通过与医院合作提供预后建模服务、与药企合作推广智能用药等等。这些业务在未来都有很大的发展潜力。
RWS 解决方案的收入增长非常迅速，同时梅斯健康的其他业务也是新增长点。例如，在公司的精准全渠道解决方案中，人工智能和大数据能力的应用为医药及医疗器械企业提供了多样化的企业客户服务，具有很高的增长潜力。此外，公司在临床预测和药物基因组学分析模型方面的技术优势，也可以为医疗行业带来更多价值。
误区二：亏损严重？
正解：稳定增长！
梅斯健康的业绩一直保持着稳定增长。但近来有传言称公司亏损，实际上这是一个误解。并不应该单独使用审计报告上的报表净利润来衡量梅斯健康的财务状况。相反，招股书上载明的经调整后的溢余利润 (即净利润) 这个附加财务计量指标，才更为准确。
因为经历了知名投资机构在上市前投资的被投企业，都会使用可转换优先股作为融资工具。这种优先股对于企业来说是一种负债，并且跟企业市值挂钩。企业市值提升越高，负债金额越高。这个负债提升的过程，就会造成财务损失。
那这就可笑了！企业因为经营得当受到资本市场和投资机构的认可，融资估值得到提升，反而会造成亏损加大？对的！就是这么可笑。所以才会有招股书这种这么严肃的法律文件上，都会特地载明一个经调整净利润，为的就是让投资人能够更清晰更客观地去评价公司的经营业绩。
经调整净利润是扣除了由于融资使用的金融工具的公允价值变动等因素后的净利润，更准确地反映了公司的实际盈利水平。这种附加财务计量指标更全面地了解公司的财务表现。
而一旦企业上市成功，这些优先股就会自动转换成普通股，那么这种负债属性就会消失，亏损自然就会被自动抹去。所以以梅斯健康为例，4 月上市成功，今年年底审计就不会再有这一大笔亏损了。企业的净利润会得到充分的体现。
有些人可能会对金融工具损失、股权激励等因素不太理解。其实这些是一些金融财务上的变动，并不影响公司经营业绩。例如，金融工具损失是由可转换可赎回优先股价值变化引起的。股权激励是公司为员工提供的一种激励机制，也会对财务表现产生影响。但是这些因素并不代表公司经营不善，反而其实是公司走向正轨所必须经历的过程，是一些特殊的财务记账要求。
2022 年，经过对这些因素的调整，梅斯健康实现了 4553 万元的净利润。证明公司并没有亏损。以下是梅斯健康招股书的截图，可以看到公司的财务状况还是非常不错的。
并且，在 2022 年管理费用率显著提高，主要是由于产生较大金额的上市费用。同样也是在成功上市之后，今年的年底审计，就不会再有这样非经营性的损失了。
而且公司总毛利以及增长率在过去几年逐步攀升，从 2020 年到 2022 年，毛利复合增长率达到了 33.62%。虽然梅斯健康的总毛利率在 2022 年有所回落，但总体毛利率仍保持较高水平。
公司的核心业务——精准营销的毛利率也相对稳定，2022 年的毛利率虽然有所下降，但依然保持在 57.7% 的高水平。COVID-19 疫情期间，制药和医疗器械公司削减了营销预算，但他们仍然要求梅斯健康提供相同水平和标准的服务，这导致了梅斯健康在 2022 年精准全渠道营销解决方案的毛利率有所下降。然而，在严格的疫情管控措施下，客户面临重重困难，因而更为谨慎地控制预算，为在 2022 年继续吸引新客户及挽留现有客户，梅斯健康提供了更多的折扣，这是经营成本金额相同但收入较低的原因之一。但也证明了梅斯的良好的调整能力和强大的盈利能力。
今日，梅斯健康也开始招股了，不少黑水军出来抹黑。但我觉得真正的投资人还是会看本质。梅斯健康在同行里面已经取得出色的财务表现，而且有非常清晰合理的增长预期。我个人也打算打新并且持有一段时间。$梅斯健康.HK $珍酒李渡.HK $京东健康.HK
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