【公众号：HKSecWiKi】 2023-03-16 22:11
达势股份曾于去年 12 月份在港交所招股，但随后又公告称，鉴于现行市况不好，决定延迟上市计划。如今，随着疫情管控放开，国内餐饮消费复苏，二级市场股价回暖，达势股份更新招股书后再次冲击港交所。
达势股份这次重启招股，发售股份数量较上次的 1135 万股增 145 万股至 1280 万股，股份发售价上限由上次的 50 港元提高至此次的 55 港元。募资规模上限也同步提高，但均未有引入基石投资者。
一、招股信息
二、公司概况
达势股份就是达美乐中国，为美国达美乐比萨 ($达美乐比萨.US) 在中国大陆、香港、澳门的独家总特许经营商。
按 2022 年收入计，达美乐为中国第三大比萨公司，目前在中国大陆的 17 个城市有 604 家门店。
财务数据显示，2020-2022 年，达美乐分别实现收益约 11 亿、16 亿以及 20 亿元；同期分别亏损 2.74 亿、4.71 亿以及 2.23 亿。
亏损有所收窄，但同时营收增速从 2021 年的 45.9% 降至 2022 年的 25.4%。
公司的策略就是利润换市场，计划未来 4 年将新开 1000 家门店，也就是说未来三四年可能会持续亏损。
达美乐中国不开放加盟，坚持直营，在门店快速扩张的情况下，前期投入越来越大，仅租金开支一条就占到营收的 10% 以上。
此外，达美乐还自建外卖配送系统，不用第三方平台骑手，承诺 30 分钟内送达，但这样一来人工成本就非常高，但随着美团、饿了么等外卖平台的崛起，30 分钟配送到达的服务并不罕见。
另一项比较大的开展，就是达美乐中国每年需要向达美乐总部缴纳多重费用：总特许经营费、门店特许经营费 (每开一家门店支付一次)，特许权使用费 (即销售额分成)，而且还不是长期的，需要 10 年一签，这也是个潜在风险。
三、综合点评
作为行业老三，达美乐中国前有必胜客、尊宝比萨。二者的门店数量远多于达美乐中国，截至 2022 年底，必胜客在中国有超过 2900 家门店，尊宝比萨有超过 2100 家门店。
达美乐现在只有 604 家，即使未来 4 年开店 1000 家的计划顺利完成，也还是千年老三，况且后面还有棒约翰、乐凯撒等品牌追赶。
以发售中间价算，达美乐市值 65 亿，与港股上市餐饮股呷哺呷哺的 60.5 亿市值相近，但呷哺呷哺营收规模是达势股份的 2 倍，以此来看，达美乐的估值不便宜。
达势股份按招股价中间价 50.5 港元算，募资约 6.5 亿，没有基石投资者，都是流通盘，盘子很大，最近半年的大盘股上市表现都是心电图，不摸。
$达势股份.HK $呷哺呷哺.HK $百胜中国.HK
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