【公众号：HKSecWiKi】 2023-02-14 17:29
$老白干酒.SH 港股市场再度 “酒” 别重逢！1 月 13 日，珍酒李渡正式递表港交所，向港股市场白酒第一股发起冲击。
在经历了过去长达十几年的造富神话之后，白酒板块已经成为中国资本市场，最具特色的神奇板块，作为有望成为港股白酒第一个股的珍酒李渡又有哪些看点呢？本期视频我们就来讲讲关于白酒的投资逻辑和珍酒李渡这家公司。
作为一个爱思考的白酒爱好者，我们首先需要弄懂白酒行业的本质是什么？这个行业的特征又有哪些？
白酒深入人心更深入人性
或许对于一个年轻人而言，你可能对白酒不太感兴趣，但是，不得不说，几千年形成下来的白酒文化，中国人最爱喝的还是白酒。
从收入的角度看，中国白酒市场份额占中国酒精饮料市场的 69.5%，有趣的是，与之相比，法国人更爱喝葡萄酒，而美国则更偏爱啤酒。
中国人为什么更偏爱白酒，在这里我们不去讨论，但是有一点我们可以确认，在中国的传统的酒文化中，一场饭局的等级高低并不是由菜决定，而是由上的酒决定，上的酒越高端，也就代表了客人的身份和地位越高。
也就是说白酒拥有了天然的社交属性，在某些饭局上，还可能成为评判阶级和身份的象征，通过这种属性，从而把白酒附加值再次提升了一个档次，正所谓喝的不是酒，而是一种人情世故。
一个顶级的商业模式
巴菲特曾经讲过这样一个投资理念，买公司不是买股票，而是是生意，buybusiness，白酒这个行业，从商业模式来看，完美的符合了巴菲特关于好生意的概念。
为什么这么说？除了我们前面所讲的属性外，白酒所处的行业地位也拥有极大的竞争力，行业的上游是弱势的粮食和包装行业，下游是渠道和消费者，很明显，两者都是极度分散的行业，这使得的白酒企业拥有极强的议价能力。
另一方面，和其他的食品饮料不同的是，白酒简直就是时间的朋友，越老越值钱。
从行业内的竞争来，白酒拥有很高的进入门槛，关键的是，不同的香型区隔和价格分层，每家白酒企业都可以做出自己的差异化竞争，没有同质竞争，也就没有行业内的恶性价格战，所以这么多年来，没见过白酒降价，只有不断涨价的情况。
在一场场的觥筹交错间，各大白酒企业可谓是数钱数到手抽筋，我们以中证白酒指数为例，该指数几乎涵盖了整个 A 股的绝大部分白酒股票，从整体来看，2021 年，中证白酒指数的营收突破 3000 亿大关，净利润也来到了千亿大关。
而从盈利能力来看，中证白酒行业净利率 35%，ROE26%。纵观整个 A 股市场，这样的财务指标可谓是难逢敌手。
主营高端酱香型的珍酒李渡
说完了整个白酒行业，接下来就是我们今天的要分析的主角——珍酒李渡。
A 股的科技有两种，一种是 “酱香型科技”，另一种是 “浓香型科技”，当然这是一句调侃的话，不过从分类来看，珍酒李渡属于 “酱香型科技”。
根据招股书显示，珍酒李渡为国内第四大民营白酒公司，从产品定位上看，珍酒李渡的四大主要品牌分别囊括了中高端市场，珍酒主打高端市场，李渡为次高端，而湘窖和开口笑则主打中端市场。
从财务情况来看，过去三年，珍酒李渡维持了较高业绩增速。营收从 2020 年的 23.99 亿元增长至 2021 年的 51.02 亿，增幅超一倍。
这样的营收处于什么位置呢？我们统计了 A 股相关的酒企营收数据，目前公司处于行业的第三梯队。
具体来看，高端品牌珍酒是公司营收的大头，营收比重在 2021 年将近 7 成，可见，白酒企业趋向高端化成为行业趋势。
对于一家白酒公司，我们除了关注营收之外，当然最关心的还是盈利能力。其中毛利率、净利润率以及 ROE 是评判一家公司盈利能力的核心指标。
2021 年，珍酒李渡的毛利率为 53.5%，净利润率 20.22%，与头部的高端白酒而言，这样的毛利率、净利率显然存在一定的差距，当然，从另外的角度看，在未来，公司的盈利能力仍然有充足的向上提升空间。
最后我们来一下，珍酒李渡以酱香为主的高端白酒公司，营收与盈利能力尽管不突出，但仍然处于高速的成长爆发期。$贵州茅台.SH$珍酒李渡集团有限公司.HK $泸州老窖.SZ
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