【公众号：HKSecWiKi】 2022-12-20 22:16
还有几天 2022 年将要过去，新股发行速度也快了很多，这不又发行了一只博安生物-B，今天根据招股书给出评级和申购计划。
招股信息：
公司简介：
公司于 2013 年成立，是一家综合性生物制药公司，致力于在中国及海外开发、制造及商业化不同治疗领域的优质生物制品。
生物制品的主要类型包括抗体、融合蛋白、ADC、重组蛋白、疫苗、基因疗法及细胞疗法。生物类似药为与现有经批准参照药高度相似但在临床上并无重大差异的生物制品。创新抗体药物为在全球或中国并未获批准的生物制品。我们的平台、员工及合作伙伴关系专注于提供生物类似药及创新生物制品。
截至最后实际可行日期，公司有三种核心产品（即 BA6101、BA1102 及 LY-CovMab）以及十一种其他药物产品或候选药物，包括一种已于中国商业化的产品（即博优诺（BA1101））;三种于中国处于 III 期临床试验的候选药物；及七种处于不同开发阶段的其他候选药物。该等候选药物的其中两种（即 BA6101 及 BA1102）亦在欧盟进行 I 期临床试验。
下表为公司不同治疗领域的商业化产品及处于开发阶段的候选药物管线：
IPO 前投资及基石情况：
公司 IPO 前总共完成 A、B 系列投资者，B 系列投资完成于 2021 年 8 月和 9 月，投资金额 2.11 亿人民币，每股成本 14.46 人民币，约合 16.15 港元，投资后估值 72.11 亿人民币，约合 80.54 亿港元，禁售期 12 个月。
本次博安生物引入三位基石投资者，投资金额 1.5 亿港元，基石占比 71.01%；基石禁售期 6 个月。
保荐人：
博安生物由瑞银和安信融资联席保荐，稳价人由瑞士银行担任，瑞士银行最近稳价的项目表现都一般。
财务情况：
营收：2020 年营收为 0，2021 年营收 1.58 亿人民币，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月营收 3.67 亿人民币；
毛利：2020 年毛利同样为 0，2021 年毛利 1.06 亿人民币，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月毛利 2.45 亿人民币；
年内亏损：2020 年亏损 2.40 亿人民币，2021 年亏损 2.25 亿人民币，2022 年截至 6 月 30 日最近 12 月亏损 2.5 亿人民币。
一手中签率：
博安生物-B 全球发售股数1069.48万股，每手股数 200 股，截至发稿，超购 0.26 倍，不会回拨，甲乙组各 2673.7 手，预计 3K-5K 人参与，一手中签率 35%，申购 6 手稳一手。
综合点评：
公司核心产品博优诺已于 2021 年 4 月获批并于 2021 年 5 月商业化，根据招股书财报可以看出，也是这款产品商业化后才开始有不错的收入，毛利率大概 67% 左右，目前同类型的产品有 9 款获批，具体如下图：
这 9 款产品对应的公司，可以拉过来做对比，信达生物、百奥泰、贝达药业、东曜药业都是上市公司，信达生物和东曜药业都以于港股上市，信达总市值 475.64 亿港元，营收 42.69 亿；东曜总市值 17.06 亿港元，营收 0.76 亿；而百奥泰和贝达药业是于 A 股上市，百奥泰总市值 101.52 亿港元，营收 8.36 亿人民币；贝达药业总市值 226.13 亿港元，营收 22.46 亿人民币。
博安生物本次发行总市值 100.84 亿港元，营收 1.58 亿人民币，就算按最近十二个月的营收也是 3.67 亿人民币，光对比同类型获批产品的市值，我认为公司暂时还撑不起这个总市值，但公司管线里面有治疗新冠的产品也已经进入 II 期，这部分现在可以参考同是港股上市的三叶草生物-B，目前 40 亿总市值，然后公司的营收差不多是东曜药业的两倍左右，这样简单算下应该在 80 亿左右，现在这个发行市值，我认为偏高了。这次发行比例 2.1%，又是控制募资规模，但那又怎样？
牛榜评级：铜牛
申购计划：
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