【公众号：HKSecWiKi】 2022-12-18 14:32
港新市场经历刚结束的八只新股的首日表现后，目前所谓的 “回暖” 也摸清了门道：即是一旦热门必死，而一旦冷门的话，反而会表现不错
这些冷门表现不错，一般又分为两种情况：
① 基本面确实不怎么好，同时盘子又大的，一般是暗盘小跌，然后首日收盘有保 “发行价” 任务，在尾盘时候会拉平甚至微红，
② 暗盘和首日都是红盘，让人拍断大腿
以上两种情况，第①种出现的情况大点，第②种完全看庄心情了
今天来分析下星空华文$星空华文.HK ，大概率表现就是上面两种之一
一、星空华文新分析
1、一言难尽的商业模式
看了下星空华文招股书，原来才知道是《中国好声音》的出品方啊，当时这档节目可是火遍大江南北的，应该是当时最火的选秀节目，没有之一
但是随着内容毫无创新，加之观众的审美疲劳，现在的《中国好声音》已经疲态尽显，就问大伙一句：你还在看这节目吗？你知道现在已经是第几季了吗？你知道上季冠军是哪位吗？
是不是基本都回答不上？
这就是综艺类行业的商业模式的缺陷，这个和电影类商业模式是一样的，如果当年出爆款节目或电影，收视率或者票房就会炸裂，但如果不能保持每年都有优质节目或者电影的话，第二年业绩就会急剧下降
说白了，这类行业的商业模式就是极其不稳定，导致业绩不稳定，一是不能连续打造爆款，而以前的爆款，生命周期也不会太长，那在二级市场上，股价表现也就跟着过山车，你高点买入的话，以后不知道能否等来解放军！
2、业绩和盈利能力表现说明一切
上面说了商业模式的缺陷后，我们结合下星空华文的业绩来看下
收入方面，从 2019 年的 18 亿，下滑到 2021 年的 11.27 亿，这印证了其商业模式的不稳定
代表盈利能力的毛利率方面也是如此，从 2019 年的 39%，下滑到 2021 年的 24.3%，表现极其不稳定
扣非利润方面更是把商业模式缺陷体现的淋漓尽致
2019 年还是赚了 4.06 亿的，但是 2020 年就变成亏了 0.1 亿，到了 2021 年，亏损持续加大，当年直接亏了 3.04 亿，同比较少 96.6%
扣非利润率方面，从 22.48% 一直下滑到 2021 年-27%，让人惊掉下巴！
3、除了基本面不稳定，还有官司缠身
招股书显示，星空华文仍在两起诉讼中担任被告，索赔总额为 1.27 亿元。一个是与韩国 MBC 电视台就《蒙面唱将猜猜 2016》、《蒙面唱将猜猜 2017》和《蒙面唱将猜猜 2018》的开发和制作版权提起诉讼。2020 年 7 月，MBC 以违约为由向法院提起诉讼，索赔 1.1 亿元。
还有一起诉讼关于邓紫棋的诉讼，2022 年 7 月，邓紫棋所在经纪公司蜂鸟音乐对灿星文化提起诉讼，申索履约服务费及律师费共计 1650 万元。
二、保荐人和基石分析
星空华文唯一的看点，就在于保荐人和基石了
大伙还记得上周出妖的新股 3D$3D MEDICINES-B.HK 吗，其保荐人和基石方面，跟这次星空华文是一模一样，连基石也是有好赞资产基金，这个基石啊，想必打新届很多朋友都认识了，其 CEO 就是梧桐花开的顾伟先生，大伙都懂的吧！
浪子回头金不换的中金、稳定的中信建投，加上基石好赞基金，基本跟刚出妖的 3D 思路迪是同一个配方同一个味道！
三、中签率分析
最近的港新被刚结束招股的那一波小盘股伤了，最近这几只认购都很冷清
截止写文，星空华文公开部分都还没足额呢，最终肯定不会超 15 倍的
那甲乙组各分得 1842 手，假设认购人数在 2000-3000 人，则一手中签率 45%-55% 之间（平均分配除外）
四、申购计划和新股评级
综上分析，此次的星空华文跟 3D 思路迪是很像的，其基本面都不是很好，都是亏损上市，同时保荐人稳价人和基石都是一个模板出来的
而且目前招股遇冷，其实是好事，大热反而不好控盘，那星空华文的表现，就回到文章开头所说的两种情况了，要么是暗盘小跌，首日尾盘拉平，如果是这样的话，新股评级为三品小涨小跌型
另一种情况，要么直接跟 3D 思路迪一样出妖，那新股评级为四品赌徒型！
一手现金玩下，不能再多了
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美 A 三地投资，投资风格长线为主 + 短线为辅的普通投资者，我们下期见！#港股打新
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