【公众号：HKSecWiKi】 2022-12-05 21:36
七股同框将告一段落，目前最受宠的无疑是濠暻科技，今天再说说招股时间相对较长的 3D Medicines-B，根据招股书给出评级和申购计划。
招股信息：
公司简介：
公司是一家成立于 2014 年的生物医药公司，致力于为癌症患者，尤其是那些需要长期治疗的患者研发肿瘤药物。公司的核心业务模式是通过联合合作开发，许可引进及自主发现等方式，开发及商业化肿瘤产品及候选药物。我们计划于上市后进一步提升我们的内部发现能力及继续利用合作开发及许可引进模式开展针对更多适应症的临床试验造福慢性癌症患者。
截至最后实际可行日期，公司已建立一条包含一款核心产品及 11 款候选药物的管线，其中核心产品恩沃利单抗（品牌名：恩维达）为我们的支柱产品，已于 2021 年 11 月获批并于 2021 年 12 月商业化，另有七款其他候选药物处于临床阶段（包括我们已启动临床试验或已取得 IND 批准及正准备启动临床试验的候选药物）。我们的核心产品恩沃利单抗是一款皮下注射 PD-L1 抗体，其已在中国获批用于治疗既往接受过治疗的微卫星高度不稳定（MSI-H）/错配修复功能缺陷（dMMR）晚期实体瘤。
截至最后实际可行日期，公司的核心产品公获批用于这一适应症。根据弗若斯特沙利文的资料，截至最后实际可行日期，在中国有四名商业化同行及五名临床阶段同行就治疗 MSI-H/dMMR 肿瘤与核心产品竞争。我们于整个肿瘤市场面临来自现有产品及潜在候选药物（包括靶向 PD-1/L1 单克隆及双特异性抗体）的激烈竞争，核心产品的市场机会可能很小，因为其靶向大多数目标适应症的晚期治疗。例如，MSI-H/dMMR 晚期实体瘤在中国的发病数于 2021 年约为 146100 例，预期于 2030 年将达到约 186000 例，且仅约 50% 的病例将接受一次以上治疗。
下图概述截至最后实际可行日期公司的产品、临床阶段候选药物及部分临床前阶段候选药物的开发状况：
IPO 前投资及基石情况：
公司连续三年获得 IPO 前投资，IPO 前投资者整容强大，其中包含多家上市公司，不乏医疗领域龙头企业，2021 年融资日期 4 月 6 日，投资金额 6018.05 万美元，每股成本 3.18 美元，约合 24.77 港元，投资后估值 7 亿多美元，约合 54.54 亿港元，禁售期至 2023 年 9 月 30 日。
本次思路迪引入四位基石投资者，投资金额 234.6 百万港元，按下限定价占比 62.49%，按中位数定价占比 58.32%，按上限定价占比 54.68%。基石禁售期至 2023 年 9 月 30 日。
保荐人：
思路迪由中金和中信建投联席保荐，稳价人由中信建投担任，中信建投稳价历史表现尚可，而中金今年保荐的项目破发率也很低，这方面加分。
财务情况：
营收：2020 年营收为 0，2021 年营收 6026万人民币，2022 年截至 5 月 31 日最近 12 月营收 2.21 亿人民币；
毛利：2020 年毛利同样为 0，2021 年毛利 5598.3 万人民币，2022 年截至 5 月 31 日最近 12 月毛利 2.06 亿人民币；
年内亏损：2020 年亏损 6.35 亿人民币，2021 年亏损 14.62 亿人民币，2022 年截至 5 月 31 日最近 12 月亏损 9.51 亿人民币。
一手中签率：
思路迪全球发售股数1635万股，每手股数 500 股，截至发稿，超购 0.53 倍，不会回拨，甲乙组各 1635 手，预计 2K-4K 人参与，一手中签率 30%，申购 8 手稳一手。
综合点评：
公司核心产品恩沃利单抗已于 2021 年 11 月获批并于 2021 年 12 月商业化，目前根据财务看，业绩还不错，毛利率大概 93% 左右，公司研发仍然再持续投入，其中临床阶段候选药物中有三款已进入 II/III 期关键试验，根据招股书显示，截至最后实际可行日期，中国药监局已获批五款用于治疗 MSI-H/dMMR 肿瘤的 PD-1/PD-L1 单抗，具体如下图：
在中国获批的用于治疗 MSI-H/dMMR 肿瘤就这五款产品，默沙东和百济神州这两家是大型制药公司，综合性较强，没法直接对比，上海复宏未上市，而乐普生物-B 刚好可以拿来对比，乐普生物-B 上市时市值 114.38 亿港元，目前总市值 150.84 亿港元，公司的 PD-1 单抗产品是 2022 年 7 月 22 日获批，思路迪的 PD-L1 单抗产品于 2021 年 12 月就获批，要早于乐普生物，现在思路迪发行市值 58.7-67.08 亿港元，按现在的孖展情况，大概率下限定价，所以综合对比而言，直博率较高。
牛榜评级：银牛
申购计划：
白嫖 + 现金搞一点，能不能涨交给市场，不要盲目跟风，毕竟自己的账户盈亏自己负责。
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