【公众号：HKSecWiKi】 2022-11-15 23:12
最近几天恒生指数爆涨，从最低位 14597 点，到今天收盘 18343 点，半个月涨超 20%+，中概互联持仓也从跌近 30% 爬上来，只有跌 4 个点了，一跌加仓一路跪，丐帮的兄弟们终于要熬出头了。
另外港新市场表现也不错，最近上市的几只新股，都给了不错的溢价。像今天交运燃气暗盘涨了 28.17%，算一块大肉，目前新股凌雄科技招股中，根据招股书简单做个分析，给出牛榜评级和申购计划。
招股信息：
公司简介：
凌雄科技是一家设备全生命周期管理解决方案供应商，主要在中国从事向 IT 设备经销商销售翻新淘汰 IT 设备，以及向中小企业提供设备及 IT 技术订阅服务。于 2021 年，公司的收入占市场份额约 3.9%。根据灼识咨询的资料，公司是中国首家打造设备全生命周期管理业务模式的公司，该模式覆盖长短期订阅期及设备生命周期主要阶段。
公司于往绩记录期来自设备全生命周期管理解决方案的收入主要产生自：1、设备回收业务，于往绩记录期贡献超过 60% 的收入且毛利率介乎 0.1% 至 6.5%，公司通过该业务自企业购买淘汰设备，并根据企业的选择提供数据移除服务。设备回收业务为公司提供了稳定的淘汰设备来源，将用于设备订阅业务或通过公司的专有报价平台或电商平台出售；2、设备及 IT 技术订阅服务，于往绩记录期贡献公司的其余收入，公司通过该服务向企业提供设备及 IT 技术支持服务，以满足其不同业务场景的需求。设备订阅业务由 2019 年的毛利率 17.4% 改善至 2021 年的毛利率 23.2%，而 IT 技术订阅业务的毛利率则由 2019 年的 81.6% 下降至 2021 年的 72.9%。
公司成立于 2004 年，以电脑组装服务及二手个人电脑销售起家，当时服务及销售仅在线下进行，且主要为个人客户提供服务。在运营初期，公司与电脑供应商建立业务关系，积累了多年经验和资源。随后，公司分别于 2008 年及 2013 年推出短期及长期电脑租赁项目，专注于台式机及笔记本电脑租赁，并同时开始向企业提供 IT 技术服务。由于长期设备订阅服务可为公司提供稳定且可预计的订阅收益流，故其一直为公司于往绩记录期设备订阅业务重点。公司矢志为在中国企业工作的数百万个人用户提供设备全生命周期管理服务。多年来，公司的业务模式已从以服务个人客户为主的线下单一产品模式演变为以服务企业及在其内部工作的个人用户为主的覆盖长短期订阅期及设备生命周期主要阶段的业务模式。2017 年是公司设备回收业务具有里程碑意义的一年，因为公司已建立一个团队，致力于为淘汰设备发展公司上游企业供应商及下游客户网络，其主要为从事已淘汰 IT 设备交易的企业。于 2018 年，公司推出了设备管理 SAAS。
历史及基石情况：
凌雄科技首次公开发售前总共引入 7 轮融资，IPO 前投资整容较豪华，京东、腾讯都有参与投资，最后一轮完成于 2022 年 2 月 25 日，投资金额 545 万人民币，每股成本 3.97 元人民币，约合 4.41 港元，较发售价中位数折让 46.30%，IPO 前投资者禁售期 6 个月。
保荐人及稳价人：
凌雄科技由海通国际独家保荐，稳价人亦由海通国际担任，海通国际最近保荐的项目中规中矩，稳价项目都要追述到去年了，没有太大参考价值，不过看着挻红。
财务情况：
营收：2019 年营收 5 亿人民币，2020 年营收 10.22 亿人民币，2021 年营收 13.3 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月营收 16.48 亿人民币；
毛利：2019 年毛利 8010.2 万人民币，2020 年毛利 1.47 亿人民币，2021 年毛利 1.93 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月毛利 1.96 亿人民币；
年内亏损：2019 年净亏损 6034.6 万人民币，2020 年净亏损 1.77 亿人民币，2021 年净亏损 4.49 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月净亏损 1.86 亿人民币。
一手中签率：
凌雄科技全球发售股数5325.9万股，每手股数 300 股，截至发稿，超购 2.13 倍，不会回拨，甲乙组各 8876.5 手，预计 3K-5K 人参与，一手中签率 70% 左右，申购 2 手稳一手。
综合点评：
做 IT 设备的回收，再出售或者租赁业务，从财务报表看，营收增长尚可，但是毛利率下滑较大，公司连年亏损，公司主要收入构成是设备回收收入占 74%，设备订阅服务收入占 17.6%，IT 技术订阅服务占 8.4%。这家公司的业务，让我想到的是美股上市的万物新生（爱回收），只不一个做电脑回收业务，一个是做手机回收业务，当前万物新生营收是凌雄科技的 5-6 倍，总市值 33.31 亿港元，而凌雄科技发行市值 26.85-30.87 亿港元，在这个时代，显然手机市场的流动性还是成交额，都是电脑不能比的，两项一对比，也就没什么意思了，现在唯一的看点是恒生指数反弹，情绪有所好转，但是该股 24 号才上市，还有一周时间，到时候如果指数又掉头向下，结果不言而喻。
牛榜评级：铜牛
申购计划：
继续保持观望，放弃申购。
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