【公众号：HKSecWiKi】 2022-11-01 23:44
一根大阳线，会改变走势吗？我个人持谨慎观点，今天来写写新股子不语，主要做鞋服跨境电商生意，接下来根据招股书简单分析，给出牛榜评级和申购计划。
招股信息：
公司简介：
子不语是中国最大的跨境电商公司之一，致力于通过第三方电商平台进行服饰及鞋履产品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2021 年的 GMV 计，公司在中国跨境出口 B2C 电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第三，于人民币 5965 亿的市场中占据 0.4% 的市场份额。此外，按 2021 年于北美产生的 GMV 计，公司在中国跨境出口 B2C 电商服饰及鞋履市场的所有平台卖家当中排名第一，于人民币 3030 亿元的市场中占据 0.7% 的市场份额。公司自 2016 年以来连续六年获颁发【最佳跨境电商品牌奖】，以表彰公司的出色表现。
下图列示公司的业务模式及特质：
历史及基石情况：
子不语首次公开发售前投资者总共有三轮，最后一位完成于 2021 年 5 月，认购金额 500 万美元，每股成本 8.60 港元，较发售价折让 0.46%，IPO 前投资者禁售期六个月。
本次发行引入三位基石投资者，认购总金额 2260 万美元，按下限定价占比 77.16%，按中位数定价占比 70.19%，按上限定价占比 64.38%，基石禁售期 6 个月。
保荐人及稳价人：
子不语由华泰金融和农银国际联席保荐，没有设绿鞋所以没有稳价人，华泰金融和农银国际最近保荐的项目都以破发告终。
财务情况：
营收：2019 年营收 14.29 亿人民币，2020 年营收 18.98 亿人民币，2021 年营收 23.46 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月营收 25.23 亿人民币；
毛利：2019 年毛利 9.98 亿人民币，2020 年毛利 13.77 亿人民币，2021 年毛利 17.65 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月毛利 19 亿人民币；
年内溢利：2019 年净利 8110.9 万人民币，2020 年净利 1.14 亿人民币，2021 年净利 2.01 亿人民币，2022 年截至 6 月底最近 12 月净利 1.48 亿人民币。
一手中签率：
子不语全球发售股数2925万股，每手股数 500 股，截至发稿，超购 0.28 倍，不会回拨，甲乙组各 2925 手，预计 2K-4K 人参与，一手中签率 50% 左右，申购 4 手稳一手。
综合点评：
子不语是中国最大的服饰及鞋履跨境电商公司之一，根据招股书显示，截至 2022 年 6 月份，公司营收来源 90% 多来至于亚马逊平台，再看财务数据，净利润最近一个财年是处于下滑状态，营收增速也放缓了一倍，整体经济环境不好，再加之港股市场也不景气，公司本次未设绿鞋，但是基石占比 70% 左右，募集资金 2 个多亿，感觉就是对 D，谨慎者观望为主吧，这个市盈率发的也不便宜。
牛榜评级：铜牛
申购计划：
我继续放弃。
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