【公众号：HKSecWiKi】 2022-10-26 12:53
这段时间港股继续表现出专治不服的特点，目前港股面临两大问题，一是流动性危机，一是系统性风险，很多企业都避开这段时间上市，但巨子生物偏不信邪，巨哥内心的独白一定是：最危险的地方，往往是最安全的
就冲这份舍我$巨子生物.HK 其谁的精神，今天的文章就来分析这家新股
一、巨子生物劣势分析
1、看了下巨哥的主营业务，属于医美行业，卖胶原蛋白的，自己也有品牌
这赛道是曾经的牛股集中营，以后也会是，不过目前港 A 都在底部磨，像这种医美赛道的成长股往往会杀一波估值
但像这种稳定的有业绩支撑的成长股，等到市场风险偏好高，也即是大盘开始走向上趋势的时候，医美的爆发力是很惊人的
所以从行业属性来看，巨哥短期空，中长期绝对牛（巨哥心里独白：以前你对我爱答不理，以后会让你高攀不起）
但是啊，咱们打新的都是渣男渣女，你长期再怎么优秀，咱也不敢要啊是把！
这是觉得巨哥有点可惜的一点
2、看了下基本面，巨哥还是挺硬的，营收复合增速 27.35%，扣非利润复合增速 21.66%
毛利率常年高达 80% 以上，医美真的是暴利行业
当然了，细致看下去，巨哥基本面也不是没有缺点
比如重营销轻研发，这是我不喜欢的商业模式，以前也经常讲过
相比同行对手，别人的研发率都是 6% 以上，巨哥的研发率常年都是 1% 字头
这样拿什么跟同行拼啊？靠营销吗？
而且巨哥最近净利率有点下降啊，从 60% 下降到最新一期的 43.4%，看了下，重点是加大了营销推广，特别是加大电商渠道广告的投放，从而压缩了利润，但毛利率变化不大，果然就是重营销轻研发的主啊！
综上，巨哥基本面还可以的，只不过轻研发这个毛病，注定了巨哥估值相对于同行会有一定的折价
3、来到了我最看重估值环节：
在港股貌似没有主营业务卖胶原蛋白的，但是 A 股却有很多，而且都是牛股，从 PE（静态）方面比较
华熙生物 71.5 倍 爱美客 105 被， 贝泰妮 76 倍
而巨子生物 PE 仅为 26.3-30 倍，虽然巨哥的研发率低导致有估值折价，但如果在大 A 上市，怎么的首日 PE 都能去到 50 倍左右，妥妥的首日即翻倍
但是巨子生物却来到如今戴维斯双杀的港股，这是觉得巨哥可惜的第二点
二、保荐人和基石分析
高盛和中金为联席保荐人，其中高盛又担任稳价人，二狗组合，所向披靡，这个要加双引号
这次居然没有基石，巨子生物这市值可是属于大盘股，没有基石的原因在申购计划部分再来说下
保荐人和基石方面，大大的减分项！
三、中签率分析
目前巨哥认购遇冷，截止写文，公开认购还没有足额
假设认购人数为 3000，超购小于 15 倍，则一手中签率 100%，要多少有多少
四、申购计划和新股评级
从以上分析中，可以看出巨哥基本面问题不大，同时估值不贵，顶多相对同行有一些折价
可惜就可惜在，巨哥来的是港股，来错地方了！
文章开头说了，目前港股面临流动性危机和系统性风险两大方面。
在这两大致命因素共同作用下，巨哥的估值就算再低，机构们也不敢要，这是找不到基石的一个原因
同时，巨哥的管理层不厚道：公开报道显示，2021 年，巨子生物向联合创始人范代娣夫妇补发了 25.5 亿元的分红，到年底还欠股东 3.67 亿元。此外巨子生物还回购 Juzi Holding——背后是 FY family trust，家族信托，受益人为范代娣）持有的部分普通股，对价超过 60 亿元。
也就是说，通过分红和回购，范代娣夫妇获益将超过 85 亿元
这种家族乱来的公司，机构们非常头疼且不喜欢，这也是找不到基石的另一大原因
那么这次继续放弃申购，由于巨哥基本面问题不大且估值便宜，应该也不会大跌，新股评为三品小涨小跌型！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美 A 三地投资，投资风格长线为主 + 短线为辅的普通投资者，我们下期见！#港股打新
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