【公众号：HKSecWiKi】 2022-09-25 19:17
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一、公司简介
$中创新航.HK （原名中航锂电）是全球领先的新能源科技公司，其产品主要以车用、船用、储能三个应用场景，当然目前主要还是车用为主。目前，公司已设立多个产业基地。根据招股书以及官方网站显示，中创新航主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产以及销售。
二、基本面分析
2.1 财务数据
营收方面：2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分别实现营收 17.34 亿元、28.25 亿元、68.17 亿元，复合年增长率高达 98.28％，截至 2022 年 3 月 31 日，公司营收为 38.97 亿，去年同期为 10.63 亿，同比增长 266.60％。公司营收爆发式增长，关键还是得益于新能源汽车行业的高速增长所致。
净利润端：2019 年至 2021 年利润分别为-1.56 亿元、-0.18 亿元元、1.12 亿元，截至 2022 年 3 月 31 日，期内利润为 5701.7 万元亿，去年同期为 6015.4 万元，同比减少 5.21％。随着公司营收的大幅增加，公司在 2022 年扭亏为盈，开始实现盈利，但是在 2022 年第一季度实现利润同比较少，系销售开支、行政开支以及研发开支大幅增加所致。
毛利方面：2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分别实现毛利润 0.83 亿元、3.85 亿元、3.78 亿元，复合年增长率为 113.41％，同期毛利率分别为 4.80%、13.61%、5.55%，截至 2022 年 3 月 31 日，期内毛利率 8.24%，去年同期为 13.22%。如果只是单纯看毛利润的话，还是比较不错的，毕竟这增长速度杠杠的，但是看到毛利率，相信不少朋友应该跟我一样，真的傻眼了，只有在 2020 年，毛利率勉强超过 10%，而且上下浮动很大。要知道动力电池一哥$宁德时代.SZ 在 2021 年的毛利率为 18%，其他动力电池公司也基本在 14% 左右。
2.2 行业地位
根据招股书显示，按照动力电池装机量来看，公司在 2021 年的装机量为 9.1GWh，市场份额为 5.9%，排名第三。国轩高科以 8.0GWh 排名第四，与中创新航的差距并不大。但是宁德时代以 52% 的市场份额排名第一，即使排名第二的比亚迪也只有 16% 的市场份额，不及宁德时代的 30%。
只能说在动力电池行业，目前的市场基本上已经被宁德时代和比亚迪蚕食，而剩下的市场份额被其他动力电车厂商进行瓜分。
三、基石及保荐人分析
公司在引进基石投资方面，可真是下足了功夫，引进了包括天齐锂业（香港）、大族激光、小鹏汽车等 15 位基石投资者，合计认购 7.36 亿美元，认购股份占本次发售总数的 47.08%。根据协定，基石投资人的锁定期为 6 个月。
华泰金融是公司本次的保荐人，也是稳价人，就目前这个情况，关键还是看市场的认可度和市场环境。e
四、中签率分析
公司本次 ipo 香港公开发售 1329.23 万股，每手 100 股，合计 13 万手，目前孖展不足 1 倍，虽然最近港股热度有点起色，但是港股打新的热度还是比较冰冷，尤其是上个快狗首日破发，最终不会超过 15 倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获 6.5 万手，按照 5000 人申购，预计一手中签率在 90%，申购 2 手稳中一手。
五、新股的综合分析及评级
中创航新，选择在这个时候上市已经错过了最佳时机，至少从目前的情况来看：
1、从基本面来，公司这几年的营收增长很快，但是公司在 2019 年和 2020 年连续亏损，2021 年才扭亏为盈，更让人诟病的是公司的毛利率，飘忽不定，2020 年达到最高的 13%，而 2021 年又降到了 5%，不够优秀的基本面足以让不少打新人望而却步。
2、从知名度开看，国内动力电池老三，排名看起来很靠前，但是了解到排名的第一的宁德时代市占率 52%，排名第二的比亚迪市占率 16%，而排名第三的中创航新市占率只有 5% 的时候，这个看似靠前的市场排名似乎没啥太大意义。
3、从基石投资看，本次 IPO 总共引进 15 个基石投资人，是最近一段时间基石投资个数最多的新股，然并卵？现在的打新行情，有没有基石其实没啥太大参考价值了。
4、从估值来看，发行后公司估值 673 亿-903 亿，招股价区间差距有点大，最高估值较最低估值多出了 34%，如果最后按照最低价定价也许肯能还有点肉汤可喝，如果按照最高价定价，炒一盘韭菜还是不错的。
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