【公众号:HKSecWiKi】 2022-09-23 11:33

才剛分析完萬物雲 (2602),以為是下半年較大型的 IPO,豈料中創新航 (3931) 隆重登場,來一個過百億的集資,瞬間成為新股市場的焦點。 早在月初已傳出中創有機會集資,我早兩週也有出文章對此股進行分析,大家可以回看,是次可能認為市況開始可以回穩,中創新航終於今日招股,以 100 股起計入場費$5151,預計 10 月 6 日掛牌,為港股第一家動力電池企業。

中創新航 (3931) 業務有關於鋰電池供應,主要從事動力電池及儲能系統產品的設計、研發、生產及銷售. 按裝機量計鋰電池是電動車必需品,過往我也多次提到,大勢和大方向是電動車的天下,未來將會普及化勢成所趨. 實質市場競爭比較激烈,各國品牌都力求在此板塊上擴大市場佔有率,成為主導市場的先軀,不論是電動車本身,還是其周邊相關貨品的主場,都是兵家必爭之地。

中創新航其亮眼焦點,為本身有著自家的研發和創新能力。內地的相關企業不少,但能夠自主研發並順利獨立完成生產的並不多,故能夠自主研發動力電池的企業,成了主導市場的先決性條件。招股書上顯示,該公司開發的包括高電壓三元電池、「彈匣」電池、「One-stop」電池,在能量密度、安全性以及經濟性方面都符合條件,具有領先優勢,其技術領先同業,產品組合的競爭力和控制成本的優勢,會較其它同業明顯。

說到毛利率,留意到中創新航的成本近年上漲,乃原材料價格上漲所致. 但從近年隨著技術日漸成熟,從控制成本已開始下降,銷售和管理費用佔比從 2019 年的 3.0%、10.2% 下降至 2021 年的 2.4%、6.0%,可以看到其成本控制上表現越來越好,證明其戰略成功!

另一方面,安全性是一個極具關註的問題,招股書上顯示,中創新航的產品並未出現任何重大安全事故,這一點提昇了不少客戶以及商企的合作信心. 質素的保證是長期性的合作要點,相對成本價格,能夠在安全性上得到肯定,便可以建立高價值的品牌效應,這絕對是一個優勢,也自然可以令往後訂單有所增長. 該集團以為產品註入高價值作策略, 收入及利潤正處高速增長. 2020 年收入 28.25 億元,較 2019 年增 63%;2021 年收入按年增幅 141% 至 68.17 億元;而 2022 年上半年的收入達到 91.67 億元,較去年同比增 252%,已經超過去年全年的營業收入。

目前配套車企 28 家,車型 70 多款,包括廣汽、小鵬、長安、零跑、吉利、合創、東風、本田、上汽通用五菱、奇瑞、瑞馳、東風小康等,客戶結構正呈現出多元化趨勢. 持續的吸引新客戶,對公司長遠發展有利。在新能源汽車銷量持續增長的背景下,電池產業鏈加大佈局加速擴產規劃,動力電池企業將加速發展. 我認為視中創新航的大布局發展藍圖而定,中長線增長發展,可以從股價上市後的表現展示出來。

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