【公众号：HKSecWiKi】 2022-09-20 11:15
零跑上市，然后呢？
2022 年 8 月 26 日，$ 零跑汽车.HK 高调亮相成都国际车展，在 11 号馆的大门口，占据了几乎是全馆最大的展馆，旁边和对面则是老牌选手 “一汽大众” 和 “上汽大众”，右侧则是风头正甚的哪吒汽车，一时风光无两。
三天后的 8 月 29 日，零跑汽车传来好消息。
据数据显示，港交所披露浙江零跑科技股份有限公司（以下简称 “零跑汽车” 或 “零跑”）已经通过港交所上市聆讯，更有消息称零跑汽车或将在近期启动 IPO 前预路演，最快则在 9 月进行招股，预期募资或将达到 15 亿美元。
零跑汽车公告称，此次 IPO 募集资金约 40% 用于研发、约 25% 用于提升生产能力，约 25% 用于扩张业务及提升品牌知名度，约 10% 用于运营资金及一般公司用途。
若上市成功，零跑汽车将成为继 “蔚小理” 之后的第四家上市造车新势力。那么零跑汽车准备好了吗？在极氪、威马等对手上市频频之下，零跑上市成败几何？亏损连连的零跑能撑起多少想象力？
且看本文分解！
早在 2020 年 11 月，零跑汽车总裁、联合创始人吴保军就曾公开表示零跑将在 2021 年提交 IPO，并计划在 2021 年年底或 2022 年年初登陆科创板，但后续在科创板上市遇冷，于是寻求赴港上市。今年 3 月，零跑汽车正式向港交所递交招股书。
成立于 2015 年的零跑并不晚，与蔚来、小鹏、理想可以说属于 “同期生”。创始人为大华股份副董事长兼 CTO 朱江明，可谓是跨界创业了。
据天眼查显示，自 2016 年开始，零跑共完成 6 轮融资，融资金额高达 115.6 亿元，其中包括红杉资本、中金、国信证券、中信建投等实力投资商。
2014 年至 2016 年的三年里，中国新能源汽车相关企业注册量分别为 0.76 万家、1.11 万家以及 1.7 万家，分别同比增长 86.91%、45.83% 以及 53.17%。在资本的助推下，零跑汽车也从中脱颖而出。
不过零跑汽车的首款车颇有些波折，自创办两年后的 2017 年 11 月，零跑汽车才推出首款电动轿跑 S01，但长达近两年的交付期，让零跑落了下乘。2019 年，零跑汽车仅交付 1000 辆。
在同时期有产品力和交付能力更强的小鹏 G3 在前，零跑的处境并不占优，于是零跑紧急调整战略，推出售价仅 6.89 万元的零跑 T03。该车型搭配 L2 智能辅助驾驶系统，续航里程为 403km，具备极高的性价比。
据数据显示，2020 年上半年，零跑 T03 销量为 33058 辆，占同期总销量的 63.64%，而到了 2022 年 7 月，零跑汽车共交付 12044 辆，超越老对手 “蔚小理”。这一数据也将一些自主品牌数据甩在身后，例如零跑总部大楼的邻居 “吉利”（极氪）。
那么，新势力第二，月销破万，零跑有 “零跑” 的实力了吗？
2、亏损之下，零跑尚有勇气
据数据显示，今年前 7 个月，零跑汽车累计交付 64038 辆，同比增长 443.5%，总体数据排名新势力第四。
零跑汽车援引弗若斯特沙利文报告称，按 2021 年车辆销量计，零跑汽车是全球第五大及中国四大纯电动汽车公司。
但在 “光鲜” 的头衔之下，零跑汽车难掩亏损的事实。
据招股书显示，零跑汽车第一季度营收 19.92 亿元，同比增加 616.37%，经调整后净亏损为 9.69 亿元。在过去三年中，零跑汽车分别营收 1.17 亿元、6.31 亿元、31.32 亿元，但在 2019-2021 年及 2022 年一季度，零跑汽车经调整后净亏损分别约为 8.10 亿、9.35 亿、26.29 亿和 9.69 亿，即亏损 53.43 亿元。
持续亏损的同时，零跑汽车的持续经营资金多来自于融资，据数据显示，截至 2022 第一季度末，零跑汽车流动资产总值为约 82.86 亿元，年末现金及现金等价物约为 42.77 亿元。
这或许是零跑汽车上市的原因之一：借助上市再讲一点新能源市场的故事。只是较为残酷的是，零跑汽车的当下是否能在二级市场有所作为，仍然是一场 “豪赌”。
3、零跑的危险与可能
长时间处在第二梯队的零跑，在销量上逐渐追近 “蔚小理” 的差距，但在隐形竞争上，尚有距离。
据数据显示，蔚来、小鹏、理想汽车截至 2021 年年末的现金储备分别为 554 亿元，435.44 亿元，501.60 亿元，这意味着三家新势力还具备继续 “亏损” 的底气。
其次则是零跑汽车引以为傲的 “全域自研” 的技术能力，号称目前国内唯一一家，认为其余新势力均为 “车企负责研发和算法，硬件交给第三方” 的 “全栈自研”。
但实际上，零跑汽车在研发上的投入远远落后于 “蔚小理”。
据天眼查数据显示，自 2019-2021 年及 2022 年一季度，蔚来研发投入分别为 44.29 亿、24.88 亿、45.92 亿和 17.62 亿；可以看出蔚来在研发上的投入之多。同期小鹏汽车为 20.70 亿、17.26 亿、41.14 亿和 12.21 亿；理想汽车则分别为 11.69 亿、11.00 亿、32.86 亿和 13.70 亿。在同期，零跑汽车分别为 3.58 亿、2.89 亿、7.40 亿和 2.43 亿。
全域自研在未来必然是新势力们角逐的关键能力，但在许多模块例如技术、设计、供应链、智能化等的研发成本也是一块不小的开支，在当前现金流较为紧张的情况下，零跑较为薄弱的研发投入之后，其自研成果效率必然受到影响。
当然，零跑仍然具备着诸多可能。据数据显示，截至 2021 年 12 月 31 日，零跑汽车的全国门店已经达到了 291 家，是 2020 年同期门店数的 3 倍之多，其扩张之快在业内也属前列。
在产品矩阵上，为了降低零跑 T03 占比，零跑尝试丰富产品线。据零跑汽车规划，拟在 2025 年之前推出八款新车型，涵盖轿车、SUV 及 MPV。而计划在 2022 年 9 月 28 日上市的零跑 C01，搭载 CTC 电池技术预售阶段预售 4 个小时就获得了 20,764 张订单，或称为零跑汽车上市节点的重要爆发点。
来自公开报道数据和招股书中，零跑 “引以为豪” 的提到其自研智能动力系统、自动驾驶系统、智能座舱系统等智能电动汽车所有核心系统和电子部件。特别是零跑汽车的智能动力系统已经开始投入量产。而今年推出的能够将电池和底盘集成设计，进而提升车辆性能的 CTC 也备受关注。
可以说，零跑汽车当前处在危险与可能的二元 “审视” 之中。
那么，多久能见分晓？只有把问题交给时间。
参考资料：
数据来源：零跑汽车招股书、天眼查
图片来源：网络
参考文章：
36 氪品牌：零跑汽车通过港交所聆讯，首家港股造车新势力将诞生
电动公会：三年烧光 44 亿，卖一辆亏 6 万，零跑汽车何以冲刺港交所？
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作者：港股