【公众号：HKSecWiKi】 2022-07-06 10:12
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一、公司简介
$中国石墨.HK 主要在中国从事鳞片石墨精矿及球形石墨的生产及销售，目前中国石墨旗下有两个运营实体，即黑龙江省宝泉岭农垦溢祥石墨有限公司 (“溢祥石墨”) 及黑龙江省宝泉岭农垦溢祥新能源材料有限公司 (“溢祥新能源”)。公司在 2006 年 6 月，开展运营，并成立第一家运营实体溢祥石墨，主要从事鳞片石墨精矿（碳含量主要介乎 94% 至 96.8%）选矿。在 2021 年 4 月，公司继续扩大业务，又成立第二家运营实体溢祥新能源，从事加工球形石墨及北山矿场的开採营运。公司在 2019 年，公司获得位于黑龙江省萝北县西北约 28 公里处的石墨矿采矿权，并与同年在该处进行开采业务。
二、基本面分析
2.1 财务数据
根据公司招股书，2019 年、2020 年以及 2021 年，公司分别实现营收 1.237 亿元、1.687 亿元、1.984 亿元；净利润分别为 0.245 亿元、0.379 亿元、0.533 亿元，。公司无论在营收的表现，还是赚钱方面能力，都让人颇感意外。笔者根据中国石墨的招股书，将其最近营收、毛利润、净利润、毛利率以及净利润率制作如下图表。
从上面的数据可以看出，中国石墨的高增长势头可谓是势不可挡：
（1）公司营收连续三年高增长，复合年增长率高达 26.64％，增长势头还是很猛的；
（2）最近三年公司毛利率都超过了 40%，净利率也是逐年递增，公司在赚钱这一块毋庸置疑；
（3）公司净利率复合年增长率高达 47.50％，远高于营收的复合年增长率，只能说公司的产品真是不愁卖。
2.2 公司主要业务
目前公司的主要业务为销售鳞片石墨精矿、球形石墨及其副产品以及未加工大理石（北山矿场的副产品）三大产品。2019 年至 2021 年，鳞片石墨精矿营收分别为 5737.4 万、8570.9 万、9767.2 万元；球形石墨及其副产品分别为 6636.2 万元、7615.9 万元、9850.9 万元，未加工大理石分别为 0 元、688.1 万元、218.4 万元。
2.3 募资用途
一般的来说，公司上市无非就是缺钱，拓宽融资渠道，扩大再生产，同时提供公司知名度，所以笔者一般对于募资用途也就看看而已，大部分公司在招股书对于募资使用情况都是含糊不清，或者说笼统而言，并没有做具体的陈述讲解。但是当笔者看到中国石墨招股书在募资用途这一块陈述，其实与其他公司也没啥不同，但是在业务策略中，详细介绍了未来的发展框架。
第一阶段：准备工作及收购土地。预计费用 3400 万元
第二阶段：建设。预计费用 3300 万元。
第三阶段：购买及安装机器设备。预计费用 3900 万元。
第四阶段：招募及聘请新员工。预计费用 680 万元。
上述四个阶段累计 1.128 亿元，公司在每个阶段的花费也是相当具体，比如在第三阶段的购买安装机器设备，详细罗列了未来要购买的设备型号、价格以及数量，各种信息都详细整理出来，从这一点来看，公司还是比较用心的。
2.4 北山有矿
公司目前在黑龙江省萝北县西北 28 公里处有一石墨矿——北山矿场，该矿场估计可采矿年限为 20 年，中国石墨对该矿的采矿许可证将于 2024 年 4 月 4 日到期，但是公司的采矿许可证将可重续。
北山矿场许可石墨开采量定为 50 万吨/年，但是根据招股书，我们可以看到，公司由于自身受限（说白了，资金紧张，继续上市筹措资金，扩大生产），实际上在 2020 年度实际开采量为 21.12 万吨，2021 年度实际开采量 25.83 万吨，远远没有达到满产状态，当然公司也提到在 2023 年的目标开采量 40 万吨/年，2024 年度目标就是达到许可证满产状态 50 万吨/年。就是在说公司 2024 年的石墨产值将是 2021 年石墨产值的 2 倍。
三、中签率分析
中国石墨在香港公开发售 4000 万股，每手 10000 股，合计 4000 手，目前孖展 4 倍，根据捷利交易宝数据，预估能达到 9 倍，中国石墨应该是最近新股中算是比较优秀的一个了，但是港股打新并未从低谷走出，最终不会超过 15 倍，当然也就不会回拨，那么甲乙组各获 2000 手，按照 3000-4000 人申购，预计一手中签率在 30%，申购 10 手稳中一手。
中国石墨这次 IPO 发行数目 4000 万股，约占总股份 10%，按照招股价最高 0.375 港元计，流动总市值才 1500 万港币左右，公司质地也是很不错，能不能有惊喜就看大股东护盘心切不心切了。
四、新股的综合分析及评级
总的来说，笔者对于这个中国石墨这个新股，还是比较看好的，市场排名虽然不是很靠前，妥妥的一个小地方的资源股，今年涨的最好的就是资源股，该股的概念至少有了，财务数据也值得肯定，公司目前主要的风险就是未来的矿在到期之后的后续签约，不过那也是 2024 年之后的事情了，对于打新来说，已经足够了。
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