【公众号：HKSecWiKi】 2022-06-07 18:02
随着经济的高速增长和互联网的快速发展，高强度的工作与快节奏的生活使我们每天都要与手机、电脑一起度过，用眼过度致使人群的眼部问题高发。
目前我国眼科疾病的问题愈发多，眼部疾病患病人数也越发的多。根据 2019 年第三届中国眼健康大会报告数据，目前在我国眼病患者中，近视和干眼症患者人数最多，截止 2018 年共有约 9.2 亿人，占人口总数的 65.95%，针对眼部问题的医疗领域得以蓬勃发展。$兆科眼科-B.HK
两次递表港交所的高视医疗，据弗若斯特沙利文数据，凭借 6.7% 的市场份额成为中国眼科医疗器械市场最大的国内参与者。事实上，目前资本二级市场的眼科赛道中已有不少出色的玩家，作为 “牵头力量” 的高视医疗又能把握住多少行业红利？
眼科问题高发，高视如何把握机会？
高视医疗作为中国眼科医疗器械行业的先锋。其产品组合涵盖眼科医疗器械用于诊断、治疗或手术的所有七个眼科亚专科。即眼底病、白内障、青光眼、屈光不正、眼表疾病、视光及儿童眼科。
据招股书披露，高视医疗通过自身的研发工作以及对泰靓及罗兰的收购，扩大自有产品组合。截止目前高视医疗已有 129 项产品，79 项为经销产品、25 项为泰靓及罗兰的产品，25 项为其他自有产品。自有产品及技术是有一定底蕴的。
从营收数据来看，招股书显示，2019 年-2021 年，高视医疗实现营收分别为 11.07 亿（人民币）、9.62 亿元、12.98 亿元。虽有波动，但整体呈上升趋势。
同期间，年内利润分别为-3803 万元、9854 万元、-1.92 亿元；经调整利润分别为 1.35 亿元、1.63 亿元、2.09 亿元，经调整利润净额增加至截至 2021 年的 2.09 亿元。据招股书解释，主要由于收购泰靓后增加了自有产品，且伴随有国内市场受到疫情的影响。
从产品的整体毛利来看，2019 年至 2021 年期间，分别达到 41.9%、45.3%、46.9%。其中手术及治疗设备的毛利从 26.6% 增长至 32.4%；诊断设备的毛利从 48.9% 增长至 51.7%，各项数据均有一定的增长和改善。
从经销地区来看，从起初的主要驻扎在大中华区、亚太区，2020 年、2021 年逐步延伸到欧洲、美洲、大洋洲等地区。国内市场、海外市场都得到了长足的发展。
多点开花的高视医疗近期已取得较为稳健的发展，那外部竞争格局又是怎样。
行业壁垒高，外部多头竞争，后续如何走？
据智通财经消息，国内眼科医疗器械行业的竞争格局主要由三部分组成：外资龙头企业（如爱尔康、博士伦、蔡司、科林等），本土大型企业（苏州六六视觉、高视医疗等）及区域型企业。
同时，眼科医疗器械由于结构复杂、技术要求高，研发需要大量的高端材料以及高昂的研发资金做支持，而国内眼科医疗器械的整体制造工艺水平在国际上仍处于落后阶段，尤其是高级眼科医疗器械。
据国信证券研报，国内眼科市场进口品牌如爱尔康、博士伦和强生产品系列齐全，品牌地位显著，占据较高市场份额。人工晶状体、角膜接触镜、屈光手术设备等高技术含量高附加值产品仍以进口为主，国内眼科出口产品以裂隙灯显微镜、手术剪、镊、钳等低技术含量低附加值产品为主。
近年来，部分国产厂家在人工晶状体、角膜接触镜等中高端眼科医疗器械领域实现突破。2014 年，爱博诺德推出国内首款拥有自主知识产权、有高端屈光功能的可折叠人工晶状体，市占率已超过 10%。此外，图湃医疗的旗舰级眼科 OCT（光学相干断层扫描）产品 “北溟·鲲” 是是世界上目前唯一商用的 40 万次扫频 OCT，达到全球领先。
国内厂商加速突破眼科医疗器械的研发高壁垒，替代进口可期。
而高视医疗依靠收购进军眼科医疗器械赛道。招股书显示，2020 年 11 月至 2021 年 1 月，该公司先后收购泰靓和罗兰两家国外品牌，两者此前均为高视医疗的上游合作伙伴。其中，泰靓是一家生产人工晶体的荷兰厂商，旗下拥有多焦点人工晶体产品；罗兰则是一家专门做电生理诊断设备的德国企业。
自完成这两笔收购后，高视医疗的自有产品收入占销售产品收入的贡献由 2019 年的 1.1%、2020 年的 3.0% 上升至了 2021 年的 28.0%，其毛利率也由 2019 年的 41.9%，分别增至 2020 年的 45.3% 以及 2021 年的 46.9%。
眼科医疗器械市场空间广阔，行业壁垒高，是公认的黄金赛道。WHO 指出全球近视人数约有 14 亿，其他眼疾患者约有 3.14 亿，致盲原因中白内障占 39%、未经矫正的屈光不正占 18%、青光眼占 10%，这三种疾病已经成为全世界致盲和视力障碍的主要原因。
伴随着老龄化加剧、人们生活方式的转变、青少年近视比例的不断攀升，眼科患病率居高不下，中国眼科医疗器械行业市场潜力巨大。
根据 Frost & Sullivan 的统计，2019 年中国十大常见眼疾包括屈光不正（包括近视、远视、老花眼及散光）、结膜炎、干眼症、白内障、睑缘炎、视网膜疾病、斜视、弱视、青光眼及葡萄膜炎。对比显示，中国主要眼疾患者人数远多于美国，而 2019 年中国眼科药物市场规模仅为美国的五分之一、高值医用耗材的市场规模仅为全球的八分之一，表明中国眼科的药械以及服务市场具有强大的增长潜力。
据智通财经数据，中国眼科医疗器械市场规模由 2017 年的人民币 38 亿元，增长至 2021 年的人民币 58 亿元，复合年增长率为 11.6%。预计 2025 年及 2030 年将分别增长至人民币 100 亿元及人民币 127 亿元，自 2021 年至 2025 年及自 2025 年至 2030 年的复合年增长率分别为 14.4% 及 5.0%，整体呈现体量大且增速快的发展趋势。凭借收购的两家国外品牌，高视医疗有望在增长的行业市场份额中收获红利。
结语
自高视医疗收购两家国外品牌之后，自有产品贡献营收占比提升，同时带动毛利率和净利润的改善。反观行业壁垒高，全球范围头部企业技术优势明显，国内多头竞争的格局，能否顺利登陆港股市场，我们拭目以待。
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