【公众号：HKSecWiKi】 2022-05-05 22:55
港股刚止跌，就来一只新股，云康集团依靠新冠检测业绩大增的公司，本次招股还包含 18% 的老股打包一起出售，借着招股书简单看看本次招股的一些看点和雷点。
招股信息：
公司简介：
云康集团是中国的一家医学运营服务提供商，为医疗机构提供全套的诊断检测服务，根据弗若斯特沙利文，按收益计算，于 2020 年在中国医学运营服务市场的市场份额为 3.7%，医学运营服务主要与为医疗机构提供的诊断检测服务有关，该等服务可分诊断外包服务及为医联体提供的诊断检测服务。
集团目前拥有六个独立临床实验室，主要通过六个独立临床实验室及医疗机构内的现场诊断中心为医疗机构提供诊断检测服务，并根据近进行检测的类型及数量向其收取诊断服务费。
自 2020 年起，集团的诊断外包服务收益、毛利及毛利率均录得较高水平，乃主要由于集团自 COVID-19 检测获得的大部分收益来自于我们的诊断外包服务以及由于实现规模经济所致。
截至 2022 年 4 月，集团已协助建立及运营 322 间现场诊断中心，为超过 700 间医疗机构提供了医联体的诊断检测服务。集团的客户主要包括医院、社区卫生诊所及非医疗机构。
下表概述集团医联体的诊断检测服务的正常服务及资金流向：
历史情况：
首次公开发售前浦发香港于 2021 年 2 月 3 日以代价约 975 万美元（约 6300 万人民币，7452 万港币）自 YK Development 购买 100000 股普通股。估值 63 亿人民币（约 74.52 亿港币），较发售价溢价 92.82%。明面上看浦发香港被割韭菜，市值缩水 30%，但私下资本之间的游戏，看看就好，本次 IPO 前投资者未设禁售期。
基石投资者：
云康集团本次总共引入两名基石，分别是 Harvest 和亚辉龙香港，占比 27.35%，禁售期 6 个月。
保荐人：
云康集团由招银国际和浦银国际联合保荐，稳价人由招银国际担任，以下为招银国际稳价历史数据，招银国际最近两年未有稳价项目，所以参考价值不高，云康算是近两年首秀。
财务情况：
营收：2018 年营收 5.96 亿人民币，2019 年营收 6.77 亿人民币，2020 年营收 12 亿人民币，2021 年营收 16.96 亿人民币；
毛利：2018 年毛利 2.4 亿人民币，2019 年毛利 2.99 亿人民币，2020 年毛利 6.55 亿人民币，2021 年毛利 8.99 亿人民币；
年内（亏损）/利润：2018 年亏损 6151.5 万人民币，2019 年亏损 2115.7 万人民币，2020 年净利 2.75 亿人民币，2021 年净利 3.85 亿人民币。
一手中签率：
云康集团全球发售股数13818.8万股，每手股数 500 股，截至发稿，超购 0.6 倍，应该不会回拨，甲乙组各 13818.8 手，预计 3K-7K 人参与，一手中签率 100% 左右。
综合点评：
云康集团做为医学运营服务提供商，主要是向医疗机构提供诊断检测服务。通过财报咱们可以看到 2020 年之前，公司一直处于亏损状态，而 2020 年开始，公司新冠检测方面业务营收大增，一举逆转颓势，2020 年净利 2.75 亿，2021 年净利 3.85 亿，招股书中提示后续新冠检测方面收入会减少风险，但是这几个月新冠检测成了常态，预计 2022 年公司业绩还会大幅增加，但可持续性需要打个问号，另外公司这次还有 18% 的老股一起出售，并且 IPO 前投资者没有禁售期，这部分已经超出了绿鞋保护的比例，再加之港股新冠检测是否有资金愿意参与也要打问号。该股值博率不高。
牛榜评级：铜牛
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