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4 月 14 日$知乎-W.HK 最终定价 32.06 港元，按昨晚美股最新价算，相对港股跌了 8.5%。不知道在 22 日正式上市前，美股是否能涨回来，可能还是凶多吉少。最近的新股不多，但是今天还是来了一只新股——$东原仁知服务.HK ，看名字就知道是物业股。虽然大部分物业股都会放弃打新，但是上一个物业新股$力高健康生活.HK 暴涨，所以还是先来看看再说吧。
- 股票代码：02352
- 招股价：11.90~15.40
- 每手股数：200
- 最小申购金额：3111.03
- 市值：7.93 亿-10.27 亿港元
- 行业：物业服务及管理
- 基石：无
- 绿鞋：有
- 申购截止日期：2022 年 4 月 22 日 12:00 前 (注意各券商截止时间不一样)
- 中签公布&暗盘交易：2022 年 4 月 28 日
- 上市日期：2022 年 4 月 29 日
东原仁知服务于 2003 年成立，从 2004 年开始为迪马集团的住宅物业项目提供物业管理服务。$迪马股份.SH 主业是房地产开发和专用车制造，2002 年在 A 股上市，因此此次上市为分拆上市。与其他分拆上市的物业公司一样，主要业务来源于母公司，虽然不断开拓独立第三方业务，但仍有超过 50% 的业务来自于迪马集团。业务区域范围也与迪马集团重合，主要为西南，华东和华中地区。截至 2021 年 12 月 31 日，共有 325 个在管物业项目，包括住宅及非住宅物业，覆盖中国 16 个省、自治区及直辖市的 51 个城市，总在管建筑面积约为 2820 万平方米。
市场方面，经过数十年的发展后，物业服务百强企业已加快其服务创新及业务拓展。此外，物业管理市场集中度不断提高。在分散和充满竞争的物业管理行业，大型物业管理公司实现规模经济。百强企业的市场份额逐步提高，行业趋于集中。
竞争方面，中国物业管理行业分散且竞争激烈。2020 年约有 20 万家物业管理公司。根据中指研究院的资料，于 2021 年，根据 2020 年中国产生的总收益及 2020 年中国的总在管建筑面积统计，东原仁知服务分别名列「2021 中国物业服务百强企业」第 52 名及第 53 名，排名百强企业中游。而在主营区域，就综合实力而言，2021 年于总部位于西南地区的物业服务百强企业中位列第 5 名及总部位于长三角地区的物业服务百强企业中位列第 9 名。而在在管面积增速方面，分别位列西南地区第 3 名和长三角地区第 2 名。排名不算高，但是增长快速。
业绩方面，收入由 2019 年的人民币 5.59 亿元增加至 2020 年的 7.67 亿元，并进一步增长至 2021 年的 11.9 亿元，复合年增长率为 46.1%。毛利由 2019 年的 1.33 亿元增长至 2020 年的 2.16 亿元，进一步增长至 2021 年的 3.09 亿元，复合年增长率为 52.4%。盈利方面从 2019 年的 2560 万元增长到 2020 年的 8447 万元，进一步增长到 1.30 亿元，复合年增长率为 125.4%，增速相当迅速。
风险方面：
其他方面，此次为分拆上市，分拆上市后，迪马仍通过天津橙方持有 38.28% 的股权。而 2020 年内公开发售前，东原房地产（迪马旗下）向栢天和嘉实物业合计转让东原仁知服务的 38.89% 的股权。每股成本为 6.23 港元和 6.22 港元，相对本次招股中间价 13.65 港元折价约 54%。相当于四五折购买。无基石，保荐人为国泰君安。
综合以上分析，东原仁知服务是排名中游的中国物业百强企业，在西南地区和长三角地区分列前五，还算是一家优质的物业公司。从迪马股份分拆上市，市值不高，10 亿港元以内，容易出妖股，适合搏冷，但是考虑到公开发售前折价过多，此次放弃申购。
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