近期中概股大涨，恒生指数也大幅反弹，新股也开始活跃起来。昨天又有两只新股开启认购——$法拉帝.HK 和$力高健康生活.HK 。法拉帝看名字差点以为是超跑$法拉利.US 要来香港二次上市，或者是没有未来的$法拉第未来.US ，看了资料才发现是豪华游艇品牌。而力高健康生活居然是物业公司，看来物业公司除了服务之外，开始上升到生活层面了。作为一个低净值（qiong）人士还是来先看看以超高净值（you qian）人士和极高净值（fei chang you qian）人士为主要客户的法拉帝吧。
- 股票代码：09638
- 招股价：21.82-28.24
- 每手股数：100
- 最小申购金额：2852.46
- 市值：72.95-94.41 亿港币
- 行业：奢侈品
- 基石：有
- 绿鞋：有
- 申购截止日期：2022 年 3 月 25 日 12:00 前 (注意各券商截止时间不一样)
- 中签公布&暗盘交易：2022 年 3 月 30 日
- 上市日期：2022 年 3 月 31 日
法拉帝作为历史最悠久的意大利豪华游艇生产商之一，自 1968 年成立业务以来，通过收购及整合其他领先的游艇品牌及生产设施，目前已拥有七个品牌 — Riva、 Wally、 Ferretti Yachts（法拉帝游艇）、 Pershing、 Itama、 CRN 及 Custom Line。主要设计、生产及销售 8 至 95 米的豪华复合材料游艇、专门定制游艇及超级游艇，提供应有尽有的功能及日益广泛的辅助服务，满足客户的个性化品味及要求。产品价格从 30 万欧元起到数千万欧元。属于奢侈品范畴。
市场方面，全球疫情叫停了大多数户外活动，改变了高净值人士和超高净值人士的生活方式，增加了他们的游艇消费意愿。在疫情持续期间，由于鼓励社交隔离，且游艇较其他场所能够提供一个更为私密舒适的场所供消遣时间，越来越多超高净值人士及极高净值人士热衷于体验游艇生活方式。欧洲、中东和非洲地区是世界上主要的游艇产区，按收益计，于 2020 年占全球游艇市场的 53.4%。欧洲、中东和非洲地区的市场规模从 2016 年的 96 亿欧元增加到 2020 年的 101 亿欧元，复合年增长率为 1.2%。有望于 2020 年至 2025 年期间以 6.3% 的复合年增长率保持上升趋势，在 2025 年达到 137 亿欧元。2016 年，美洲游艇制造商创造收益 45 亿欧元，在 2020 年进一步增加到 51 亿欧元，此期间的复合年增长率为 2.9%。预计将于 2025 年达到 75 亿欧元， 2020 年至 2025 年期间的复合年增长率为 8.0%。2020 年，亚太地区游艇制造商创造收益 37 亿欧元，较 2016 年高出约 5 亿欧元， 2016 年到 2020 年期间的复合年增长率为 3.7%。同时，有望于 2020 年至 2025 年期间保持持续增长，在 2025 年将达到 57 亿欧元，复合年增长率为 8.9%。这是一个有望持续增长的行业。
竞争方面，全球游艇业的竞争格局因游艇类型而异。在游艇业的各个分部，均有各种不同的领先企业。法拉帝是全球游艇业的世界领先企业之一，已确立在舷内复合和专门定制游艇市场的领导地位。按 2021 年的市场份额计算，法拉帝在 4 个尺寸的分类中，有 3 个尺寸占据了第一的市场份额。而总体市场份额 13% 也是所有舷内复合和专门定制游艇的第一位。与第二名差不大，但是几乎是第三名的 2 倍。说明市场地位还是很高的。
业绩方面，收入从 2018 年的 6.31 亿欧元增长到 2019 年的 6.78 亿欧元，2020 年由于 COVID-19 疫情影响下滑到 6.38 亿欧元。2021 年前 9 个月收入 6.93 亿欧元相对于 2020 年前 9 个月的 4.26 亿欧元大幅增长，也超过了疫情前 2019 年全年的收入，说明疫情影响已经逐渐消除，甚至促进了业绩的增长。盈利方面，从 2018 年的 3072 万欧元下滑到 2019 年内的 2660 万欧元并进一步下滑到 2020 年的 2198 万欧元。但是 2021 年前 9 个月盈利 3209 万欧元相对于 2020 年前 9 个月的 569 万欧元有超过 5 倍的增长，相对于盈利最高的 2018 年全年盈利，也高出 4.5%。说明盈利也在好转。
风险方面：
1. 国际局势的不稳可能会影响客户的购买情绪，特别是俄罗斯寡头的游艇被没收事件。
2. 工厂所在区域如有重大疫情爆 bao 发，可能会出现长时间停工造成交付延迟，进而影响收入。
其他方面，法拉帝的大股东是 FIH，拥有 86.005% 的股权，而 FIH 是维柴控股（香港）的全资子公司，维柴控股（香港）是维柴集团的全资子公司，最终控制人山东重工集团是一家 100% 国资企业。二股东 F Investments 是由豪华超跑法拉利家族控制，跟法拉利也算有些关联。2019 年 9 月 3 日接受 Adtech 的投资 2500 万欧元，每股价格 3.57 欧元，相对此次发售中间价溢价 22.4%，不过没有禁售期。基石有阳光保险，三亚发控，海南自贸港基金，海南金控，海法控股，全是国资。保荐人中金香港。
综合以上分析，法拉帝是意大利生产售卖豪华游艇公司，拥有 7 个游艇品牌，实控人为中国的国企山东重工。经过疫情调整后，目前业绩恢复且相对疫情前增长，基石也全是国资。不过港股打新行情还没有完全回暖，此次入场费也不高，还是只上现金申购。
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