国产九价 HPV 疫苗第一股——瑞科生物港股 IPO

【公众号：HKSecWiKi】 2022-03-21 23:04

港股市场今天高开低走，尾盘 V 回来一点，但恒生指数未能站稳 20 日均线，市场成交量从前几日的暴增开始重回年内日均水平。大市成交 1490 亿港元，南向资金继续净流入 23 亿港元。

瑞尔集团下午暗盘破发 1.78%，3200 多人申购，只有 3 个乙组，认购不足回拨到甲组，乙组不包圆，一看就不是坐庄的路子，赌错了，认栽卖出。

今天又来一只瑞字头的瑞科生物，研发关注度很高的HPV 九价疫苗，我们一起来看看。

一、招股信息

二、公司概况

瑞科生物，来自江苏泰州，成立于 2012 年，主要专注于 HPV 候选疫苗的研发。公司有 12 条疫苗管线，包括目前处于 III 期临床试验阶段的重组 HPV 九价疫苗。 

财务数据方面，截至目前公司并无获批准作商业销售的产品，亦无自疫苗销售产生任何收益。

2019 年、2020 年及 2021 年前九个月，公司分别录得全面亏损总额人民币 1.38 亿元、1.79 亿元及 5.20 亿元。

作为发病率仅次于乳腺癌、致死率仅次于卵巢癌的女性常见恶性肿瘤，宫颈癌堪称不折不扣的 “红颜杀手”。

中国疾控中心统计数据显示，国内宫颈癌每年新增发病数超过 10 万，约占全球宫颈癌新发病总数 20%。研究显示，HPV（人乳头瘤病毒）是引发宫颈癌变的元凶，而 HPV 疫苗的出现使得宫颈癌成为了目前唯一可以通过疫苗进行早期预防和治疗乃至根除的癌症。

HPV 疫苗分为二价、四价和九价疫苗，是以预防病毒的数量来区分的，一般来说预防的 HPV 病毒种类越多，价格也越高。

HPV 二价疫苗主要预防 HPV16 型和 HPV18 型两种与宫颈癌变相关的病毒；HPV 四价疫苗在此基础上还能预防 HPV6 型和 HPV11 型病毒，它们主要针对的是尖锐湿疣。HPV 九价疫苗在以上四种基础上，又另外增加了五种病毒的预防。

根据数据，相对于总人口而言，HPV 疫苗在中国的接种率整体较低，不到 1%，即使考虑到 HPV 疫苗接种率的预期增长，预计到 2025 年，中国仍将有 2.34 亿名 9 至 45 岁的女性未接种 HPV 疫苗，假设每人 3 剂，则可能需要额外的 7.02 亿剂。

预计到 2030 年，HPV 疫苗的市场规模将达到人民币 690 亿元，复合年增长率为 17.7%，其中九价疫苗在 HPV 疫苗市场中拥有最大的市场份额。

瑞科生物曾于 19 年 3 月至 21 年 6 月进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约 80.7% 至 0.3%，并设 12 个月禁售期，其中前期投资者包括清池资本、淡马锡、红杉资本等。

瑞科生物此次 IPO 引入 4 名基石投资者，其中扬子江药业主席徐浩宇先生通过扬子江香港认购 4000 万美元、嘉实国际认购 1000 万美元、SCHP 认购 200 万美元、Sequoia Capital 红杉资本认购 100 万美元，合共认购 5,300 万美元 (约 4.14 亿港元)，按中间价计算，约占发售股份 54.18%，设 6 个月禁售期。

三、综合点评

目前我国 HPV 疫苗市场主要有三家公司，默沙东的 Gardasil（四价）及 Gardasil9（九价）、葛兰素史克的 Cervarix（二价）、万泰生物的馨可宁（二价）。

前两家是外国医药巨头，我们对比一下国产二价 HPV 疫苗第一股——万泰生物。

万泰生物于 2020 年 4 月登陆上交所主板，发行价 8.75 元/股，受 HPV 疫苗销售爆增的利好，两年的时间其股价已飙升 30 倍，目前市值 1677 亿。老板钟睒睒凭借左手农夫山泉、右手万泰生物登顶中国首富，比二富头条张一鸣多了 1100 多亿。

预防效果上，二、四价对 HPV 宫颈癌的预防有效率达 70%，九价则提升至 90%。而目前仅有默沙东独家生产供货，致使九价 HPV 疫苗目前在国内 “一针难求”。

万泰生物的国产 HPV 二价疫苗于 2019 年获准，凭借成本优势在上市第一年就占据了 66.7% 的中国 HPV 二价疫苗市场。因此可以合理预计，瑞科生物的 HPV 九价疫苗在获批准后将以比同行更有利的价格，迅速打开市场。

说个冷知识，HPV 疫苗男性也可以打，目前九价 HPV 能够有效地预防男性尖锐湿疣疱疹和癌前病变，还可以减少阴茎癌和肛门癌的风险。

$瑞尔集团.HK $瑞科生物-B.HK $万泰生物.SH

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