【公众号：HKSecWiKi】 2022-03-09 14:46
中国口腔连锁龙头开启招股了，若能成功在港上市，瑞尔集团将成为港股第一家口腔专科连锁企业。
1. 基本信息
2. 公司概况
瑞尔集团成立于 1999 年，提供口腔医疗服务。
目前是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的口腔医疗服务提供商，也是中国整个民营口腔医疗服务市场的第三大口腔医疗服务提供商。
3. 业务模式
瑞尔集团提供专业及个性化口腔医疗服务，包括普通牙科、正畸科、种植科。
源于专业的服务，瑞尔集团赢得了患者信任，客户复诊率连续四年分别为 42.1%、41.4%、45.8% 及 47.6%。
集团在中国 15 个主要一二线城市运营 111 家医院及诊所，用来提供中高端口腔护理服务，拥有 882 名资深牙医。
目前还通过客户增长和战略收购建立口腔医疗网络，系统有效地开设和扩大新的诊所，维持和提高稳健增长诊所的收入和盈利能力。
4. 财务信息
2019、2020、2021 三年公司的收入和净亏损如下：
收入：分别是 10.8 亿元、10.99 亿元、15.15 亿元
净亏损：分别是 3.04 亿元、3.26 亿元、5.98 亿元。
2020 年亏损主要由于有关期间内可转换可赎回优先股、债券及权证的公允价值变动亏损以及我们产生的若干一次性开支的影响。
新冠疫情对瑞尔集团造成了一定影响，毛利率从 2019 年的 15.2% 减少到 2020 年的 10.1%，2021 年 4 月以来，经营表现稳健增长，2021 年毛利上升到 24.1%。
5. 投资信息
保荐人是瑞银和大摩，瑞银参与 39 家公司，首日上涨 19 家，首日上涨率是 48.7%，大摩参与保荐 107 家公司，首日上涨 62 家，首日上涨率是 57.9%。
基石投资者有 5 家，Abax Asian Structured Private Credit Fund III, LP、Harvest、Hudson Bay、OrbiMed Funds、及现代牙科间接全资子公司高鹏 (香港) 有限公司，认购总占比 74.66%，认购总额 6500 万美元，有六个月禁售期。
瑞尔集团获得了淡马锡、奥博资本、高盛及高瓴等众多知名投资机构的青睐，明星资本环绕。
6. 中签率
从交易宝上看到申购第一天，孖展数据未足额，就猜测下申购人数有 1w 人，在不启动的回拨的情况下，中签率大概是 23%。
7. 个人分析
现在中上阶层市场消费主体不断壮大，覆盖多种类医疗需求的商业健康保险不断增长，患者对订制化及隐私性更高的高端口腔医疗服务的需求持续增长。
因中国政府计划限制公共医疗机构内高端 “VIP” 服务的供应以保证满足患者的基本需求。
预期中端及高端口腔医疗服务的供需缺口将进一步扩大。因此，预期中端及高端口腔医疗服务将继续发展，推动民营口腔医疗服务提供商的快速增长。
不过现在市场太不好了，虽然瑞尔集团基本面还好，明星基石在手，但还是选择放弃申购了。
$瑞尔集团.HK
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