春节假期分析完$汇通达网络.HK 和$清晰医疗.HK ，今天上班第一天又碰上一只新股——$乐普生物-B.HK 。又是一只带 B 的医疗股，要不要打呢？还是看完数据再说吧。
- 股票代码：02157
- 招股价：6.87-7.38 港元
- 每手股数：1000
- 最小申购金额：7454.38
- 市值：113.94 亿～122.40 亿港元
- 行业：药品
- 基石：有
- 绿鞋：有
- 申购截止日期：2022 年 2 月 15 日 12:00 前 (注意各券商截止时间不一样)
- 中签公布&暗盘交易：2022 年 2 月 22 日
- 上市日期：2022 年 2 月 23 日
乐普生物于 2018 年 1 月 19 日注册成立，是一家聚焦于肿瘤治疗领域的生物制药企业。已构建多个肿瘤产品管线。目前产品管线中有八种临床阶段候选药物（包括透过收购相关附属公司的全部股权或控股权而获得的四种核心产品，其中三种受限于许可引进安排及一种透过合营企业共同开发）；三种临床前候选药物及三种临床阶段的候选药物的联合疗法。八种临床阶段候选药物中有五种属于靶向疗法，三种属于免疫治疗药物，这三种中的两种属于免疫检查点药物及一种属于溶瘤病毒药物。已启动 28 项临床试验，其中三项已进入注册性试验阶段及两项正在美国进行。
市场方面，全球肿瘤药物市场特别是中国及美国肿瘤药物市场增长强劲，其增速远远超出新增癌症病例的增长，且预计在不久的将来将继续保持高速增长。全球 2020 年肿瘤药物的市场规模为 1,503 亿美元，预期将于 2025 年达 3,048 亿美元而于 2030 年达 4,825 亿美元，2020 年至 2025 年的复合年增长率为 15.2%， 2025 年至 2030 年的复合年增长率为 9.6%。中国 2020 年肿瘤药物的市场规模为 286 亿美元，预期将于 2025 年达 603 亿美元而于 2030 年达 990 亿美元， 2020 年至 2025 年的复合年增长率为 16.1%， 2025 年至 2030 年的复合年增长率为 10.4%。美国 2020 年肿瘤药物的市场规模为 705 亿美元，预期将于 2025 年达 1,415 亿美元而于 2030 年达 2,219 亿美元， 2020 年至 2025 年的复合年增长率为 15.0%，2025 年至 2030 年的复合年增长率为 9.4%。市场容量相当大。
竞争方面，乐普生物的主力产品 MRG003 是基于 EGFR（表皮生长因子受体）靶向的 ADC（抗体药物偶联物）药物。EGFR 靶向 ADC 的主要适应症包括头颈癌、鼻咽癌和 NSCLC（除 SCLC 以外的任何一种上皮性肺癌）。目前中国尚无已上市的 EGFR 靶向 ADC 产品。世界范围内，目前只有日本乐天医疗在 2020 年 9 月上市了一款 Akalux。其余在研产品，只有乐普生物的 MRG003 达到了临床二期，其它公司产品均处于临床一期。
业绩方面，由于目前还没有任何商业化产品，因此尚未盈利且产生经营亏损。于 2019 年、 2020 年及截至 2021 年 8 月 31 日止八个月，经营亏损分别为人民币 4.55 亿元、5.20 亿元及人民币 6.62 亿元。绝大部分经营亏损产生自研发开支及行政开支以及按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产及负债的公允价值变动。
研发方面，拥有 11 项中国授权专利、20 项美国授权专利、9 项日本授权专利、7 项欧盟授权专利及韩国、澳大利亚、智利、印度、哥伦比亚、印度尼西亚、新西兰及以色列各 1 项授权专利；及 74 项申请中专利，其中包括中国内地 15 项及海外司法权区（如美国、日本、韩国、澳大利亚、以色列、印度及欧盟）59 项，涵盖单抗结构、靶向表位、CMC、用途、生物制剂剂型及适应症。核心产品主要通过收购和联合开发进行的。
风险方面：
其他方面，董事长蒲忠杰的另一家 A 股上市公司乐普医疗为乐普生物的第二大股东，以此实现控股。最近一次融资为 2021 年 4 月 8 日，维悟资本（Vivo 旗下）及上海生物医药基金投资人民币 2.61 亿元，每股成本 6.70 元，相对此次上市中间价 7.13 港元，溢价 14.92%。基石为维悟资本和 King Star 都为关联人。保荐人为中金香港和摩根士丹利。
综合以上分析，乐普生物是一家专注于抗癌药的生物制药企业，目前还没有商业化产品，持续亏损，核心产品主要是通过收购及联合开发获得，基石均为关联，鉴于近大半年医疗新股的表现，此次放弃申购。
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