【公众号：HKSecWiKi】 2022-02-02 21:34

一、公司简介

$清晰医疗.HK 是一家眼科专科私营医疗机构，成立于 2005 年，公司主要致力于为病人提供全面的专业眼科治疗服务。公司目前有且只有 2 家专业的眼科医疗中心，均位于香港中环及旺角，每间医疗中心均设有先进齐全的眼科检查仪器和手术设备，为病人提供各类眼科检查、治疗及手术服务。目前清晰医疗集团已成为香港领先的眼科服务提供者之一。

二、基本面分析

2.1 业务能力

清晰医疗作为一家私营医疗机构，根据清晰医疗官网介绍，其业务范围主要包括屈光治疗服务、矫视、护眼三大板块。

• 屈光治疗服务，例如白内障丶老花丶远视丶弱视丶斜视丶乾眼症丶飞蚊症丶视网膜脱落及青光眼等常见的眼疾治疗服务。包括 SMILE 手术、多焦距人工晶体置换术及植入式隐形眼镜植入术。此外，公司亦为病人提供其他眼部问题的不同治疗，如标准白内障手术、激光治疗程序、玻璃体切除术、其他治疗及手术、医疗诊症及检查服务以及销售处方药物及其他。
• 矫视服务，病人因应近视丶散光丶远视及老花等不同的视力状况，提供合适的建议和相应的矫视服务，例如：SMILE 微笑矫视丶 Femto LASIK 飞秒激光矫视丶 LASIK 激光矫视丶 ICL 植入式隐形眼镜及 BRIGHT vision 全清晰矫视等。
• 护眼服务，致力提供优质丶专业丶贴心的验眼和护眼服务，并全面推广眼睛及视觉检查的重要性。专注评估眼睛内外的健康状况，同时提供角膜矫视丶儿童近视控制及专业验配眼镜等服务。

2.2 行业排名与市占率

清晰医疗三大服务板块，屈光治疗服务和矫视服务是公司的主要盈利板块。

根据招股书显示，按照眼科医疗服务营收统计，再 2020 年公司在香港所有私营医疗机构中排名第 4，市场份额为 5.0%。

具体到某个类型的医疗服务，公司部分医疗服务也是遥遥领先，具体排名如下：

• 在 SMILE 手术中排名第一，在香港 SMILE 手术市场份额占比约 38%（以市场收益计算，以下皆以市场收益计算）；
• 在多焦距人工晶体置换术中排名第二，在香港多焦距人工晶体置换术市场占比约 6%；
• 在植入式隐形眼镜植入术中排名第一，在香港植入式隐形眼镜植入术市场占比 46.4%。

2.3 财务数据

2019 年～2021 年，清晰医疗的总收益分别为 2.07 亿港币、2.18 亿港币、2.22 亿港币，同期净利润分别为 3003.9 万港币、2638.7 万港币、3576.9 万港币。净利率分别为 14.5%、12.1%、16.1%。

根据治疗服务类型划分，屈光治疗营收收益在 2019 年～2021 年分别为 1.55 亿港币、1.67 亿港币、1.62 亿港币，占总营收分别为 74.9%、76.4%、72.7%。而在屈光治疗中 SMILE 手术服务营收占有绝对优势，在 2019 年～2021 年，单单是 SMILE 手术服务就占到了总营收的 47.4%、51.5%、45%，占比接近 50%。在上一个章节就已经提到，清晰医疗的 SMILE 手术的市场份额在香港占比排行第一。公司的核心竞争力还是很不错的，这一点算是加分项。

2.4 未来计划

在招股书书提到，公司计划拿出这次募集金额的 44.8%（预计 1.1 亿港币）将用作于香港成立两家新的医疗中心提供眼科服务，计划在九龙及香港岛各开设一家新的营运机构，分别预计 2022 年下半年及 2023 年下半年开展营运；拿出 30.5%（预计 7500 万港币）用于收购大湾区内且具有强劲消费力的城市的 1～2 家眼科诊所、眼科门诊部或眼科医院并按照香港现有机构的业务模式。

重点内容来了，目前公司就 2 个医疗机构，按照中间价计（公司估值 8～15 亿港币，中间计 11.5 亿港币），每个医疗机构折合 5.75 亿港币，根据公司发展计划，预计在今年年底开设一家新的营运机构，明年年底再开一家。简单粗暴的理解就是，2 年再造一个清晰医疗。

三、基石、保荐人以及大股东分析

清晰医疗在本次招股中，并没有基石投资人，但是有绿鞋机制。毕竟小众股，也无所谓了，就看大股东的意思了。保荐人是中国光大融资有限公司，历史战绩尚可，关键还是要看市场情绪吧。

 根据招股书显示，在股东列表中有一个大家都比较熟悉的医疗公司$药明康德.HK 赫然在列，招股之后股权由 20.83% 降到 15.63%，有药明康德作为大股东，至少让打新的小散心里有点谱了。

四、中签率分析

清晰医疗招股价 1.6～3.0 港币，最高价相较于最低价高达 87.5%，估值 8 亿～15 亿港币，这一高一低都快翻倍了，如果按照最低价招股，那妥妥的年后大肉。全球发售股数 1.36 亿股，公开发售股数 1360 万，一手 1250 股，折合 10880 手，即甲组乙组分别获配 5440 手。昨晚美股中概股绝地反弹， 中概股指数涨幅超过 8%，节后港股大概率也是超跌反弹，或许能把死气沉沉的港股打新气氛也能烘托一下吧。

预计参与人数也不会太多，毕竟这股很小众，估计参与的人数不会太多，保守估计在 8000～10000 人参与，一手中签率预计在 50%～80% 之间。

五、新股的综合分析及评级

$清晰医疗.HK 所属赛道还是不错的，眼科医疗一直都是牛股辈出的板块。 2018 年上市的$希玛眼科.HK ，首日涨幅 +76.21%，2021 年上市的$朝聚眼科.HK  ，首日涨幅 33.02%。行业赛道属于加分项。

目前清晰医疗只有 2 家医疗机构，估值 8～15 亿港币，预计在 2023 年下半年又要新开设 2 家，那估值是不是又要翻倍？并且清晰医疗还计划在进军大陆市场，依靠大股东$药明康德.HK 在医疗行业的资源优势，想象空间还是很大的。

新股评级：七星高照★★★★★★★☆☆☆（二狗子对这小众股还是很看好的，虽然没有基石，但是有药明康德加持，也是极好的）

六、申购建议

公司整体财务状况还是很不错，就是公司是香港本土的小公司，市值不大，很容易走妖。目前主要就是市场情绪太低迷，刚上市的$创新奇智.HK 首日上市，跌幅就达到了 25.48%。二狗子比较谨慎，风险承受能力还是比较弱的，就不上融资了，白嫖一下就好，赚了就吃顿好的，亏了也就一顿饭钱，不痛不痒的。

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