HKSecWiki新股资讯 2022年08月24日
8月24日，洪九果品（06689.HK）发布全球发售公告，公司拟发行1401.25万股股份，其中香港公开发售140.14万股，国际发售1261.11万股，另有15%超额配股权。公开招股时间自今日起至8月29日，每股发售价在40.00港元~52.00港元之间，入场费约为5252.41港元，公司股票预期将于9月5日上午九点整开始在香港联交所买卖。
值得一提的是，洪九果品已和广发全球、南方基金订立基石投资协议，两家基石投资者将合计认购约2600万美元的股份。广发全球由广发证券全资拥有，南方证券的股东包括华泰证券、兴业证券等。
近三年毛利率连降
招股书显示，洪九果品是我国高速增长的多品牌鲜果集团，拥有“端到端”的供应链，公司专注于主要原产于中国、泰国及越南的优质水果的全产业链运营。根据灼识咨询资料，按2021年的销售收入计，洪九果品是中国最大的榴莲分销商，同时也是火龙果、山竹、龙眼的前五大分销商之一。坊间素有“南百果、北鲜丰、西洪九”的说法。
2019年至2021年，洪九果品营业收入分别为20.78亿元、57.71亿元和102.80亿元，复合年增长率达122.4%。2022年截至5月31日止五个月，洪九果品便录得营业收入57.25亿元，同比增加25.1%。
利润方面，洪九果品2019年录得年内利润1.63亿元，而2020年年内利润仅有275.4万元，公司对此解释称，主要由于就首次公开发售前投资授予投资者的优先权而确认的负债账面值变动大幅增加所致。2021年，洪九果品年内利润增长至2.92亿元，洪九果品称，主要由于2021年9月6日终止优先权后向投资者发行的金融工具已转换为公司股权以及公司成功的业务运营所致。
2022年截至5月31日止五个月，洪九果品期内利润为7.45亿元，同比2021年前五个月508.8万元的期内利润大幅增加，公司表示，主要原因一是上述向投资者发行的金融工具已转换为公司股权，二是毛利率由截至2021年前五个月的16.1%上升至2022年前五个月的19.6%。
不过银柿财经记者注意到，最近一年年入百亿的洪九果品，销售毛利率却却在近三个完整年度出现了三连降。同花顺iFinD显示，2019年至2021年，洪九果品的销售毛利率分别为18.91%、16.58%和15.69%，对终端批发商、新兴零售商、商超客户，以及直接销售的销售毛利率均有所下降。
洪九果品解释称，近三年整体毛利率下降主要原因为系公司自2020年9月以来开展营销活动，向客户提供优惠的价格以促进绝大部分水果种类的销售，同时，公司于营业纪录期内继续扩大不同销售渠道的客户组合，专注于业务规模大及市场地位领先的客户，公司在开展业务关系初期为新客户提供优惠的价格条款。而2022年前五个月同比2021年前五个月毛利率上升主要由于公司逐步取消于2020年9月推出的营销活动。
经营活动现金流持续为负
除近三年毛利率连续下降外，银柿财经记者还注意到，洪九果品近年来的经营活动现金流量净额持续为负。
同花顺iFinD显示，2019年至2022年前五个月，洪九果品经营活动现金流量净额分别为-4.50亿元、-8.04亿元、-9.82亿元和-8.02亿元。
洪九果品在招股书中就经营现金流出净额解释道，一方面，公司“预计六种核心水果产品的销售额将在近几年快速增长，因此通过深入布局上游产地和下游销售和分销网络来抓住市场机遇......由于上游供应商的信贷期普遍较短而下游客户的信贷期较长，我们于营业纪录期内因收入快速增长而出现经营现金流出净额”。
“另一方面，于营业纪录期内，我们实现了收入和毛利的快速增长，导致下游客户的应收贸易款项快速增长。”
上游供应商方面，同期洪九果品预付款项结余分别为6.56亿元、8.80亿元、13.60亿元及10.31亿元。下游客户方面，洪九果品根据客户规模和信用评级设定一般不超过180天的信贷期，同期公司扣除亏损拨备的贸易应收款项分别为7.08亿元、20.10亿元、37.07亿元和59.08亿元。
洪九果品在招股书中坦言，“倘未来支付主要供应商的预付款项金额大幅增加，我们可能会遇到因预付款项及收回贸易应收款项的时间错配而导致的与业务营运及资本短缺相关的问题”、“倘我们的贸易或其他应收款项大幅增加，而我们不能及时收回该等应收款，我们的财务状况及业务运营或会受到重大不利影响。”
重庆市市监局食品安全抽检不合格
洪九果品在招股书中称，“水果产品质量及安全对我们的成功至关重要。我们密切关注质量控制，监控从采购到销售的每个环节。”
然而，银柿财经记者却从重庆市市场监督管理局（以下简称“重庆市市监局”）了解到，在重庆市市监局今年的一次食品安全抽检中，洪九果品的沃柑赫然位列不合格产品之列。
《重庆市市场监督管理局关于1520批次食品安全抽检情况的通告（2022年第11号）》显示，重庆市市监局组织抽检了饼干、餐饮食品等25类食品1520批次样品。抽样检验项目合格样品1502批次，不合格样品18批次。不合格产品中包含“重庆商社新世纪百货连锁经营有限公司江津店销售的、来自重庆洪九果品股份有限公司的沃柑，三唑磷不符合食品安全国家标准规定。检验机构为重庆市计量质量检测研究院。”
当然，洪九果品也在招股书里预警过食品安全风险，“发生我们未能察觉或防止的任何食品污染均会对我们水果产品的质量产生不利影响，从而可能导致责任索赔及有关当局对我们施加处罚或罚款。”
洪九果品上市后表现如何，银柿财经记者将持续关注。
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