【公众号：HKSecWiKi】 2022-01-01 14:17
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一、公司简介
$德盈控股.HK 业务包括跨多渠道创建、设计、授权、品牌管理和营销自创、自有和标志性的 B.Duck 家族角色。将 B.Duck 家族角色和品牌授权给我们的被许可人，为他们提供产品设计应用服务，并允许他们在各种产品上使用我们的角色，包括家庭生活方式和生活、服装、配饰和婴儿个人护理产品等。
简单来说，这是一家搞 IP 设计、品牌管理的公司，之后将 IP 授权给相关被许可人，赚取授权费，商业模式简单粗暴，只要 IP 有足够辨识度，IP 数量足够多，这就是一门稳赚不陪的好生意，看看这个行业的老大哥$迪士尼.US 就知道了。值得一提的是，著名的小黄鸭的拥有者就是这家公司$德盈控股.HK 。
二、基本面分析
2.1 业务能力分析
德盈控股业务模式就是角色授权业务，通过创建、设计及自创的 IP 进行授权，管理品牌管理、推广以及销售相应的授权产品，其业务模式具体如下图所示：
根据招股书，可以看到，公司的主要授权产品、领域包括：商品授权、实景娱乐授权、内容及媒体授权、推广授权、设计咨询。就目前情况看，商品授权在 2018 年～2020 年所占比重分别为 37.5%，50.7%，64.7%，2021 年上半年为 67.2%。商品授权所占比重逐渐增大，这主要是由于疫情导致。实景娱乐授权、推广授权都属于户外项目，疫情导致户外项目减少，营收比例也大幅消减。
2.2 市占率分析
公司在国内在所有角色 IP 公司排名第 5，市场份额约为 2.4%。在 IP 授权领域，迪斯尼可谓是一家独大，其他的角色 IP 公司只能沦为 others，即使排名第二的 Sanrio（三丽鸥）市场份额菜 6.4%，可能很多人提起 Sanrio 不是很清楚，但是提起旗下的 Hello Kitty 就应该是无人不知无人不晓了吧。所以说，德盈控股虽然市场份额占比很小，想成为这个行业的第一名根本不可能，但是在 others 中能占据什么样的位置还是至关重要的，因此通过此次 IPO 上市，或许就是德盈控股打开新的增长点的一把利器。
2.3 财务数据分析
根据招股书可以看到，2018 年至 2020 年期间，德盈控股总收入分别为：2.01 亿、2.43 亿、2.34 亿；期间净利润分别为：986 万、2410 万、5455 万。2021 年上半年总收入为 1.24 亿，同比增长 33%，净利润为 1746 万，同比增长 23%。
总的来说，德盈控股的财务状况还算比较稳健，在2.1 业务能力分析 中提到，德盈控股业务主要分为 5 大板块，其中商品授权在 2018 年～2020 年所占比重分别为 37.5%，50.7%，64.7%，在 2021 年上半年为 67.2%，达到历史最高。由于疫情原因，商品授权影响较少，而其他业务板块所受到冲击影响最大。这从一个侧面反映出单靠一个小黄鸭这个超级大 IP 的德盈控股赚钱能力依然不差。
三、基石及保荐人分析
在招股书并未看到基石投资者的身影，那就看看控股股东的相关背景。
前期投资之一：李家杰博士。他是香港四大家族之一李兆基之子，当然他还是$恒基地产.HK 联席主席。
前期投资之二：$华侨城 A.SZ 。德盈控股的五大业务板块之一，就是实景娱乐授权，在 2020 年与南京华侨城欢乐谷合作，开设了以小黄鸭为主题的主题乐园。这也是 IP+ 文旅合作的进一步探索。
四、中签率分析
香港发售股份 1200 万股，一手 1000 股，共计 1.2 万手，在不启动回拨的情况，甲乙组各获配 6000 手。
在 2021 年最后上市的三只新股没想到全部大涨，难道打新的热度又回来了？我看未必吧，泉峰有 1.77 万人申购，圣诺有 0.61 万人申购，商汤有 3.6 万人申购，这要是放在以前，没有超购不超过 15 倍。
鉴于德盈控股目前孖展未足额，最终 99.99% 也不会超购 15 倍，预计会有 8000 到 16000 人申购，预计一手中签率 37%～75%，
五、新股综合分析以及评级
德盈控股整体财务状况一般，业务模式比较简单易懂，一直被诟病的就是所有营收的来源对于小黄鸭单一 IP 依赖性太强。在我看来，这也从另一个方面反映出，小黄鸭这个单一 IP 是多么成功的一个 IP 角色。所以我对于德盈控股控股还是比较看好的，唯一让我比较难受的就是发行价，上下浮动高达 68%，如果上限定价大概率关灯吃面，但是下限定价肉汤还是很浓的。
综合分析，给$德盈控股.HK 评分 7 星，适当参与，打响开年第一炮！
六、申购计划
本人计划白嫖一下，搏一搏，单车变摩托。
以上也只是个人计划而已，打新有风险，投资需谨慎。
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