【公众号：HKSecWiKi】 2021-12-07 23:24 仅允许规范转载，注明出处
今日中概股集体大反弹，中概互联回血近 3 个点，腾讯、阿里、美团、百度纷纷大涨，算回了一口血。另外商汤科技终于开始招股，奈何市场已是潮落时，潮水褪去，再好的船也得搁置，根据招股书简单做个分析和牛榜评级。
招股信息：
公司简介：
商汤集团是一家专注于计算机视觉软件的人工智能软件公司。根据报告，按 2020 年收入，为亚洲最大的人工智能软件公司，并以 2020 年 11% 的收入市场份额成为中国最大的计算机视觉软件提供商。
截至 2021 年 6 月 30 日，软件平台的客户数量合计已超过 2400 家，同时还赋能了超过 4.5 亿部手机及 200 多款手机应用程序。集团并拥有 8,000 多项人工智能专利及专利申请。
集团专有的人工智能基础设施 SenseCore。截至 2021 年 6 月 30 日，集团已开发超过 22,000 个用於不同应用的商用人工智能模型，涉及多个垂直行业，已于智慧商业、智慧城市、智慧生活及智能汽车领域取得市场领先地位，服务商业空间管理、住宅物业管理、城市管理、制造、基础设施、交通、移动设备及应用、医疗及汽车。
财务情况：
营收：2018 年营收 18.53 亿人民币，2019 年营收 30.26 亿人民币，2020 年营收 34.46 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月营收 42.36 亿人民币；
毛利：2018 年毛利 10.46 亿人民币，2019 年毛利 17.19 亿人民币，2020 年毛利 24.32 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月毛利 30.17 亿人民币；
年度/期间亏损：2018 年净亏损 34.32 亿人民币，2019 年净亏损 49.67 亿人民币，2020 年净亏损 121.58 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月净亏损 105.45 亿人民币；
一手中签率：
商汤-W 全球发售股数150000万股，每手股数 1000 股，截至发稿，超购 1.8 倍，太冷了，按这情况都不会回拨，甲乙组各 75000 手，预计 5-8 万人参与，一手中签率 50% 左右，申购 3 手 + 稳一手，假如最终启动回拨至 30%，那么中签率会达到 100%。
保荐人：
商汤这次由中金&海通国际&汇丰银行三大机构联席保荐，最近中金操刀的项目比较多，大家看看就好，表现都一般般，而中金做为稳价海伦司和现在这个项目有点像，大家都嫌贵，但海伦司上市后连拉两天，让人目瞪口呆！
历史及基石：
商汤科技 2015 年 5 月 26 日至 2021 年 6 月 29 日，首次公开发售前总共完成 12 轮融资，IPO 前投资者数量较多，最后一轮融资认购协议完成于 2020 年 9 月 10 日，每股成本 0.4094 美元，约合 3.1917 港元，较发售价折让 18.5%。IPO 前投资者于公司上市后 6 个月内禁售 50% 的股份，另外 50% 不受禁售限制。
本次上市，商汤引入 9 名基石，按下限定价，基石占比 60.77%，按中位数定价，基石占比 59.69%，按上限定价，基石占比 58.64%。
综合点评：
商汤为国内 AI 四小龙之首，质地毋庸置疑，不然也不会被那么多资本大佬看好，完成一轮又一轮的融资，但是生不逢时，当前市场恰逢中概股大回调，并且 AI 人工智能又有对标公司，就拿 A 股上市公司科大讯飞，现在总市值 1205 亿人民币，约合 1475 亿港币，2020 年营收 130.25 亿；再看商汤，发行市值 1281.37-1327.97 亿港币，2020 年营收 34.46 亿；按营收来算科大讯飞是商汤 3 倍的体量，总市值却一样，虽然两家公司在 AI 人工智能方向上有一定的差异化，但是最终市值是要业绩去支撑，而科大讯飞做为该行业龙头及先行者，具备参考价值，所以商汤这样的市值确实太贵了。虽然好的东西都贵，但毕竟有 AI 人工智能对标公司，不具备绝对的稀缺价值。
牛榜评级：铜牛
申购计划：
不参与了，现在港股市场到处是便宜货，捡谁不好？没必要为了打新而打新，这么高的发行市值，透支了未来好几年的想象空间，就算首日不破发，后面也要跌回到自己合理的价值区间。
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作者：港股