【公众号：HKSecWiKi】 2021-12-06 15:58

#港股打新 #新股IPO $青瓷游戏.HK

 

公司简介

由于种种原因，包括美联储持续放风 Taper 和加息，SEC 针对中概的审计新政策，美股和港股市场情绪极差。中概和港股又是其中的重灾区。在这个时点能如期发行的公司，都是真的勇士。今天我们来看看青瓷游戏。

此次上市基本情况如下：

• 股票代码：06633
• 招股价：11.2～14.0
• 每手股数：500
• 最小申购金额：7070.54
• 市值：76.72 亿～95.90 亿港币
• 行业：软件开发
• 基石：有
• 绿鞋：有
• 申购截止日期：2021 年 12 月 9 日  (注意各券商截止时间不一样)
• 中签公布&暗盘交易：12 月 15 日
• 上市日期：12 月 16 日

 

公司成立于 2012 年，是中国知名的手游开发和发行商。按照休闲游戏及放置类游戏的流水计算，青瓷游戏在中国所有移动游戏公司中分别排名第三及第二；按自主开发 Roguelike RPG 的流水计算，青瓷游戏排名第二；按自主开发游戏平均流水计算，在去年流水合计超过 10 亿元的中国移动游戏公司中排名第四。

目前公司运营有 6 款游戏，收入如下表。其中头号游戏「最强蜗牛」首月即录得流水 4 亿元的成绩。截止 2021 年 8 月底，累计流水 20 亿，累计注册玩家 20.6 百万人，是非常成功的游戏。2020 年「最强蜗牛」在国内 iOS 游戏畅销榜上排名第二。

 

值得一提的是，公司爆款游戏有收入下降的信号，即使没有到达公司认可的衰退期，「最强蜗牛」的 MAU 和 MPU 都有下降的趋势。

积极的方面是公司计划进军海外，并且储备游戏较多，目前至少有 10 款储备游戏计划在 2021-2023 年之间推出。这包括 2022 年即将在港澳台上线的《时光旅行社》，此外，青瓷游戏也会涉足跑酷、SLG（策略类游戏）、ACT（动作类游戏）等游戏品类。但是游戏行业玩家喜好及需求不断变化，能否取得成功属实能以预期，公司在招股书中也揭示了该风险。

 

根据招股文件，2018、2019 年，青瓷游戏总收入分别为 9842.1 万元、8870.4 万元；净利润则分别为 2486.0 万元、1962.5 万元。到了《最强蜗牛》上线的 2020 年，这两项数据分别暴涨到了 12.27 亿元和 1.04 亿元。在有爆款产品的年份，整体公司毛利率 75%，净利率 40%，比较健康。

我们认为公司的有以下的竞争优势和：1）有一定知名度的手游开发商，并有阿里腾讯 B 站加持；2）公司积累了大量的活跃游戏玩家社群；3）有开发能力，有较多的游戏储备项目；

股东及保荐

股东方面，创始人兼 CEO 杨煦，通过家族信托持有约 30.08% 股权。杨先生同时也是吉比特创始人之一，曾参与过《问道》、《问鼎》等大型游戏产品的制作。另外香港坤磐為吉比特的直接全資附屬公司，发行后持股 18.72%，阿里巴巴持股 5.38%。IPO 前青瓷游戏经历了多次融资及股权转让，目前的股东团囊括了腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩、吉比特等知名互联网公司。 

 

基石投资人约认购 50% 的新股，包括 ABCI China Dynamic Growth SP、阿里巴巴库卡、Boyu Capital Opportunities Master Fund、广发全球资本有限公司、嘉实另类投资机会 3 号基金及 I-China Holdings Limited。

保荐人中金和中信里昂。

 

总结

总体来说公司知名度较高，有持续研发和运营爆款的能力。上市后游戏储备也比较丰富，海外拓展方向也是对的。但是考虑到公司保荐人护盘不是很积极，基石投资人也比较一般，很多都是老股东站台，说明在海外机构投资人方面认可度不高。公司发行市盈率 2021E 大约为 32 倍，与同行相比较为便宜；业务模式上营收依赖个别爆款游戏，有祖龙娱乐类似，存在较高的不确定性。综上考虑，建议投资者谨慎参与。

免责声明：上述内容仅代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。

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