HKSecWiki新股资讯 2022年04月11日
知乎（2390.HK）日前通过港交所聆讯，于今日启动招股，每股发行价51.80港元。不同于阿里巴巴（9988.HK）、网易（9999.HK）、京东（9618.HK）、携程（9961.HK）、微博（9898.HK）等互联网中概股巨头回归港股所采用的二次上市方式，本次知乎港股上市采用双重上市方式，成为第一家正式以双重上市方式回港的中概股互联网公司。并且，本次知乎未增发新股，不涉及募集新资金。
何为双重上市？根据公开资料，双重上市指两个资本市场均为第一上市地，同时满足两地监管要求，如果从其中一地退市，并不影响另一地的上市地位。相比审核标准相对宽松的二次上市，双重上市需要进行完整的上市申请，如果公司从二次上市升级为双重上市，还需要经历复杂的审批流程。并且，双重上市的股票无法跨市流通，而二次上市的中概股在美发行的存托凭证与港股可以互换，股价联系较为紧密。
一众在美上市的中概股选择回归港股的原因不难理解，但为何知乎要采取更加艰难的“双重上市”？继2021年美国证监会（SEC）正式要求在美上市的外国公司公开审计底稿的《外国公司问责法案》后，2022年3月10日，SEC又将5家在美上市的中国公司百济神州（BGNE.O）、百胜中国（YUMC.N）、再鼎医药（ZLAB.O）、盛美半导体（ACMR.O）、和黄医药（HCM.O）认定为“有退市风险的相关发行人”。此前已在港股二次上市的哔哩哔哩（9626.HK）也于3月16日发布公告称，争取自愿转换至在港交所主板双重上市。因此，业内人士认为，知乎看似“舍近求远”的选择其实更加稳妥，“后遗症”较小，即使离开美股，港股的上市地位也不会受到影响。
值得注意的是，本次知乎在港上市并未增发新股，因此也并未进行新一轮的募资。目前知乎的主要投资者包括腾讯（0700.HK）、创新工场、启明创投、赛富、今日资本、快手（1024.HK）、百度（BIDU.O）等，而本次主要的售股股东即为创新工场、启明创投、赛富与今日资本，其投资知乎的每股平均成本分别为0.67美元、0.87美元、1.61美元与5.83美元。按照今日美元兑港币1:7.84的汇率计算，创新工场投资成本为每股5.25港元，以51.80港元出让750万股，李开复将有约3.49亿港元投资收益落袋为安。本次发售完成后，创新工场持股比例将由9.65%下降到7.28%，启明创投持股比例由8.27%下降至7.24%。知乎2021年3月以9.50美元/股的发行价在美上市，截至目前最新收盘价为2.56美元/股。若以美股最新收盘价脱手同样的750万股，李开复只能收获约1417.5万美元的投资收益，折合1.11亿港元。
与双重上市消息同步发布的，是知乎的2021年财报。2021年，知乎实现全年营收29.59亿元，同比大增118.86%；平均月活跃用户（MAU）达到9590万人，2019年至2021年的年复合增长率约41.4%，平均每月订阅会员达到507.6万人，2019年至2021年的年复合增长率约197.3%。但与此同时，知乎的亏损依然在扩大。2019年至2021年，知乎非公认会计准则下经调整净亏损分别为8.25亿元、3.37亿元与7.50亿元。
营收翻倍之下，是同样翻倍的费用。2021年，知乎营销费用16.35亿元，较上年同期的7.35亿元增长122.49%；研发费用6.20亿元，较上年同期的3.30亿元上涨87.88%；一般及行政开支同比剧增133.1%，由2.96亿元涨至6.90亿元，则主要是由于授予创始人、董事长周源一次性购股权所产生的的2.97亿元股权激励费用。
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