【公众号：HKSecWiKi】 2021-12-02 15:56

公司简介

康耐特光学成立于 1996 年，是中国领先的树脂眼镜镜片制造商，于往绩记录期在超过 80 个国家进行销售，包括但不限于中国、美国、日本、印度、澳洲、泰国、德国及巴西。根据弗若斯特沙利文报告，按产值计算，中国眼镜镜片行业的树脂眼镜镜片市场规模于 2020 年为 116.33 亿元（人民币，单位下同）。于 2020 年，按树脂眼镜镜片产量计算，公司在中国树脂镜片制造商中排名第一，市场份额约为 8.5%。按 2020 年的树脂眼镜镜片出口值计算，该公司是中国最大的出口商，市场份额约为 7.3%。綜觀全球，按 2020 年樹脂眼鏡鏡片所得收入計算，我們排名第九，市場份額約為 0.4%，且為全球十大市場參與者中唯一一個總部位於中國的集團。

公司收入主要来自于标准化镜片、定制镜片、和其他镜片。

从行业上来看，整体树脂镜片行业增速不高。从第三方数据来看，全球樹脂眼鏡鏡片的零售銷售價值 總額由 2015 年的 324 億美元增加至 2020 年的 358 億美元，複合年增長率為 2.0%。預期市場規 模將增至 465 億美元，2020 年至 2025 年複合年增長率為 5.4%。

 

中国树脂眼镜片的产值整体还在增长中。中國樹脂鏡片的產值（根據產量乘以平均出廠價作出估算）由 2015 年約人民幣 10,621.8 百萬元增長至 2020 年約人民幣 11,633.3 百萬元，複合年增長率為 1.8%。 預計中國樹脂鏡片的產值將於 2025 年增至人民幣 13,624.7 百萬元，複合年增長率為 3.2%。

 

公司收入方面，约 80% 收入来自于标准化镜片，剩余 20% 是定制镜片。2018，2019，2020 收入分别为 8.54 亿、10.59 亿、10.93 亿人民币；三年毛利和净利率分别为 30.6%、33.0%、34.9% 和 9.2%、10.6%、11.8%。毛利和净利率都比较稳定且逐步提升。

总体来看，公司是中国领先的树脂镜片制造商，产量和收入都是中国国内市场第一；毛利率和净利率都比较稳定，客群和市场也都比较稳定。但是整体行业增速较低，竞争格局也都比较稳定，展望后续可能公司收入增速不高。

 

股东及保荐

公司实控人費先生及配偶申洲波合计拥有上市后 49.87% 的股份。

康耐特光学预计于 2021 年 12 月 16 日在主板上市，保荐人为国泰君安融资有限公司。目前无基石投资人信息。

 

总结

公司本次发行市值 19-26 亿港币，对应约 11-16 倍 2021 年市盈率。与可比较同行估值类似。如果定价在下沿，则是比较有吸引力的价值股，但是因为市场增速低，竞争格局稳定，比较难以大幅上涨。

免责声明：上述内容仅代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。

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