【公众号：HKSecWiKi】 2021-12-01 16:25
现在生活压力越来越大，脱发、掉发困扰了太多人，招股书显示 2020 年有 2.5 亿人脱发，占 14 亿人口的 17.8%，这个数据有没有 “惊艳” 到你？
一、新股信息
二、公司介绍
雍禾植发是专门从事毛发医疗服务的机构，主要提供植发医疗服务。也在不断拓展业务边界，比如医疗养固服务、养护等，按照 “店中店” 的模式中国内地每家植发机构建立史云逊医学健发中心，针对头皮、毛发为患者提供解决方案。
2020 年底，雍禾医疗的医生注册人数、患者、运营医疗机构数量、总收入均居国内第一。
植发说的专业些又叫 “自体毛发移植”，将自己后枕部健康的毛囊组织提取出来种植到脱发部位，毛发医生担任了 “头发搬运工” 的角色，技术门槛不高，是个细心活。
雍禾医疗靠着毛发医生，再加上线上线下营销，获得了不错的收入（公司的电梯间都是植发的广告，植发前后视觉冲击力非常大）。
三、营收状况
雍禾医疗从 2018 年的 30 家，增长到 2021 年的 52 家医疗机构，业务主要在中国内地，2021 年才布局香港地区。
收入主要来自提供植发医疗服务，而医疗养固服务的收入在同期也实现了快速增长。
2018 年、2019 年、2020 年及 2021 年 6 月 30 日收入总计为：9.3 亿元、12.2 亿元、16.38 亿元、10.53 亿元（较同期增长 75.1%）；
植发技术要求不高，却需要较高的人力成本，再加上其他的营销成本，虽然每年的收入可观，但净利润相对收入来说比较低，2018 年是 5.35 千万，2019 年有所降低，2020 年迅速增长至 1.633 亿元。
接受治疗的患者也是水涨船高，连续三年分别是 35177 人、49851 人、91069 人，截至 2021 年 6 月 30 日患者总数达到 68112 人。
四、资本加持
保荐人是中金和摩根士丹利，这两家的身影出现的频繁的，业绩也是有目共睹。
这两年的数据，靠着 2020 年撑腰业绩还算好，但 2021 年，基本上就给拉垮了。
雍禾医疗引入 10 家基石，这个豪华数量撑面，有常春藤、礼来亚洲、WT Capital、清池资本、IDG 资本、易方达、开城资本等，占比有 50.63%，有 6 个月的禁售期。
雍禾医疗在上市前只有 2017 年 9 月的一轮融资，由中信产业基金投资 3 亿元，发行市值 82.15 亿。
五、小结
雍禾医疗优势：
① 雍禾医疗是国内最大的植发医疗机构，做到第一也是有一套运营方法；
② 背靠中信产业基金，中金和摩根士丹利保荐，基石占比也高，估值相对合理。
③ 行业渗透率低：2020 年，中国脱发人口达到 2.5 亿人，但接受植发的人数相对较少，2020 年，中国的植发手术大约为 51.6 万人，植发渗透率只有 0.2%，行业渗透率非常低，有巨大需求及市场增长潜力。
雍禾医疗劣势：
① 行业竞争：植发相关企业这几年每年增长百余家，行业内竞争大。
② 自身负面因素：医美行业，也是需要相关从医资格，曾经因无证行医被处罚，客户也反应植发医生不专业，植发失败案例比较多，这些都是对雍禾不好的反馈。
③ 广告法第十六条规定：医疗、药品、医疗器械广告不得表示功效、安全性的断言或者保证。而雍禾过度的营销方案也多次被处罚。
不管哪家企业，都会存在优劣势，现在雍禾医疗冲向港交所，成为 “植发第一股”，募集资金继续进行进行技术、机构、医生等方面的扩张，而上市也算做了一次广告。
从打新层面来讲，可以考虑下，酌情申购。
- END -$雍禾医疗.HK #雍禾医疗通过聆讯
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