【公众号：HKSecWiKi】 2021-11-24 00:22 仅允许规范转载，注明出处
经历几个月的 IPO 冷却期，网易云音乐 IPO 推迟了一次，这次终于还是等不及选择上市，接下来通过招股书简单看看云音乐的情况，最终根据综合判断给出牛榜评级和个人申购建议。
招股信息：
简介：
网易云音乐是在线音乐平台，为音乐爱好者提供互动的内容社区，为用户提供以社区为中心的在线音乐服务及社交娱乐服务。
通过标志性重点产品「网易云音乐」及附属的社交娱乐产品，如「LOOK 直播」、「声波」及「音街」，藉各色各样的科技驱动的工具让音乐爱好者自主发掘、享受、分享并创作不同的音乐和音乐衍生内容，并与他人互动。
平台主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现。集团一直积极开发其他变现渠道，如提供广告服务、销售数字专辑和音乐衍生服务。
行业概况：
中国互联网络信息中心（国家互联网信息中心）数据显示，2020 年中国在线音乐娱乐市场用户人数达到 6.58 亿人，而根据灼识谘询报告，2025 年该数字将会达到 7.92 亿人。其中，1990 年或之后出生的用户占 2020 年中国在线音乐娱乐市场全部用户近 50%。1990 年或之后出生的用户规模的增长速度预期将高于其他年龄段，而他们占全体用户的比例将于 2025 年进一步增加至 57%。除消费优质音乐及音乐衍生内容外，年轻用户有更高的变现潜力，因其对与他人互动及表达自我有更高需求。因此，年轻用户的这些需求刺激了在线音乐娱乐服务社交网络功能的创新和发展，引领行业迈入下一个阶段。
下表为中国在线音乐娱乐市场按年龄段划分之在线音乐服务用户数量和用户比例：
在线音乐服务变现方式主要包括会员订阅、数字专辑销售、广告服务及授权业务。在线音乐服务的市场规模由 2016 年的人民币 28 亿元增加至 2020 年的人民币 128 亿元，年均复合增长率为 46.3%，预期 2025 年将达到人民币 495 亿元，年均複合增长率为 31.0%。促进该增长的主要因素乃由于会员付费比率快速上升，由 2016 年的 2% 增长至 2020 年的 8%，预期 2025 年将达到 27%。与 2020 年美国 40% 的会员付费比率相比，中国
在这方面依然有巨大的增长空间。同时，每名用户的月均支付金额已由 2016 年的人民币 8 元稳定增加至 2020 年的人民币 9 元，预期将进一步增加。
以下为中国在线音乐服务市场规模按收入计：
随著年轻用户对音乐衍生的社交娱乐服务的需求上升，用户活动及付费
比率正快速增长。音乐衍生的中国社交娱乐服务市场从 2016 年的人民币 39 亿元增至 2020 年的人民币 285 亿元，年均複合增长率为 64.9%。针对直播业务中国监管机关已于近年颁佈或提议了相关法规，如于 2020 年 11 月发出的《第 78 号通知》以及于 2020 年 10 月最后修订并于 2021 年 6 月 1 日生效的《未成年人保护法》，众多直播平台已採取措施遵守该等法规。考虑到相关法规的影响，音乐衍生的中国社交娱乐服务的年均複合增长率预期放缓约 2%，2020 年至 2025 年仍达到 32.7%，基于此 2025 年市场规模预计为人民币 1,174 亿元。
其中，音频直播服务已成为一种快速增长的新兴娱乐形式。其市场规模由 2016 年的人民币 9 亿元增加至 2020 年的人民币 83 亿元，年均複合增长率为 76.0%，同样地，考虑到相关法规的影响，预期 2025 年将达到人民币 684 亿元，年均複合增长率为 52.4%。这种娱乐形式注重建立和加强用户之间的情感互动，并出现了歌房等其他新兴形式。
音乐衍生社交娱乐服务主要包括音频直播服务及在线 K 歌服务。根据灼识咨询的最新估计，2020 年中国营运良好平台的音频直播服务的平均每月每付费用户收入一般介乎人民币 400 元至人民币 600 元，并预期于可见未来进一步增加。根据灼识咨询的最新估计，2020 年中国营运良好平台的在线 K 歌服务的平均每月每付费用户收入介乎约人民币 100 元至人民币 200 元。
以下为中国音乐衍生的社交娱乐服务市场规模按收入：
在中国有若干以音频或音乐衍生的直播内容为基础的社交娱乐平台。由于不同类型的音乐衍生社交娱乐服务产品（例如在线 K 歌、音频直播）的收入贡献不同，这些平台的每月每付费用户收入规模各不相同。根据灼识谘询报告，云音乐以 2020 年最高每月每付费用户收入成为中国规模最大的音乐衍生社交娱乐服务提供商之一。音频直播行业参与者与直播演员和直播公会的行业平均收入分成比例一般在 40% 至 90% 之间。
下表载列各期间中国在线音乐娱乐市场的主要营运指标：
财务情况：
营收：2018 年营收 11.48 亿人民币，2019 年营收 23.18 亿人民币，2020 年营收 48.95 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月营收 61.01 亿人民币；
毛亏损：2018 年毛亏损 13.17 亿人民币，2019 年毛亏损 10.56 亿人民币，2020 年毛亏损 5.95 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月毛亏损 2.12 亿人民币；
年内亏损：2018 年亏损 20.06 亿人民币，2019 年亏损 20.15 亿人民币，2020 年亏损 29.51 亿人民币，截止 2021 年 6 月 30 日最近 12 个月亏损 57.32 亿人民币；
一手中签率：
云音乐全球发售股数1600万股，每手股数 50 股，截至发稿，超购 2.24 倍，今非昔比，港股打新遇冷，不过按目前情况看，超购 15 倍应该没问题，启动回拨至 30%，甲乙组各 48000 手，预计 3-7 万人参与，一手中签率 40-60% 之间，申购 6 手 + 稳一手。
保荐人：
云音乐这次由中金&瑞士信贷&美林三大机构联席保荐，行情冷淡，谁保荐谁破功，不过话说回来，美林做为稳价人，目前暗盘和首日完胜，不过常在河边走哪有不湿鞋！
IPO 前投资者及基石投资者：
云音乐 IPO 前最后一轮融资完成后，公司估值 46.8 亿美元，约合 364.72 亿港币，本次公司 IPO 发行总市值 394.74-457.07 亿港币，假设按下限定价，IPO 前最后一轮融资较发售价折让 8.23%，按上限定价，IPO 前最后一轮较发售价折让 25.32%。IPO 前投资者禁售期 180 天。
云音乐引入 3 位基石投资者，按下限价发行，基石占比 89.71%；按中间价发行，基石占比 83.15%，按上限价发行，基石占比 77.48%。基石占比较高，网易做为公司老股东，这次基石基本又被包圆了。之前是创胜，该破发还是破发了。
综合点评：
公司营收增速非常快，但却未实现盈利，并且期内持续亏损，目前难以看到盈利期，做为网易旗下国内社交在线音乐龙头企业，受众还是相当广的，尤其受年轻一代喜欢；其对标平台腾讯音乐，当下体量是云音乐的 3.5 倍左右，而腾讯音乐较年初已经跌去了 7 成，目前总市值 129 亿美金，约合 1006 亿港币。下表我简单列出两家平台业绩增速：
腾讯音乐是比较成熟的平台，已经实现盈利，市场占有率 NO.1，相对的增速放缓，而云音乐重在交互性，在年轻群体中深受喜爱，根据招股书显示，腾讯音乐月活 6.44 亿，云音乐 1.81 亿，市场份额腾讯音乐占 7 成，云音乐占 2 成，在独立音乐人数目上云音乐 30 万要大于腾讯音乐的 23 万人，总的来说腾讯音乐背靠互联网流量第一大厂，天生占据优势，云音乐虽然前两年靠着产品口碑快速获取年轻用户，但是要突破流量壁垒并不是易事，当下发行市值在中概互联网纷纷腰斩的情况下，457 亿市值对比腾讯音乐并不便宜，但结合云音乐增速，以及后续市场占有率的提升，互联网反垄断的实施，各大互联网公司相互开放，云音乐还是值得关注。但是当下有腾讯音乐做为对比，且中概互联网普跌，加之打新情绪不好，还是谨慎参与。
牛榜评级：铜牛
申购计划：
自己最后一天看孖展情况，白嫖或现金小量参与，当下不是最好的出手机会，稳健者继续观望！
免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不够成投资建议，如因此投资产生亏损，概不负责！如本文对你有帮助，请帮忙点赞、再看、分享给身边有需要的朋友，非常感谢！
免责声明：上述内容仅代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://www.hksecwiki.com/news/p1367566/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com