【公众号：HKSecWiKi】 2021-11-23 16:41
今年 5 月，网易宣布将分拆网易云音乐在港交所上市，8 月通过 IPO 聆讯一周后，又暂缓上市，时隔三个月，网易云音乐来了。
一、新股基本信息
二、新股基本面分析
A、公司概况
网易云音乐 2013 年 4 月正式上线，是网易旗下的一款音乐产品，为音乐爱好者提供了互动的内容社区。
网易云音乐主要通过销售在线音乐服务的会员订阅和销售社交娱乐服务的虚拟物品来变现。另外还提供广告服务、销售数字专辑和音乐衍生服务。
招股书显示，网易云音乐有超过6000 万首音乐，140 万首独立音乐人创作的曲目。
2018 年～2020 年有 185 百万名在线音乐服务月活用户数，年均复合增长率为 31%；26 百万音乐服务月付费用户，年均复合增长率为 95%。
B、财务数据
2018 年、2019 年、2020 年、2021 年前两个季度的营收及亏损情况：
营收：主要来源于在线音乐服务（包括会员订阅、广告服务）和社交娱乐服务及其他，连续四年营收分别是 11.48 亿元、23.18 亿元、48.95 亿元、31.84 亿元（前两个季度）。
亏损：网易云在过去的几年一直处于亏损状态，连续四年亏损20.04 亿、20.13 亿、30 亿、38 亿（前两个季度），亏损程度进一步扩大。
招股书的风险因素披露：公司实现盈利及产生经营现金流的能力取决于多个外界因素，其中有很多并非公司所能控制。
以往，向公司的音乐厂牌（唱片公司）合作者及其他内容合作者支付的授权费占收入所需成本的大部分。
三、投资信息
A、保荐人：中金、美林、瑞士信贷
中金过去两年参与 40 只新股，首日上涨 27 只，下跌 13 只。
瑞士信贷参与 11 只新股，首日上涨 9 只，下跌 2 只，保荐成绩还算是不错。
美林参与 3 只新股，两只上涨， 1 只下跌，虽然保荐新股数量也少，但是成绩算是好的。
B、基石投资者
网易云音乐引入 3 名基石，分别为网易公司、索尼音乐娱乐、Orbis，合计认购 3.5 亿美元股份，占比83.15%份额，这个比例非常高了。
其中网易公司认购 2 亿美元；索尼音乐娱乐认购 1 亿美元，Orbis 认购 5000 万美元，大头网易自己拿了。
C、PRE-IPO
网易云音乐在 2019 年底最后一轮融资的估值约46.9 亿美元（约 365 亿港币）这次 IPO 估值394.74 亿～457.07 亿，经过接近两年的时间，从自身发展角度来说估值提升不是太大，还算合理。
D、资金用途
① 募集资金淨额约 40% 预计将用作继续深耕我们的社区；
② 募集资金淨额约 40% 预计将用作继续创新并提高技术能力；
③ 募集资金淨额约 10% 预计将用作甄选合併、收购及战略投资，包括继续物色能够与我们的业务和资源产生协同效应的潜在业务和资产，特别是在内容採购、数据和音频技术等领域；
④ 募集资金淨额约 10% 预计将用作营运资金及一般企业用途。
四、中签率及乙头打和点
A、中签率
全球发行股数 1600 万股，每手 50 股，全球共发行 32 万手，如果有 1~3w 人申购。
① 如果超购倍数未超 15 倍，不启动回拨，公开占 10%，甲乙组各 1794 手，一手中签率 26~80%。
② 如果超购倍数 15~50 倍，启动回拨，公开占 30%，甲乙组各 5381 手，一手中签率 80% 以上。
③ 如果超购倍数 50~100 倍，启动回拨，公开占 40%，甲乙组各 7175 手，100% 中签。
④ 如果超购倍数 100 倍，启动回拨，公开占 50%，甲乙组各 8969 手，100% 中签。
猜测超购倍数估计在第一档。
B、乙头打和点
乙头申购 600 手，所需资金 666 万，这个数字真吉利，乙头预估中签 60 手，计息 5 天，加上融资手续费、中签费，打和点预计在 1%。
五、小结
网易云音乐对标美股上市的腾讯音乐，各方面对比略逊一筹。
平台 | 网易云音乐 | 腾讯音乐 |
估值 | 394.74 亿～457.07 亿 | 997 亿 |
月活 | 1.85 亿 | 6.36 亿 |
2020 年营收 | 49 亿 | 291 亿 |
2020 年净利润 | -15.52 亿 | 16.71 亿 |
市场份额 | 20.5% | 72.8% |
月活：腾讯音乐是网易云音乐的 3 倍多。
2020 年营收及净利润：腾讯音乐营收是网易云音乐的近 6 倍，且网易云还是亏损状态。
市场份额：腾讯音乐是网易云的 3 倍多。
再看市值，网易云音乐市值接近腾讯音乐的 45%，貌似有点高了。
从打新层面来讲，小赌怡情，赛道不太好，风险偏好低可以不申购，本人参与程度还要看后面几天的申购情况。
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