HKSecWiki新股资讯 2022年02月07日
分析员 : 李慧芬 (执行董事, 高宝集团证券有限公司)
新年伊始，率先在新股市场上打响头炮、市值超过240亿的汇通达(9878.HK)，是一家服务中国零售企业客户的交易及服务平台，致力为内地的下沉市场提供优质商品及服务，以及为客户提供交易业务及服务业务。
交易业务方面，汇通达(9878.HK)从供货商处采购产品（包括家用电器、消费电子产品、农业生产数据、交通出行、家居建材及酒水饮料），透过自营的商城网站分销往管道合作客户及会员零售门店。此业务产生的收入主要包括自营业务模式下的销售收入及在线撮合业务模式下收取的佣金及服务费。
而服务业务方面，凭借数字化能力，主要向产业价值链上的零售门店及管道合作客户提供门店SaaS+（通过超级老板的网页及APP）及商家解决方案。产生的收入主要包括门店SaaS+业务下收取的订阅费及于商家解决方案业务下收取的服务费。
近年来，中国零售市场稳步增长，整体零售市场规模从2015年的人民币12.6万亿元增至2020年的19万亿元，复合年增长率为8.6%，其中下沉零售市场的增长尤为突出，已由2015年的9.9万亿元增至2020年的15.1万亿元，复合年增长率为8.8%。
随着互联网渗透率不断的提高及技术的发展，中国下沉零售市场产业链逐渐开始在线迁移及数字化，潜力巨大。
然而，由于零售市场规模庞大，因此参与者众多，竞争也极度分散。在中国服务零售企业客户的交易平台中，按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达(9878.HK)分别排名第一及第三。
综观过去几年业绩，收入从2018年的人民币298.02亿元增长到2019年的436.33亿元，其后再进一步增长到2020年的496.29亿元。而2021年前9个月收入464.96亿元，相对于2020年前9个月的344.19亿元，增长了35%。
虽然目前还处于亏损状态，但从2018年亏损2.76亿元扩大到2019年的3.05亿元，其后于2020年缩少至2.80亿元。而2021年前9个月亏损1.58亿元，相对于2020年前9个月的亏损3.06亿元，亏损已大幅缩小。
截至2021年9月30日止9个月，汇通达(9878.HK)拥有57,074家活跃会员零售门店、13,653家活跃管道合作客户及4,268家供货商，形成覆盖全国21个省份及逾20,000个乡镇且具备逾175,000个SKU的零售生态系统。
基石投资者也是汇通达(9878.HK)焦点所在，有创维，金螳螂，Windfall，海澜，商汤，景林。
而保荐人是中金香港，花旗和华兴资本。
有关财务情况，2018年营收298.01亿(人民币，下同)，2019年营收436.33亿，2020年营收496.29亿，截止2021年9月30日最近12个月营收617.06亿。毛利方面，2018年毛利10.06亿，2019年毛利12.79亿，2020年毛利13.44亿，截止2021年9月30日最近12个月毛利17.53亿。
亏损方面，2018年净亏损2.75亿，2019年净亏损3.04亿，2020年净亏损2.8亿，截止2021年9月30日最近12个月净亏损1.3亿。
汇通达(9878.HK)优胜地方是IPO前最后两轮投资者溢价，其主要参与者是央企基金及国调基金，另外基石投资者方面有多家供货商站队，其中创维、金螳螂、海澜都是上市公司，冲着下沉零售市场NO.1，给予支持。
汇通达(9878.HK)在中国零售行业企业客户的交易平台上排名第一，未来仍有广阔的拓展空间。