#三葉草生物製藥 2197
三葉草生物製藥 (2197) 正式招股上市，招股期由 10 月 25 日 (星期一) 至 10 月 28 日 (星期四) 正午。公司共發行 150,000,000 股，一手 500 股。招股範圍$12.80 - $13.50，公開發售 15,000,000 股，涉集資 18.37 億元，最多回撥 50%，最多 150000 手。每手 6,818.02 港元，預計 11 月 05 日 (星期五) 正式上市。
公司招股市值 148.24 億 - 156.35 億。集資用途方面，公司所得款項淨額 18.37 億元。當中約 65% 將用於核心產品及相關產品的研發、生產及商業化，約 22.5% 將用於其他產品（如 SCB-313 及 SCB-420）以及其他潛在候選產品的研發、生產及商業化，約 12.5% 將用作營運資金及其他一般公司用途。
保薦人為中金和 JP Morgan，穩定期預計將於 2021 年 11 月 27 日 (星期六) 結束。基石投資者一共投資 1.385 億美元，按中間價 13.15 計算認購 81,932,500 股，佔 54.6% 發售股份，禁售期為六個月。Orbimed Funds 認購 2,500 萬美元，佔 10.1%。高瓴認購 2,200 萬美元，佔 8.9%。淡馬錫認購 2,000 萬美元，佔 8.1%。Rock Springs Capital 認購 1,900 萬美元，佔 7.5%。Oceanpine Capital 及 Athos Capital 分別認購 1,500 萬美元，佔 6.1%。Springhill Fund 認購 1,000 萬美元，佔 4.1%。Superstring 認購 750 萬美元，佔 3%。Toroa 認購 500 萬美元，佔 2%。
公司 5 輪融資，最後一次融資於 2021 年 2 月 16 日，禁售期為 6 個月。成本為人民幣 6.19 元，折讓 43.11%。高瓴、成都天河、四川天河及 上海天合、淡馬錫、Delos Capital、前海基金、OrbiMed 等著名基金入股。
三葉草生物製藥於 2007 年成立，是一家處於臨床試驗階段的全球性生物技術公司，致力為傳染性疾病以及癌症及自身免疫性疾病開發新型疫苗及生物治療候選產品。主要產品於各治療領域的適應症分別為 COVID-19、惡性腹水及強直性脊柱炎。 集團引進 Trimer-TagTM 專利技術平台成為 COVID-19 疫苗開發企業，並已創製出核心產品 SCB-2019 應對 SARS-CoV-2 引起的 COVID-19 疫情，亦已開發另一款核心產品 SCB-808，用於治療風濕性疾病。
產品管線包括六種 Trimer-TagTM 亞單位候選疫苗，兩種 Trimer-TagTM 腫瘤治療候選產品，及三種 Fc 融合蛋白候選產品，涵蓋 13 種適應症。
據弗若斯特沙利文，Trimer-Tag 是全球唯一可利用人源三聚體化標籤，設計及生成重組、共價連接三聚體融合蛋白 (三聚體標籤蛋白) 的三聚體化技術平台。Trimer-Tag 技術平台生成的三聚體標籤蛋白對，對三聚體依賴性疾病靶點具有很強的效力及良好的安全性。基於 Trimer-Tag 技術平台，三葉草生物建立 14 條管線，包括 6 種 Trimer-Tag 亞單位疫苗、兩種 Trimer-Tag 腫瘤候選藥物和 3 種 Fc 融合候選產品。
三葉草生物聯合佐劑使用的重組蛋白新冠候選疫苗 SCB-2019(CpG 1018/鋁佐劑)，在預防全球占主導地位的行 Delta 變異株引起的任何嚴重程度新冠肺炎的保護效力為 79%，對 Gamma 變異毒株的保護效力為 92%，對 Mu 變異毒株的保護效力為 59%。
公司在中國浙江長興擁有生物藥生產基地，現時準備就緒進行 SCB-2019 快速擴大規模的商業生產。該基地遵循美國、歐盟及中國的監管機構的 cGMP 標準進行設計。
行業方面，全球疫苗市場的市場規模從 2015 年的 276 億美元增長至 2020 年的 365 億美元，複合年增長率為 5.8%。預計於 2030 年市場規模將達到 1,268 億美元，自 2020 年起複合年增長率為 13.3%。
中國疫苗市場近年來增長迅速。按銷售收益計，中國疫苗市場規模由 2015 年的人民幣 293 億元增長至 2020 年的人民幣 753 億元，複合年增 長率為 20.8%。預計於 2030 年市場規模將達到人民幣 3,333 億元，自 2020 年起複合年增長率為 16.0%。
根據弗若斯特沙利文的資料，COVID-19 疫情已導致中國出現約 10 萬例 COVID-19 確診病例及全球出現約 2.36 億 COVID-19 確診病例。另外，根據亞洲開發銀行及聯合國開發計劃署的資料，全球經濟預期將因為 COVID-19 疫情蒙受 5.8 萬億美元至 8.8 萬億美元的損 失，相當於 2020 年全球生產總值 (GDP) 的 6.4% 至 9.7%。
現時全球共有 21 款 COVID-19 疫苗上市及 30 款候選疫苗處於 II/III 期或較後階段。具體而言，中國、俄羅斯聯邦、中國 (台灣) 及古巴分別有一 款、一款、一款及一款獲批重組蛋白亞單位 COVID-19 疫苗，及全球有 14 款處於 II/III 期或較後階段的重組蛋白亞單位候選疫苗。
雖然細胞治療被視為 SARS-CoV-2 病毒的潛在治療方式，但目前市場上並無治 療 SARS-CoV-2 病毒的有效抗病毒治療手段。細胞療法的研發通常較疫苗研發所用時間更久。全球公共衛生專家普遍認為疫苗是控制疫情的唯一有效手段。根據弗若斯特沙利文的資料，截至最後實際可行日期，已接種約 60 億劑 COVID-19 疫苗。按 2020 年 銷量計，全球 COVID-19 疫苗市場達 6 億美元。因此，全球對有效安全的 COVID-19 疫 苗的需求旺盛。根據弗若斯特沙利文的資料，假設疫苗方案為兩劑次及考慮全球政府的採購及儲備，直至 2026 年全球需要的 COVID-19 疫苗量將達到約 150 億劑。 此外，尤其在出現新變種的情況下，可能需要進行定期的加強劑接種或再接種，導致未來數年全球對 COVID-19 疫苗有巨大需求。
財務報表方面，公司目前並無獲准商業銷售的產品，亦無產生任何產品銷售收益。截至 2019 年及 2020 年 12 月 31 日止年度以及截至 2021 年 4 月 30 日止四個月，虧損總額分別為人 民幣 4860 萬元、人民幣 9.13 億及人民幣 9.12 億。年內虧損總額主要產生自研發開支及行政開支。
行政開支由人民幣 1200 萬元大幅增加至人民幣 7900 萬元。由於管理及行政人員數量大幅增加、第三方招聘機構的專業服務費和上市開支。研發開支則由人民幣 28.9 百萬元增加 1,185.0% 至人民幣 370.8 百萬元。
策略方面，以往很多 B 股都破發，而且今次反應冷淡，而疫苗股已經進入調整期，即使有高瓴入股，筆者也不參與認購。$三葉草生物-B.HK
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