【公众号：HKSecWiKi】 2021-10-25 10:04
- 公司简介
三叶草生物是一家临床阶段生物技术公司，致力于开发新型疫苗及生物治疗候选产品，解决全球最危及生命的疾病及公共卫生威胁。凭借其独有的 Trimer-Tag 平台，有望成为首批在全球范围内商业化 COVID-19 重组蛋白疫苗的公司之一。
- Trimer-Tag 专利技术领先，疫苗产品对变异株保护力强大
据弗若斯特沙利文，Trimer-Tag 是全球唯一一个可利用人源三聚体化标签，设计及生成重组、共价连接三聚体融合蛋白的三聚体化技术平台。基于 Trimer-Tag 技术平台，三叶草生物建立了 14 条管线，包括 6 种 Trimer-Tag 亚单位疫苗、两种 Trimer-Tag 肿瘤候选药物和 3 种 Fc 融合候选产品。
2021 年 9 月，三叶草生物和流行病防范创新联盟 (CEPI) 共同宣布，三叶草生物联合佐剂使用的重组蛋白新冠候选疫苗 SCB-2019 (CpG 1018/铝佐剂）在全球关键性 2/3 期临床试验（“SPECTRA” ）达到保护效力的主要和次要终点；试验结果分析中观察到的新冠毒株全部（100%）为变异株，显示了疫苗对变异株的保护效力。预计此款产品最早 2021 年底可以上市。三叶草生物称，新冠候选疫苗 SCB-2019（CpG 1018/铝佐剂）对德尔塔（Delta）变异株引起的新冠肺炎的保护效力为 79%，德尔塔（Delta）毒株为目前全球主要流行毒株，占全球所有新冠病例的 90% 以上。候选疫苗对 Gamma 变异毒株的保护效力为 92%，对 Mu 变异毒株的保护效力为 59%，这三种变异株（Delta、Gamma 和 Mu）共占研究中所有毒株的 73%。
招股书显示，此款疫苗商业化后有望抢占直至 2026 年前全球需要约 150 亿剂 COVID-19 疫苗带来的重要市场份额。三叶草生物的潜在最大产能能够每年自主生产超过 10 亿剂 SCB-2019。2021 年 6 月，三叶草生物已与 GAVI（全球疫苗免疫联盟）订立预购协议，供应 4.14 亿剂 COVID-19 候选疫苗，GAVI 通过 COVAX 机制采购。
- 核心产品年底上市，目前无销售收入亏损严重
三叶草生物无任何产品销售收入，2019 年、2020 年其他收入及收益分别为 1690.8 万元、2434 万元；年内亏损分别为 4848 万元、9.12 亿元。三叶草生物之所以 2020 年亏损扩大，一方面是研发投入增加至 2.28 亿元，另一方面是可转换可赎回优先股公允价值变动为 5.97 亿元。三叶草生物 2021 年前 4 个月营收为 549 万元，净亏损为 9 亿元，上年同期的净亏损为 1.48 亿元。
- 股东及保荐
IPO 前，梁朋博士持股为 22.19%，王晓东博士持股为 3.01%，梁果持股为 1.88%，朱建伟博士持股为 1.5%。三叶草生物已获得高瓴、淡马锡、海松资本、奥博资本、Delos Capital、龙磐投资、融汇大通投资、贝达生物医药产业基金、前海母基金等机构的投资。在最后一轮融资完成后，三叶草生物的估值为 9.3 亿美元。高盛、中金公司担任联席保荐人。
- 风险提示
疫苗上市前还需要大量临床支出，上市后也不能确保受市场欢迎带来可观收入，因为市面上已经出现更高效和更普世的口服小分子疫苗，对传统注射疫苗的冲击极大，并且前期亏损太大并且可能持续，未来不确定性高。
- 结论
Trimer-Tag 的专利技术是被认可的，研发团队也值得信任，但是疫苗赛道的竞争已经趋于晚期，核心疫苗产品要年底才上市，未来不确定性太高。更看好 Trimer-Tag 在其他药物上能否有突破性的进展，此次打新还是需要谨慎。#三叶草生物IPO
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