【公众号：HKSecWiKi】 2021-09-24 17:38
文 | 公众号【小白打个新】
堃博医疗-B 今日上市，开盘价 18 元，收盘价 15 元，上市首日跌幅达到 19.79%。又一只带 B 的医疗股，惨不忍睹哎。高盛作为稳价人，预计稳价行动失效日期截止到 10 月 15 日。
昨天又一只新股——” 谭仔国际 “发行，估计受堃博医疗破发影响，大家认购情绪不高。
谭仔国际 IPO 分析
一、 招股基本信息
1）公司简介：谭仔国际 (02378) 是香港一家专营米线的连锁餐厅运营商，在香港粉面专门店处于绝对龙头地位，市占率高达 6 成。自营「谭仔云南米线」及「谭仔三哥米线」两个品牌，在中国内地及新加坡亦拥有业务。谭仔品牌名下第一家店于 1996 年开业，距今有 25 年的历史。
2）招股日期︰9 月 23 日～9 月 28 日；上市日期︰10 月 7 日
3）暗盘及公布中签日期：10 月 6 日
4）招股价：3.33～4.17 港元/股; 每手股数：1000 股;
1 手入场费：4212.02 港元
5）保荐人及稳价人︰国泰君安
6）稳价截止日：2021 年 10 月 28 日（即递交香港公开发售申请截止日期后第 30 日）届满。稳定期过后，不得进行稳定价格行动支持股份价格，于该日后，不得进一步采取任何行动以支持股份价格，股份的需求可能会下跌，因而可能导致股份价格下跌；
7）保荐人历史业绩：一般
8）基石：谭仔国际此次引入三位基石投资者，分别是 Matthews、南方基金、睿思資本。基石总投资金额 1.24 亿港元，按中间价计占比 10%。禁售期六个月。基石认购比例较低，参考性不大。
9）发售股数：全球发售约 335,008,000 股，其中香港发售 33,501,000 股，国际发售股份占 90%，国际发售 80,419,500 股。
10）集资金额：约筹集 10 亿港元
11）发行市值：约 44.62 亿港元至约 55.88 亿港元。略低于联席全球协调人中金给予的 55.25 至 67.52 亿港元估值范围。
二、财务数据
根据第三方数据，按 2020 年的收入计算，谭仔国际在香港亚洲面食特色餐厅中排名第一，占市场份额约 64%。
财务数据显示：在过去的 2019 年～2021 年 (财政年结日为 3 月 31 日)，谭仔国际的营业收入分别为 15.56 亿、16.91 亿和 17.95 亿港元，复合年增长率为 7.4%;相应的净利润分别为 1.98 亿、1.91 亿和 2.88 亿港元，复合年增长率为 20.7%。
综合损益表：
需要注意的是，但谭仔国际在招股书中披露，如果不考虑与新冠肺炎疫情有关的一次性政府补贴 1.55 亿港元及租金减免的 1560 万港元，公司在 2021 财年实现的净利润较 2020 财年减少。
现金流量表：
关键财务比率：
对比 2021 年上半年 “九毛九” 纯利率 9.20%，谭仔面的纯利率有明显的优势。
三、估值
以去年盈利计算，谭仔国际的发行市盈率约为 25 至 29 倍，低于目前港股休闲餐饮两大龙头海底捞(目前市值 1632.24 亿港元，市盈率 100 倍)及九毛九(目前市值 332.1 亿港元，动态市盈率 70 倍)的估值水平。
2017 年 5 月，日本东利多控股集团宣布以 10 亿港元，收购了谭仔云南米线的所有股权。同年 12 月，东利多再次确认以 11.1 亿港元收购谭仔三哥米线。以当时收购价计，距今 4 年多公司估值翻 2.5 倍不算太过分。
四、募集资金用途
(i) 约 675.5 百万港元（占所得款项净额的约 57.4%），将用于扩大餐厅网络，其中，约 105.4 百万港元、254.5 百万港元及 315.6 百万港元将分别于截至二零二二年、二零二三年及二零二四年三月三十一日止年度使用。下表列载扩张餐厅网络计划的详情：
(ii) 约 111.7 百万港元（占所得款项净额的约 9.4%），将用于扩充香港的中央厨房及在中国内地、新加坡及澳洲设立新的中央厨房，其中约 21.7 百万港元及 90.0 百万港元将分别于截至二零二二年及二零二三年三月三十一日止年度使用；
(iii) 约 123.8 百万港元（占所得款项净额的约 10.5%），将用于翻新餐厅及提升经营设备，其中约 56.3 百万港元、32.4 百万港元及 35.1 百万港元将分别于截至二零二二年、二零二三年及二零二四年三月三十一日止年度使用；
(iv) 约 60.2 百万港元（占所得款项净额的约 5.1%），将用于推行客户关系管理系统、语音订餐系统、企业资源规划系统，以及提升我们的信息及科技基础设施，其中约 35.2 百万港元、16.0 百万港元及 9.0 百万港元将分别于截至二零二二年、二零二三年及二零二四年三月三十一日止年度使用；
(v) 约 91.3 百万港元（占所得款项净额的约 7.8%），将用于国际品牌建设及新市场进入推广，其中约 49.5 百万港元、21.9 百万港元及 19.9 百万港元将分别于截至二零二二年、二零二三年及二零二四年三月三十一日止年度使用；
(vi) 约 115.1 百万港元（占所得款项净额的约 9.8%），将用作一般企业用途及营运资金。
五、一手中签率预估
谭仔国际招股次日最新孖展数据（更新于 2021.9.24 下午）：目前超购约 9.66 倍，超购预测 30 倍左右，热度一般般～
谭仔国际 1 手中签率预估：
香港公开发售 3350 万股，每手 1000 股，合计 33500 手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配 16750 手。若认购倍数在 15~50 倍，回拨 30%，则甲乙组共计约 10 万手。若按照 3 万人认购，预计 1 手中签在 50% 甚至更高。
五、小白的个人申购计划：
谭仔国际的财务营收数据目前来看还是不错的。不过，疫情当下，此次 IPO 后谭仔国际能否继续顺利拓展国内外市场，还存在较大的不确定性。
谭仔国际预期一手中签率较高，加上一手市值也就 4000 多，盈亏幅度都不高，目前打新市场行情持续低迷，确定性一般，这新股就没必要花钱上融资了。看在发行估值不贵的情况下，小白个人计划在有电子暗盘、交易手续费低的券商，使用现金免费申购 + 白嫖申购参与几个账户吧，不会上融资！
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