【公众号：HKSecWiKi】 2021-09-24 17:53
提起康宁医院，大家可能不太熟悉。但要是说起 “精神病院第一股”，大家是不是就有些印象了，没错，就是那个曾称 “每 8 个中国人，就有 1 个精神病” 的精神病院。
2015 年康宁医院在港股上市，成为国内第一家精神专科医院上市公司。当时它的招股书称，根据 Frost & Sullivan 的报告，中国现时有 1.8 亿人患有精神疾病。按 14 亿总人口计算，我国患有精神疾病的人口比例为 13%，即每 8 人当中，就有 1 人患有精神疾病。这个数据引爆了舆论，并让这只 “精神病第一股” 广为人知。
怎么说呢，个人认为康宁医院因为 “1.8 亿人患精神疾病” 的论调备受争议，还是有些冤枉。毕竟当今社会，人们的精神状况，确实难言乐观。
这几年，在回归 A 股的路上，康宁医院也是既固执又顽强。现如今，它又 “杀” 回来了！
9 月 16 日，康宁医院发布公告，拟申请在 A 股创业板上市。今天呢，我们就来分析一下这件事情！
一、增收不增利
虽然精神心理疾病医疗属于一个蓝海市场，但是康宁医院最近几年却出现了增收不增利的尴尬局面。
2015-2020 年，康宁医院的总营收从 3.44 亿元增长至 10.26 亿元，而归母净利润却没有什么太大变动。我们可以看到康宁医院的总营收在持续增长，但盈利水平却没提高，甚至在 2019 年出现负增长，为什么会这样呢？
根据财报，我们可以发现康宁医院在 2019 年之所以净利润出现了负增长，一方面是当年新设品牌部门，导致 2019 年的销售费用开支一年增加 3000 万，同比增加 56.86%。
另外，康宁医院根据医保付费方式改革进行内部医疗服务结构调整、公司医疗机构网络扩大导致雇员福利及开支大幅上升、药品控费导致药品销售价格下降。
经不断调整，康宁医院的盈利水平在 2020 年出现好转，毛利率稳步上升，从 2019 年的 23.3% 增至 28.97%。不过，康宁医院的净利率还是增长迟缓，2020 年的净利率为 5.75%，仅比上年增加 1.28 个百分点。
二、多次闯关 A 股
值得注意的是，康宁医院并非首次冲击 A 股。
我们回顾一下康宁医院的冲 A 史，2016 年 12 月，康宁医院回 A 计划获证监会受理。2017 年 3 月和 7 月，因更换法律顾问和签字律师离职等原因两次中止审核，直至同年 12 月，康宁医院才重新启动 A 股 IPO。不过，2018 年 1 月，第十七届发审委未通过康宁医院的首发申请，康宁医院闯关失败。
康宁医院为什么没能过会？
从发审委的询问来看，康宁医院在同业竞争、是否符合会计准则规定、关联方与关联交易、工业物业改为医疗用途、房地产投资等方面存在疑问。
至于其再回 A 股上市的原因，康宁医院在招股书中表示，这是为了更好地为广大民众提供优质的医疗服务，把握中国经济快速增长带来的发展机遇，同时不断增强公司的核心竞争力和影响力。如果此次上市成功，将形成 “A+H” 的资本布局。
康宁医院拟募集资金将用于温州康宁台州中心医院建设项目、温州乐宁老年护理中心项目、浙江怡宁健康科技有限公司社会心理服务台体系建设研发项目，拟投入募集资金金额为 3.02 亿元。
其实，康宁医院已在港股上市照样能融资，为什么非要执着于 A 股？
创立康宁医院的管伟立坦率地说了三个目的：一为打破对精神疾病污名化的偏见；二是为吸引高层次的人才；三为医院长远发展争取资本市场更多的支持。
三、“A+H” 成未来主流趋势
截至 9 月 24 日，今年年内已有 6 家公司实现 “A+H” 两地上市。
具体来看，已在港股实现上市的重庆银行、中集车辆、复旦微电、中国电信、时代电气等 5 家公司，分别在今年 2 月、7 月、8 月、8 月、9 月登陆 A 股市场，成功回 A；已在 A 股上市的昭衍新药今年 2 月则在港股实现上市。
“A+H” 两地上市主要分三种模式：先 H 后 A、先 A 后 H、A+H 同步。就目前的 “A+H” 股来看，“先 H 后 A” 是主流，已有 100 多家企业是通过 “先 H 后 A” 实现两地上市。
两地上市可以为企业获得更多的外源融资，预计 “A+H” 将成为未来主流趋势。
“A+H” 上市可以缓解公司融资约束，提高企业信息披露质量，可以为企业获得更多的外源融资，并提高资金使用效率，进而促进企业成长，这是越来越多的企业开始谋求 “A+H” 的原因。
【港股打新动态】
新股上市：今天，堃博医疗-B(2216.HK)正式上市。
昨天配售结果显示国配部分热度不高，也并未启动回拨。
果不其然，堃博医疗暗盘一度破发，最终收跌 10.59%。上市首日，堃博医疗低开 3.8%，开盘后迅速跳水，最终收跌 19.79%。
新股招股：保诚 (2378.HK)已于今天停止招股，9 月 30 日将公布配售结果；谭仔国际 (2217.HK)仍在招股。
【港股小课堂】
昨天我给大家讲了什么是 “南向资金”，其中提到了是通过港股通从内地流入香港的资金。
那么，什么是港股通呢？今天我们就来讲一讲 “港股通”。
我们不去搞那些又臭又长的解释了，直接通俗一点来说吧——港股通就是使内地投资者直接投资港股的一种途径和方式。
那么，港股通有什么好处呢？
首先呢，内地投资者可以直接使用沪、深市的普通账户用人民币进行港股交易，更加方便、便捷。其次，像腾讯、美团等在香港上市的优质公司数不胜数，增加了投资选择的同时，也分散了投资风险。
但是呢，港股通也是有一定限制的——
首先，港股通只能买香港其中一部分的股票，并不能买卖所有的港股。其次，无论港股还是 A 股放假，港股通都会关闭；特别是当 A 股休市、港股并未关闭时，使用港股通的朋友就只能干瞪眼咯。
所以呢，想要不受股票买卖限制的朋友们，开通港股账户还是最方便的选择哦。
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