【公众号：HKSecWiKi】 2021-08-31 15:48
$海伦司.HK #海伦司IPO
酒馆不打烊，海伦司发 258 亿，你敢喝一杯吗？Cheers？
1 基本信息
2 基本面分析
A、基本信息及产品
海伦司是中国最大的连锁酒馆。2020 年，按收入计，在中国酒馆行业中排名第一。
海伦司是高度标准化的运营模式，2018 年、2019 年、2020 年 12 月 31 日及 2021 年 3 月 31 日，酒馆总数分别为 162 家、252 家、351 家及 374 家，并进一步增加至截至最后实际可行日期的 528 家，均为直营酒馆。
海伦司所有瓶装啤酒产品的售价均低于每瓶人民币 10 元，有明显价格优势。海伦司自有酒饮主要包括海伦司扎啤、海伦司精酿、海伦司果啤以及海伦司奶啤等，能够满足年轻人对酒饮的需求，并且在社交平台上吸引广泛关注及粉丝。
海伦司在抖音、微信、微博微博官方账号累积粉丝已超过 750 万，海伦司小酒馆可以号称 “夜间星巴克”，为年轻人放松的社交空间。不管是从室内设计还是从酒馆员工服务上，都给顾客带来了很好的体验，提升客户体验，增强了与客户的情感连接。
音乐是 Helen’s 酒馆独特氛围的重要组成部分。通过运用专有智能音乐管理系统，能够精确、实时地控制全国范围内每一家酒馆的背景音乐。向顾客赠送免费饮品，允许顾客自带食物。
B、行业赛道
酒馆是中国餐饮行业的一部分。中国的酒馆指以供应酒饮为主小吃为辅的餐饮场所，有些酒馆也提供现场驻唱、台球、飞镖等娱乐设施。
与其他夜间场所相比，酒馆主要通过销售酒饮、食品和小吃实现收入，且人均消费及经营场所的平均面积较小。
受益于中国居民可支配收入的增加和中国酒馆数量的增长，中国酒馆行业的总收入由 2015 年的约人民币 844 亿元增加至 2019 年的约人民币 1,179 亿元，複合年增长率为 8.7%。
2020 年，COVID-19 疫情对中国的聚会消费行为产生了重大影响。中国政府采取了严格的措施，限制了中国居民在线下餐厅的消费。2020 年下半年中国酒馆行业逐渐恢复，并逐渐回到疫情前的经营水平。
中国酒馆行业的收入预计将在 2025 年达到人民币 1,839 亿元，相比于 2020 年的约人民币 776 亿元，複合年增长率达到 18.8%。
2020 年，中国五大品牌酒馆中，海伦司从收入、市场份额及开设的酒馆数量都是处于领先地位。
C、财务数据
年内利润（亏损）方面，2018 年至 2020 年利润分别为 973.4 万、7913.6 万、7007.2 万，2020 年同比减少约 11.5%，利润减少主要由于所用原材料及消耗品增加、员工福利及人力服务开支增加和 COVID-19 的负面影响；经调整净利润分别为1083.4 万、7913.6 万、7575.2 万。
2020 年及 2021 年截至 3 月 31 日止三个月净利润/（亏损）别为（1656.9 万）、（7633.2 万），亏损主要由于截至 2021 年 3 月 31 日止三个月产生以权益结算以股份为基础的付款人民币 91.7 百万元，经调整净利润/（亏损）分别为（1656.9 万）、2968.2 万。
3 投资信息
海伦斯 2021 年 2 月获得 IPO 前投资 BA Capital 认购 24,022,904 股，总代价 30,793,990 美元，折让率 47%，有 12 个月禁售期；
中金公司认购 1,568,128 股，总价 2,010,120 美元，折让率 47.27%，无禁售期！无禁售期！无禁售期！
中金还是保荐人，它的保荐成绩可不是太好，保荐历史上对它的评价是：比较 liumang，首日不护盘，后面再护盘，很心塞。
4 个人观点
前面官方文件解读完毕，下面是个人见解
海伦司是一家面向年轻人的连锁酒馆，全国各地都有分店，以二三线城市为主，2021 年疯狂扩张，在 2020 年 3 月就有 374 家分店，目前扩充到 528 家，海伦司预计在 23 年底增至 2200 家，明显是一种在烧钱的状态。还记得奈雪的茶吗（烧钱扩店）？毒茶坑人没商量，不知道海伦司会不会是毒酒？
海伦司没有基石发行新股，保荐人是信誉不太好的中金，如果上市首日，新股破发，对中金护盘别抱有太大的希望。
现在打新市场情绪不好，鹿鹿还是保守参与，先看市场认购情绪吧！
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