HKSecWiki新股资讯 2022年03月22日
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摘要：Ferretti于2022年3月13日通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，公司是全球豪华游艇行业的公认领导者。在山东重工潍柴集团的大力支持下，Ferretti在2016年成功扭亏为盈，利润逐年递增。2021年前9个月收入为6.93亿欧元，净利润0.32亿欧元。
S&TLiveReport获悉，成立源于2008年的FerrettiS.p.A.（以下简称“Ferretti”）于2022年3月13日通过港交所聆讯，拟香港主板上市。公司于2021年12月24日递表港交所，独家保荐人为中金。
$法拉帝(09638.HK)$公司是全球豪华游艇行业的公认领导者，拥有一组历史悠久的标志性品牌以及卓越的高端制造能力。公司的七个品牌—Riva、Wally、Ferretti Yachts(法拉帝游艇)、Pershing、Itama、CRN及Custom Line—为全球公认的奢华、独特、意大利设计、品质、工艺、创新及性能的象征。公司设计、生产及销售8至95米的豪华复合材料游艇、专门定制游艇及超级游艇，提供应有尽有的功能及日益广泛的辅助服务，满足客户的个性化品味及要求。
30英呎(约9米)以上的舷内复合及专门定制游艇的生产价值而言，公司一直位居全球前列，公司将市场份额由2018年的约10%提升至2021年的13%。
80至99英呎的舷内复合材料游艇及30米(约100英呎以上)的舷内专门定制游艇取得较高市场份额，分别约20%及24%。
超级游艇市场高度分散，据行业顾问称，公司位列该行业的十大参与者，2018年至2021年已售出七艘超级游艇。
公司将产品分为三类，即(i)复合材料游艇，(ii)专门定制游艇和(iii)超级游艇。
复合材料游艇:公司的复合材料游艇组合包括27至100英呎型号。该等型号采用玻璃纤维船体，带标配配件、材料和内部装饰元素，且可供定制。鉴于其固有特色，复合材料游艇遵循“单件流”生产流程(请参阅“—生产”)，交货时间在三类游艇中最短。截至最后实际可行日期，公司的复合材料游艇产品组合共有35种型号。
专门定制游艇:公司的专门定制游艇长度介于28至43米，同样采用玻璃纤维船体。相较复合型号游艇，专门定制游艇定制程度显著较高:内部布局、家具及配件基本可以完全按客户要求配置，同时仍然保持与复合材料游艇生产周期相当的成本优势。截至最后实际可行日期，公司的专门定制游艇产品组合共有9种型号。
超级游艇:公司的超级游艇采用长度介于39至95米的合金船体，包括(i)完全定制游艇，均为独一无二的作品，其设计和建造均遵照客户对外观和内部设计的要求;以及(ii)品牌超级游艇旗舰型号，具有完全可定制内饰，同时将各品牌的独特风格融入其中。鉴于超级游艇的独特性质，生产过程耗时较长且完全取决于设计复杂性。截至最后实际可行日期，公司的超级游艇产品组合有两个旗舰型号。
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投资亮点
公司是全球豪华游艇业的公认领导者，拥有一组历史悠久的标志性品牌，是行业潮流的引领者和意大利卓越航海世界的大使。
公司提供无与伦比及优势互补的品牌组合，使公司能够成功覆盖目标市场及目标客户群的所有高端奢侈品分部。
凭借公司的财务往绩记录始终跑赢市场，公司已做好准备抓住规模庞大且快速增长的全球游艇业中出现的机遇。
公司有效及多元化的销售模式支持公司建立强大的订单簿，培养优质和忠诚的客户，具有持久的关系和极大的客户满意度。
公司卓越的高端制造能力及专门知识，加上智能生产设施，确保公司产品的品质及竞争力。
公司投入大量资源进行研发，从而增强游艇的出色性能并始终走在行业创新的前沿。
公司通过辅助服务创建了一个包罗万象的生态系统，从而推动了盈利增长并增强了整体业务韧性。
公司高度敬业及充满激情的高级管理团队，连同公司知识渊博的股东，为公司提供了互补的经验组合，支持并保障公司的长期成功及可持续发展。
公司资料：
公司地址：ViaIrma Bandiera 62, 47841 Cattolica (RN), Italy
香港地址：香港铜锣湾勿地臣街1号时代广场二座31楼
财务分析
截至2021年12月31日止3个年度及截至2020年及2021年9月30日止9个月：
收入分别约为欧元6.31亿元、6.78亿元、6.38亿元、4.26亿元及6.93亿元，年复合增长率为0.55%；
原料成本分别约为欧元3.33亿元、3.36亿元、2.92亿元、2.05亿元及3.11亿元，年复合增长率为-6.36%；
净利润分别约为欧元0.31亿元、0.27亿元、0.22亿元、0.06亿元及0.32亿元，年复合增长率为-15.41%；
原料占比分别约为52.71%、49.48%、45.72%、48.26%及44.80%，年复合增长率为-6.87%；
净利率分别约为4.87%、3.92%、3.44%、1.34%及4.63%，年复合增长率为-15.87%。
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公司收入基本稳定，年复合增长率为0.55%，
净利润和净利率呈现逐步下滑的态势，年复合增长率方面，净利润为-15.41%，净利润率为-15.87%；
原料成本较高，差不多要占整个收入的4-5成。
收入大部分还是来源于价格较为低廉的复合材料游艇，占比超过一半；欧洲和美洲的业务占比分比为40.1%和35.2%，为公司主要收入来源地区。账上1.8亿现金，经营现金流为正，存货1.3亿，应收0.35亿
行业前景
超高净值人士1及极高净值人士2总人数继续分别于2020年增至6.8百万人及0.2百万人。欧洲、中东和非洲地区的超高净值人士及极高净值人士预期将于2025年增至约2.7百万人及0.1百万人，而美洲届时预期将有约4.9百万超高净值人士及0.2百万极高净值人士。亚太地区预期于2020年至2025年间在超高净值人士及极高净值人士人口增长方面显示出巨大潜力，于2025年达到约3.5百万超高净值人士及0.1百万极高净值人士，复合年增长率分别为10.8%及11.6%。
各地区的奢侈品业持续稳步增长。游艇市场占全球奢侈品行业份额自2016年以来不断攀升，并于2020年达到1.89%，预计到2025年将占全球奢侈品业的1.92%。并于2020年至2025年期间分别以6.0%、6.8%及8.3%的预计复合年增长率增长。
游艇是一种用于水上休闲娱乐的风帆或动力船只。目前，对游艇的消费主要集中在欧洲、中东和非洲地区和╱或美洲地区的发达国家。
全球游艇市场于2016年至2019年期间稳定增长，预计全球游艇市场将于2020年至2025年期间触底反弹，于2025年达到268亿欧元，2020年至2025年期间的复合年增长率为7.3%。
游艇按推进方式可分为舷内、舷外及风帆游艇。全球舷内游艇市场规模从2016年的74亿欧元增加到2020年的79亿欧元，此期间的复合年增长率为1.8%。该市场有望于2020年至2025年期间以7.6%的复合年增长率增长，在2025年达到114亿欧元。全球舷外游艇市场规模于2016年至2020年期间以2.6%的复合年增长率增长，并有望于2020年至2025年期间以6.1%的复合年增长率增长，在2025年达到115亿欧元。全球风帆游艇市场于2016年到2020年期间稳步增长。从2016年的23亿欧元增加到2020年的24亿欧元，此期间的复合年增长率为1.2%。随著对生态友好型游艇的需求不断增长，全球风帆游艇市场有望于2020年至2025年期间继续以10.7%的较高复合年增长率增长，在2025年达到40亿欧元。
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行业地位
全球游艇业的竞争格局因游艇类型而异。公司是全球游艇业的世界领先企业之一。具体而言，公司已确立在舷内复合和专门定制游艇市场的领导地位，并在较大型游艇领域不断扩大影响力，且公司正在扩大在舷内超级游艇市场的影响力。公司分别于2019年和2021年开始开拓舷外市场和帆船市场，这些市场现在正处于快速增长阶段。
就地理区域而言，与其他领先竞争对手相比，公司目前在欧洲、中东和非洲地区以及美洲地区拥有相对较高比例的销售额，考虑到亚太地区的增长潜力，公司预期将扩大公司在亚太地区的市场份额。
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超过100英呎、钢铝船体的超级游艇的全球市场极为独特，特点在于每年售出单位非常有限。此外，市场高度分散。于2018年至2021年期间，在该细分市场中，95名参与者至少售出一辆游艇。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：天海防务[300008]和亚光科技[300123]
$天海防务(300008.SZ)$$亚光科技(300123.SZ)$
天海防务，曾用名上海佳豪，是船舶综合科技类上市企业，子公司上海佳豪游艇发展有限公司，与国际游艇巨头意大利FIPA集团签订合同，从意大利引进先进的生产技术和服务体系，与意大利超级游艇制造商Fipa Italiana Yachts SRL(下称Fipa集团)正式签订《MAIORA 20S游艇生产技术转让》以及《独家代理Fipa Italiana Yachts S.R.L公司游艇产品》合同。根据协议，上海佳豪在中国将独家代理Fipa旗下的所有品牌，并在上海的游艇生产基地制造Maiora 20S这个艇型，新建的豪华游艇制造基地将以全球高端游艇产品为切人点，打造国际一流的优质游艇。上海佳豪豪华游艇制造基地一期工程建设完成,成功在奉贤游艇厂完成了VENERE70S(海上维纳斯)首制船的建造工作并交付船东。
亚光科技集团（原太阳鸟游艇股份有限公司）是国内制造规模大、设计和研发技术水平高、品种齐全的智能船艇与微波电子高科技企业。国内规模最大、设计和研发技术水平最高、品种结构最齐全的复合材料船艇企业之一。主要产品复合材料船艇，按照用途分类可分为游艇和特种艇，其中游艇又可分为私人游艇和商务艇，主要用于个人休闲娱乐、商务活动、水上旅游观光、水上执法以及军事等领域。50FT商务游艇船体，阻力性能、消波压浪性能、驾控体验、内部舒适性等均得到了大幅提升，是亚光集团的经典船型之一。适用于小型商务接待、朋友聚会，也适用于私人臻享、休闲渔趣、观光游览等，实用性强、性价比优于水上LOFT，或商用或私享均可在一念之间切换自如。
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主要股东
于最后可行日期，公司分别由FIH、F Investments、Butler和Adtech拥有86.055%、11.138%、0.014%和2.793%。FIH的全部已发行股本由潍柴集团的全资子公司潍柴控股(香港)持有。潍柴集团由山东重工集团全资拥有。因此，山东重工集团、潍柴集团、潍柴控股(香港)及FIH均为公司的控股股东。
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管理层情况
谭旭光先生，60岁，董事会主席兼非执行董事。负责高层次监督董事会及公司的管理及运营。山东重工集团有限公司董事长；潍柴控股集团有限公司董事长，中国重型汽车集团有限公司董事长;在全球装备制造行业拥有40多年的丰富工程管理经验。获得工学博士学位。
AlbertoGalassi先生，57岁，行政总裁兼执行董事。负责公司战略方向制定及公司日常管理。曾为Studio Legale Capece Minutolo合伙人，曾为意大利医疗器械公司Novico S.p.A.的董事会成员，曾任Piaggio Aero Industries S.p.A公司的董事会成员及执行委员会成员，行政总裁。获得意大利莫德纳大学法学学位
Piero Ferrari先生，76岁，董事会副主席兼非执行董事。负责董事会的高层次监督及公司的管理及营运的高层次监督。为Ferrari N. V公司副主席兼非执行董事。“Ferrari”为世界领先奢侈品牌之一。彼于“Ferrari”赛车运动分部担任各种管理职位，亦负责管理Ferrari与其供应商、赞助人及国际汽车联合会的关系。曾担任Piaggio Aerospace的主席，任意大利赛车运动委员会(Italian Motor Sport Commission)主席。获那不勒斯菲里德里克第二大学颁发的航空工程荣誉学位，莫德纳雷焦艾米利亚大学颁发机械工程荣誉学位。
徐新玉先生，58岁，非执行董事。负责高层次监督董事会及公司的管理及营运。曾任潍坊柴油机厂人力资源和业务部门负责人，山东潍柴进出口有限公司副总经理；潍坊柴油机厂副厂长和常务副厂长;湘火炬汽车集团股份有限公司董事;潍柴动力(潍坊)投资有限公司董事长;潍柴动力(上海)科技发展有限公司董事长、任潍柴动力(北京)国际资源投资有限公司董事长;获得聊城大学数学专业理学学士学位，新加坡国立大学工商管理硕士学位。
李星昊先生，36岁，非执行董事。负责高层次监督董事会及公司的管理及营运。李先生于2014年6月1日加入公司，相继担任公司法律顾问及董事会秘书。获得中国政法大学法学学士学位;于2011年7月在中国获得中央民族大学法学硕士学位。
上市前融资
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中介团队
据捷利交易宝数据统计，Ferretti中介团队共计8家，其中保荐人共计1家，近10家保荐项目数据表现较差；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
中金近期保荐的破发率为39.02%；
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舆情分析
目前通过企查查网站无法查到Ferretti S.p.A.的任何负面消息，网上并不存在大规模的负面舆情。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为223.61亿，其中最大市值为商汤-W，最小市值为环龙控股；发行PE均值为49.90倍，PE整体水平偏上；申购人数均值为14775人；超购倍数上，均值为6.28倍左右；基石占比上，目前基石比例均值维持在48.01%，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，今年1月以来好坏参半；2月份，新上市的汇通达表现尚可，清晰医疗则一般，乐普生物-B则微涨；3月份初金茂服务首日大跌28.75%，物管类公司依然不受市场看好。
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