HKSecWiki新股资讯 2022年02月07日
大家好，我是量化简财，一个专注港股打新、美股打新研究的业余玩家，喜欢写写IPO分析，如果我的文章对你的IPO打新有所帮助，就请关注我吧。
汇通达（09878.HK），申购截止时2022年2月10日 下面通过对公司基本面分析、招股价、行业、保荐人、市盈率等综合分析，给大家提供本期港股打新的操作建议，仅供参考。
01 汇通达致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台
1.招股信息
股票名称：汇通达（09878.HK）
招股日期：1月31日-2月10日招股
发行股份：发行5160.62万股，其中90%为配售，10%为公开发售。
发售价：43~48港币
每手股数：100股
所属行业：软件服务
发行市值：240.91亿~268.93亿港币
发行市盈率：亏损
入场费：4848.38港元
暗盘交易：2022年2月17日
上市日期：2022年2月18日
计息日：7天
保荐人：中金、花旗、华兴资本
绿鞋：有
基石：本次招股共引入6位基石投资者，其中创维集团(00751.HK)认购5000万美元、金螳螂(002081.SZ)控股股东朱兴良先生认购4000万美元、Windfall认购2000万美元、海澜集团认购2000万美元、商汤(00020.HK)认购1000万美元、景林资管认购1000万美元，合计认购1.50亿美元的发售股份。
2.新股简介
汇通达成立于2010年，是一家面向下沉市场的，服务中国零售行业企业客户的交易和服务平台，致力于通过业务模式创新和数字化能力，为零售产业链参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。汇通达累计拥有超过16万家会员零售门店、1万家供应商及2万家渠道合作客户，形成覆盖全国21个省份、逾20000个乡镇的逾175000个SKU的零售生态。而按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达排名第一。
汇通达提供交易+服务一站式赋能，为乡镇店带来供应链支持、数字化赋能（“SaaS+供应链服务”）、线上线下营销支持等全方位服务。还值得一提的是，与一般的SaaS产品不同，其组建了全国近3000人的本地化服务网络（客户经理、铁军）来帮助乡镇店形成数字化思维与能力。
同时，汇通达运用全链路逻辑打造产业互联网，通过入驻 B2B 供应商、联合共建渠道等多种服务方式为厂商打造了F2B2C的全链路、全渠道交易+服务平台。这样不仅帮助工厂、经销商、连锁企业快速实现全域、全员、全场景、全客户的销售管理与营销，而且链路上的每个订单的数据都能回传到品牌方的信息系统，实现高效供需匹配，降低生产和流通成本，助推反向定制。
可见，汇通达商业模式的独特性体现在多个维度，对产业链效率的提升显著、复制难度较大，并已通过快速进化率先“跑马圈地”，占据市场先机。这些也决定，其正在成为较难撼动的强劲参与者。
汇通达通过“创造性破坏”推动低谷期的行业加速迭代，在流量见顶的灰犀牛前持续深入推进互联互通、商业模式迭代、市场增量的发掘和行业的赋能；通过“以实助实”，以数字技术和服务叠加，解决传统乡镇数字化转型痛点，提供从硬件到软件、从搭建到运作的全套服务，帮助建立新型乡村实体、提升产业链效率。
3.财务数据
2018~2020年度公司收入分别为298亿、436.3亿、496.2亿，21年前九个月收入为464.9亿人民币
2018~2020年度毛利分别为10亿、12.7亿、13.4亿，21年前九个月毛利为12.2亿人民币，毛利率分别为3.38%、2.93%、2.71%、2.64%
2018~2020年度净利分别为-2.75亿、-3.04亿、-2.79亿，21年前九个月净利为-1.57亿人民币，净利率分别为-0.92%、-0.7%、-0.56%、-0.34%
同期经调整纯利分别为1.24亿、2.49亿、3.22亿，21年前九个月经调整净利为3.46亿人民币(若不涉及可赎回注资产生的利息开支)
4.一手中签率预测
汇通达：公开发售5160.62万股，每手100股，公开总发行手数：51606手，甲组乙组各25803手。
汇通达：初步预计申购人数会在1-3万左右，超购预计15倍以内一手中签率60%~100%，预计1~2手，稳中1手
5.综合点评及申购策略
汇通达，作为虎年港股第一笔中大型IPO，也证明了其“下沉第一股”的实力。规模方面，目前已覆盖21个省、2万个乡镇，拥有超过16万家会员店和2万家渠道合作客户。下沉市场，农村市场”，这些都是汇通达的业务关键词，这些年的确取得了可圈可点的亮点:
(1)公司是中国领先的下沉市场零售行业企业服务提供商。公司发展迅速，且根据弗若斯特沙利文报告，按照2020年面向下沉市场的交易业务规模计，公司在中国服务零售行业企业客户的交易平台中排名第一。此外，公司已累计连接超过160,000家会员零售门店、10,000家供应商。(2)一二线零售市场已非常成熟，下沉市场具有较大的增长潜力。据商务部统计，2021年1至8月，乡村消费品零售额36798亿元，增长17.2%。截至2020年，乡村消费品零售额增长速度连续8年快于城镇。公司在乡村等下沉市场积累深厚，将受益于乡村等下沉零售市场的增长。(3)积极响应国家政策，将受益于政策对下沉市场的支持。近年来，政府发布了多项支持下沉市场的政策和指导意见。例如，商务部流通发展司及国家邮政局市场监管司发布《关于加快贯通县乡村电子商务体系和快递物流配送体系有关工作的通知（征求意见稿）》提出，促进县域快递物流资源整合，建设一批农村电商快递协同发展示范区。公司深耕下沉市场，积极响应政策，将受益于政策对下沉市场的政策支持。(4)IPO前，公司董事长汪建国直接或间接持有68.4%的股份，央企基金持股5.3%，华夏人寿持股为3.22%。此外，华兴资本、绿动资本、江苏沿海基金也是公司股东。
然而公司目前也面临很多挑战，农村电商市场竞争激烈，淘宝、拼多多、京东都在下沉农村市场，汇通达相对淘宝、京东、拼多多等头部电商在品牌知名度、市场影响力方面均未有明显的优势。公司持续亏损，毛利下滑。2018年、2019年和2020年年度以及2021年前三季度，汇通达的毛利率分别为3.4%、2.9%、2.7%、2.6%，下滑趋势较为明显；2018年-2020年公司活跃会员零售门店流失较高，大幅降低了公司的业务拓展效率。
最后说说估值，如果按上限价48元计算，市值约268.92亿元，若以21年首九个月经调整纯利，估算21年纯利约为4.61亿人民币，市盈率约58.3倍，也不算便宜。就打新而言，我个人依旧选择休息不参与，以上计划只代表我个人，切记！！至于大家打不打，怎么打，自行决定。
【小互动】
关于汇通达，下沉市场零售第一股，大家怎么看，欢迎留言板留言一起来讨论
声明：从2020年11月25日开始，关于量化-新股IPO分析+申购策略，仅仅代表我自己的观点+操作计划，亏与赚，我只对自己的账户负责，并不构成任何投资建议，抄作业容易，抄心情难，大家都是成年人，自己做选择，对自己的账户负责，我不是神，不是每次都对。
在颤颤发抖，我真的好紧张。如有错别字，请大家见谅。下午暗盘16点15分~18点30分，暗盘不见不散。
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