HKSecWiki新股资讯 2022年01月31日
来源：招股书
摘要：汇通达12月24日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，公司号称农村电商第一股！在中国下沉市场，汇通达在服务零售行业企业客户的交易平台中排名第一，公司股东不乏知名公司及国有基金，如股阿里巴巴、华夏保险、国调基金等。
S&T LiveReport获悉，成立于2010年的汇通达网络股份有限公司
（HuitongdaNetworkCo.,Ltd.，以下简称“汇通达”）于2021年12月24日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第二次递交上市申请。联席保荐人为中金金融、花旗亚洲、华兴资本。
在百思买全部并购五星电器交易完成后，以汪建国为核心的五星电器核心团队开始了二次创业，通过对被五星电器剥离出来的十来个家电代理批发公司(江苏三创、迅腾暖通、江苏江格、徐州驰隆等)进行转型，重新根据资本运作的要求，进行了资本顶层架构重新设计，从而诞生了现在的运营主体---汇通达供应链管理有限公司，后股改更名为汇通达网络股份有限公司。
$汇通达(临时代码)(810274.HK)$公司是一家快速成长的致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台，并致力于为中国的下沉市场提供优质商品及服务。根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉零售市场涵盖中国所有乡镇农村及城市郊县地区以及非一、二线城市的城区的零售市场。
公司的主要业务为交易业务和服务业务。交易业务主要覆盖6大品类（家用电器、消费电子、农业生产资料及机械、交通出行、家居建材以及酒水饮料）。服务业务主要是提供商家解决方案和saas服务。
至2021年9月30日，公司拥有57074家活跃会员零售门店，13653家活跃渠道合作客户及4268家供应商，形成覆盖全国21个省份及逾20000个乡镇且具备逾175000个SKU的零售生态。
来源：招股书
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投资亮点
所处行业发展快：2015-2020年下沉市场（8.8%）比一二线城市市场（7.8%）每年多一个百分点的速度在增长，其中交易行业8.7%的复合增长，SaaS服务41.4%的复合增长。
细分市场龙头：2020年面向下沉市场的交易规模计，汇通达在中国服务零售行业企业客户的交易平台中排名第一，号称农村电商第一股！
股东中不乏知名公司，还有国家队身影：股东有阿里巴巴、华夏保险、国调基金、国投创益、沿海资本、中美绿色基金、景林投资、五星控股集团、华兴新经济基金、雷军旗下的顺为资本、新天域资本、毅达资本、华泰证券、华泰紫金等。
团队富有经验，且有行业资源：创始人曾经创立五星电器，目前除汇通达外，还有知名企业孩子王。
公司资料
官网：www.htd.cn
总部地址：中国江苏省南京市钟灵街50号汇通达大厦
香港营业地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼
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财务分析
截至2020年12月31日止三个年度及截至2020年及2021年6月30日止六个月：
1、收入分别约为人民币298亿元、436.3亿元、496.3亿元、344.2亿元及465亿元，年复合增长率为29.05%。
2、毛利分别约为人民币10.1亿元、12.8亿元、13.4亿元、8.2亿元及12.3亿元，年复合增长率为15.55%。
3、净利润分别约为人民币-2.8亿元、-3亿元、-2.8亿元、-3.1亿元及-1.6亿元，年复合增长率为0.79%。
4、毛利率分别约为：3.38%、2.93%、2.71%、2.38%及2.64%。
5、净利率分别约为：
-0.92%、-0.70%、-0.56%、-0.89%及-0.34%。
收入和毛利都处于上升趋势，毛利率较低且呈现下降趋势，同时净利润出现亏损。
来源：活报告
行业地位
下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，汇通达分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%。
来源：招股书
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行业前景
汇通达所属细分行业为下沉零售行业，根据弗若斯特沙利文的统计，中国下沉零售市场2020年市场规模为150600亿人民币，预计2025年将增长至206490亿人民币，复合增长6.52%。
来源：活报告
同行业公司情况及IPO发行数据
公司商业模式聚焦在下沉市场的零售交易和服务中，而且公司主要业务是服务于ToB端，所以没有完全一样的竞品，我们可以从其招股书中的对比寻找竞品公司，一个是阿里巴巴，阿里巴巴旗下的零售通和天猫优品是其竞品，同时也是重要的战略投资股东。另外一个是天音控股，其也是消费电子产品下沉市场中的知名公司。
来源：活报告
主要股东
汪建国先生控制的南京源柏以及阿里巴巴中国是公司主要股东。
来源：招股书
管理层情况
汪建国先生是公司董事长兼非执行董事，亦是集团创始人，是江苏总商会副会长，曾被国家人事部和商务部评选为全国商务系统劳动模范，以及江苏省政府颁发的服务业专业人才特别贡献奖。汪先生曾任江苏五星电器有限公司的董事长兼总裁，并从2009年2月起一直担任五星控股董事长。值得一提的是，汪先生自2012年起同时担任孩子王（301078.SZ）的董事长，以及自2016年9月起担任本间高尔夫（6858.HK）的独立非执行董事，以及自2019年11月起担任先声药业（2096.HK）的独立非执行董事。
公司首席执行官徐秀贤先生作为联合创始人加入公司已超过十年，主要负责集团的业务发展，主持重大业务、发展及投资计划的决策及执行。徐先生曾于2015年9月被评为全国商贸流通服务业劳动模范和先进工作者，并于2019年1月被评为2018年度中国家电服务业省市同业行业协会优秀会长，同年7月被评为2019年中国产业互联网十大领军人物，以及同年10月获颁2019年中国家电行业卓越领袖奖。首席财务官兼董秘赵亮生加入公司也近十年。
上市前融资
除了汪建国先生控制的南京源柏以及公司主要股东之一阿里巴巴中国之外，各上市前投资者及其最终控股股东和最终权益拥有人均为独立第三方。均已签署禁售承诺，禁售期为12个月。
来源：活报告
中介团队
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值得一提的是，作为联席保荐人，华兴证券代表华兴资本的保荐记录仅限快手一个项目。
保荐人承销历史业绩
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舆情分析
通过启信宝查询汇通达及关联公司涉及案件超过100个，大部分为民事案件，以及超过一半的案件是原告身份。
近期港股IPO市场情况
据捷利交易宝数据统计，近10家上市新股发行总市值均值为216.89亿，其中最大市值为凯莱英，最小市值为德商产投；发行PE均值为45.98倍，整体略微偏高；申购人数均值为15312人，但冷热差值较大；超购倍数上，如去掉最热倍数，平常均值应为2.25倍左右；基石占比上，目前基石大约均维持在40%以上，整体来说，比例相对合理；暗盘及首日收益率上，整体表现略差，破发已成常态。
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