【公众号：HKSecWiKi】 2021-08-13 15:31
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一、发行信息
二、公司信息
先瑞达医疗是一家创新医疗器械企业，以 “介入无植入” 为理念，提供多种血管疾病治疗方案。专注于提供血管疾病的 “介入无植入” 治疗方案，已成为全球 DCB（药物涂层球囊）行业领先者，以 2020 年产生的收益计，公司首款外周 DCB 产品以约 86.9% 的市场份额在中国外周 DCB 市场中占据主导地位。
公司的第二款 DCB 产品于 2019 年被 FDA 认定为 “突破性器械”，原因为该产品能够在人类处于不可逆转衰弱状态的情况下提供更有效治疗。该产品于 2020 年 12 月获得国家药监局批准上市，成为全球首款基于多中心随机对照临床试验结果而获监管部门批准上市的治疗膝下（BTK）DCB 产品。
至今，已针对五个治疗领域建立全面的 DCB 产品组合，分别为血管外科、心脏科、肾脏科、神经科及男科。
三、财务和估值
根据招股书，收入从 2019 年的 1.25 亿增加到 2020 年的 1.94 亿，增长率 55%。
从 2020 年 1 季度的 1962 万增加到 2021 年 1 季度的 5332 万，增速高达 172%！
不过去年 1 季度的疫情原因，导致基数过低也是要考虑的一个因素。
尽管核心产品已经确认收入，但是因为研发开支等，公司目前还是亏损状态。
把相关公司做了对比，大家可以参考一下。从市销率来看，先瑞达招股估值要低于归创通桥和心脉医疗。
四、保荐人
保荐人是大摩和中金，其中大摩也是稳价人。
大摩的保荐记录比较不错，护盘也是很积极的。
五、基石投资者
根据招股书，13 家机构参与基石认购，按照上限计算占比为 49.92%。
这个比例可以说是非常高，但是，基石仍然是扣分项！
因为大部门都是生面孔，不少基金来充数，这种阵容可以说是最差的阵容！
甚至保荐人中金也认购基石，要么极度看好，要么实在拉不到人了，你觉得是哪个？
六、首次公开发售前投资
最近的融资是在去年底和今年初，单看折价的话只有 10%，一点也不高。
不过这里我又要吐槽了，这些参与融资的公司竟然没有像样的医疗行业机构？
七、中签率预测
可能是久旱逢甘霖？大家嘴上都说不要，不过认购数据却依然火爆。
根据交易宝数据统计，目前超购 165 倍，预计最终超购 500 倍以上！妥妥的顶格回拨后，甲乙组分别只有 1.7 万手。
尽管不确定能不能涨，但是想中签还是不容易的！
拍脑袋预计参与人数 25-30 万左右，一手中签率 3%-5% 左右，150 手左右稳中 1 手。
八、操作计划
从二级市场行情来看，现在并非医药 B 股上市的好时机，目前还是持续回调的状态：
比如7 月上市的归创通桥，首日涨幅 40.52%，收盘价 60，不过现在价格只有 44.6 港元，从首日收盘价累计下跌 25.6%；
再比如1 月上市的心通医疗，首日涨幅 54.26%，收盘价 18.82，不过现在价格只有 9.04 港元，从首日收盘价累计下跌 52%；
回到先瑞达上来，一个让人不太理解的问题是：
市场份额占比 86%，又领先同行 4 年的牛逼公司，为什么没有那些专业投资医疗保荐的机构来认购基石，或者参与 IPO 前投资？
再来看 2020 年的收入只有 1.94 亿，这还是在占有了绝大部分市场份额的基础上，也就是说这个市场总共也有 2-3 亿的规模，其实是一个很小的市场。
不过从数据统计来看，入场费在 2 万以上的新股，除了二次上市的百胜中国以外，都是吃肉的。这虽然有点玄学，但是毕竟打新的本质就是统计套利啊。
综合考虑，我的申购计划是：
尚可申购，部分账户现金一手
（港股打新评级分别为：强力 - 积极 - 尚可 - 谨慎 - 放弃）
不过因为入场费比较高，中签率又比较低，所以我个人可能会选择部分账户融资小甲申购。
$先瑞达医疗-B.HK $心玮医疗-B.HK $归创通桥-B.HK #新股大本营
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