Sponsor保荐人:
香港保荐人主要责任为:
(1)企业上市推荐的全部工作,主要包括:

– 上市申请文件的准备

– 主导上市审核程序和与香港联交所及香港证监会的协调沟通

(2)企业上市后的监督、维护,并对此承担相应责任

担任保荐人对于确保投行在项目中的重要角色具有关键意义
Global Coordinator全球协调人:

全球协调人对项目的总体销售工作承担主要责任,包括:(1)协调各投资银行和中介机构之间的工作安排;(2)在所有主要工作中承担主导作用;(3)在预路演及路演推介过程中,负责安排大型推介会、一对一会议等

拥有该名份可以向市场显示其在该交易中处于更重要的位置

通常情况下,重要香港发行项目的全球协调人可由1~3家有实力的投行担任,全球协调人一般同时担任簿记人和牵头经办人

Bookrunner簿记人:

簿记人在大部分主要工作中承担主导作用,例如:

– 制订交易结构,设计股票发行方案

– 草拟研究报告

– 市场推介/分销,以及定价和后市支持

簿记人和全球协调人的主要区别在于全球协调人具有主导和协调的职责

通常情况下,项目簿记人一般同时担任牵头经办人

Lead manager牵头经办人(主承销商):

通常情况下,牵头经办人在项目执行过程中不发挥作用,在发行过程中起到的作用同样非常微弱

通常仅在市场推介过程中在簿记人的安排下帮助取得那些尚无联系的订单需求,但没有任何定价和分配的权力

在簿记过程中也无须对牵头经办人开放订单内容

牵头经办人需承担一定的包销风险

Co-Manager/Co-Lead Manager副经办人(副主承销商):

副主承销商在承销团中地位最低,仅在市场推介过程中提供支持,与主承销商一样不参与定价和分配

很多证券交易中不需要这种类型的副主承销

副经办人需承担一定的包销风险

一般一个大型港股IPO启动,都是从中介招标开始的,如果是大型项目,可能5、6家甚至更多投行都会前去pitch(可以理解为演示、竞标),正式入围的可能会有两三家,这两三家自然成为这单IPO中最重要的角色,联席保荐人。

保荐人的角色主要体现在IBD的项目执行上,帮公司做方案,前期重组、给国资委(如果是国企)、证监会国际部(如果非红筹)报材料,做尽职调查、协调其他中介的工作、撰写招股书、报A-1表、答复联交所反馈等。

保荐人,从字面上看,其实是承担了在监管机构那里替发行人背书的责任,这时候跟IPO交易本身的一些重要细节(定价多少、卖给谁)还没有太大关系。当然,招股书披露的内容与后续路演推介的内容肯定是一脉相承的,前期审批过程虽然不卖股票,但投资故事已经定了。保荐人是向监管机构负责的,所以采取保荐制度的市场才有这个角色,比如香港、大陆,没有保荐制度的地区就没有这个角色,比如美国。

你看联交所网站披露的港股IPO招股书预披露版本,上面只有保荐人的logo,而承销商是哪些都空着,就是这个原因。

下面要说的承销商则是真正发挥市场职能的,他们真正负责向市场推介、销售股票。这里面又有一个经常需要打破头争的顺序问题了。

首先,保荐人是跟发行人一起时间最长的投行,也是一路和发行人经历风风雨雨的,他们自然会同时兼任与IPO交易本身来说最重要的一个角色,全球协调人,现在一般都是若干家投行,前面加一个Joint,简称JGC。

如果考据一点,这个词一定源自大型、跨国发行的大型IPO交易里。

比如香港IPO,本地金融机构肯定吃不下来,全球路演、全球销售的牵头投行当然得是“全球协调人”了。

从这个词诞生的本意看,能担任JGC的肯定是国际大行,不同地区都有强大的销售网络。如果不是很大的IPO,保荐人和JGC基本是一样的;

如果是更大一点的项目,JGC会比保荐人多几家(比如前面提到没争到保荐人资格的投行),多出来那几家呢,虽然不是牵头投行,也多少能在承销费中分一点。

插一句,后面还有一个和Joint类似的限定词“Co-”,比如Co-Manager,初看Joint和Co意思差不多,实际上差别很大,Joint的都是正宫,Co的都是小三。后面的Lead Manager/Co-Lead Manager,从字面理解,一般指在全球发售中只负责特定区域销售的承销商,但是呢,从实践中看,这些投行都是打酱油的,跟发行人关系还可以,但是投行本身执行能力一般或者人手有限(比如近几年颇为活跃的在港中资投行),也有可能是挤进去晚了,分个这样的角色,有个交代,赚大钱就别想了,能打酱油、赚league table已经很好了,至少以后pitch小客户的时候可以吹,某年全球最大IPO,我们也参与过……其实如果换算成A股的说法,JGC约等于联席主承销商,Lead Manager约等于副主承销商或者分销商。

Bookrunner是投行里ECM的主要职能,通俗点说,就是“累单子”,假如某家投行不是Bookrunner,但也负责承销,有可能就会遇到尴尬的一幕,你的买方客户也报了单,价格也许跟其他投行拿的单报价一样,但是最后因为你没有负责管理单子,你的客户拿不到份额,发行人也不念你的好。

但这只是理论上的,现在的发行人都比较会做人,但凡参与的投行都是“联席账簿管理人”。

当然,喷了这么多,还有一个看图说话的简单方法,一堆投行logo中,最上面一排的最牛逼,同一排的,最左边的最牛逼。比如美国人就是这么干的,完全没有那么多title,都是承销商,如果数量太多,就摆两个主角放第一排,字体放大一号,其余酱油投行都放第二排,字体小一号,或者有顺序,或者按首字母顺序排序。

能把logo放到前排靠左的投行,既赚面子也赚里子,经常露脸但是不怎么前排就座的,在外行那里也赚面子,里子嘛,另说。

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