【公众号：HKSecWiKi】 2023-04-18 21:09
港股市场持续震荡，每天成交额 1200 亿左右，内资继续小幅流入，但没有外资回流，仅凭内资这点水撑不起港股这艘大船。
美国芝加哥商品交易所内的利率期货反映出，美联储 5 月份加息 0.25% 的机会率是 85%，美元指数重上 102 水平，港币汇率还是一直贴着 7.85 的弱方兑换保证线，金管局有可能再次出手接港币沽盘，侧面印证美元还未回流港股市场。
一、招股信息
二、公司概况
梅斯健康，成立于 2012 年，是一家中国在线专业医师平台运营商，公司业务包括向客户提供提供精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案以及真实世界研究 (RWS) 解决方案。
按 2021 年注册医师用户及平均每月活跃用户计，梅斯健康运营着中国最大的在线专业医师平台之一。
财务数据显示：2020 年～2022 年三个财年，梅斯健康的营业收入分别为人民币 2.16 亿、2.98 亿和 3.49 亿元，相应的净利润分别为人民币 2891.4 万、-15103 万和-9988.1 万元，经调整净利润分别为人民币 2891.4 万、4116.9 万和 4555.3 万元。
其中，精准全渠道营销是梅斯健康最主要的收入来源，业务面向制药及医疗器械公司，主要提供精准推送服务，医学内容创作服务和医疗学术内容以及在线调研服务等，报告期各期占收入的比重分别为 60.5%、61.8% 和 56.9%。
业务上，梅斯健康与在线专业医生平台医脉通相近，但与医脉通 2020 年至 2022 年综合毛利率 73.2%、70.6% 和 67.7% 相比，梅斯健康各期对应综合毛利率处于较低水平，分别为 54.2%、63.8% 和 59.1%。
三、综合点评
梅斯健康的业务模式和另一家港股上市公司医脉通基本相同，截止今天收盘医脉通市值 73 亿，2022 年经调整净利润 1.44 亿，不过医脉通赶了医药股大火的末班车，在 2021 年 7 月上市募资了 42.2 亿，目前账上还有 41.9 亿，去年由于美联储加息利率走高，仅利息收入就有 6600 万，也就是说医脉通实际经营利润是 7800 万，减掉账上 41.9 亿现金，市场实际上只给了 31.1 亿市值，PE40 倍。
按此口径计算梅斯健康的市盈率，按招股价中位数算市值 58.5 亿，2022 年的经调整净利润为 4555 万元，剔除账上 6 亿人民币现金（约 6.9 亿港币）及本次 IPO 融资的约 6.4 亿港元部分，梅斯健康的纯业务部分 PE 高达 99 倍。
对比一目了然，虽然医脉通 2022 年营收 3.14 亿不及梅斯健康的 3.49 亿，但由于医脉通的毛利率更高，实际经营利润远高于梅斯健康，而梅斯健康的估值更贵。
梅斯健康此次仅发售股份总数的 11%，按招股价中间价 9.63 港元算，募资 6.4 亿，6 家基石锁定 4000 万美元（约 3.1 亿港币），流通盘 3.3 亿，就现在港股每天这点成交量，根本托举不起这么大流通市值的公司。
梅斯健康目前孖展 2 倍，大概率不会启动回拨，甲乙组各有 1.3 万多手，按照4000 人认购算，预估一手中签率 100%，不摸。
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