【公众号：HKSecWiKi】 2023-04-03 23:16
港交所 2 月份没有新股登陆，3 月有 7 只新股上市，其中小妖股中天湖南涨幅高达 126%，给死气沉沉的港股 IPO 打了一剂强心针，但也不乏中宝新材这样的坑货，大跌 35%，一镰刀下去就是齐腰斩。
总之，现在港股打新已经度过了最黑暗的破发潮，正随着二级市场逐步回暖，新人想开港股券商也不是那么容易，将来肉还是我们这批挨打的人吃。
一、招股信息
二、公司概况
北森控股，成立于 2005 年，是一家云端人力资源管理 (HCM) 解决方案提供商，通过公司的 iTalentX 平台为企业提供原生 SaaS 产品即云端 HCM 解决方案，帮助其高效的招聘、测评、管理、发展和留用人才。
按照 2021 年按收入计算，北森控股是中国最大的云端 HCM 解决方案提供商，市场份额约 11.6%，在中国数字化 HCM 市场位列第三，市场份额为 3.4%。
截至 2022 年 9 月 30 日，北森控股的客户群包括各类快速增长的大规模行业中的约 4,900 家企业，涵盖科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。此外，截至 2022 年 9 月 30 日，《财富》中国 500 强中超过 70% 是公司的客户。
财务数据显示，2019～2021 财年以及截至 2022 年 9 月 30 日前六个月 (财政年度截止日期为 3 月 31 日)，北森控股实现营业收入分别为 3.82 亿、4.59 亿元、5.56 亿元、6.8 亿元和 3.51 亿元；同期亏损分别为 6.9 亿、12.67 亿元、9.4 亿元、19.09 亿元和 1.63 亿元，不到 5 年时间累计亏损超 48 亿元。
北森控股收入来源主要包括云端 HCM 解决方案及专业服务，两大业务分别占 2021 年公司总收入的 68.2% 及 31.8%。
其中，北森控股最主要收入来源的云端 HCM 解决方案就是指为客户提供 HCM 的全周期云服务及人力资源数据分析解决方案。而专业服务又分为实施服务、增值服务两个方面，实施服务是帮助客户配置及测试北森控股的解决方案；增值服务则是劳动力优化咨询服务以及特定需求的定制产品开发服务。
三、综合点评
北森控股能 5 年亏了 48 亿而不倒，主要是靠融资撑下来的，公司成立以来一共有过 8 轮融资，共计融资 26.5 亿元，2021 年 F 轮融资 2.6 亿美元，估值 128 亿人民币，也就是说不到 2 年的时间这次 IPO 估值翻倍。
理论上说北森作为行业小龙头再加 SaaS 模式应该有比较快的增长率，但实际上每年只有百分之十几，侧面说明北森在面临国内众多中小参与者的挑战时候，并未建立起竞争壁垒。
是谁给了北森直接定价，市值 212 亿，PS 是 27 倍，冠绝港股 SaaS 板块的勇气？。
与其说是前期风投巨佬站台给的勇气，不如说是北森花钱买平（gu）安（zhi），此次仅发行股份总数的 1.12%，募资 2.4 亿，上市开支 8400 万，花了募资额三分之一的钱。
从历史数据来看，这种以极低比例保发行的新股，上市后表现一般都不会太差，保本问题不大，要是不回拨还敢大干一场，但现在北森孖展 8 倍，很可能启动回拨，按照4000 人认购算，预估一手中签率 50%，还是少摸两手。
$北森控股.HK $腾讯控股.HK $阿里巴巴-SW.HK 。。。
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