$百果園集團.HK 是中國最大的水果零售經營商。根據弗若斯特沙利文的資料，按 2021 年水果零售額計，公司是中國第一大水果零售商，佔中國總市場份額 1.0%，而五大參與者合計佔總市場份額 3.6%。同時，按水果零售額計，公司在中國所有水果專營零售經營商中位列第一。公司擁有中國水果行業最大的分銷網絡。 公司線下門店網絡共有 5,645 家門店，遍佈全國 22 個省市的 140 多個城市，其中 5626 家爲加盟門店，19 家爲自營門店。
財務資料顯示， 2019~2021 年度公司收入分別 89.76 億、88.54 億和 102.89 億，2022 年前六個月收入爲 59.15 億元； 2019~2021 年度公司毛利分別爲 8.76 億、8.07 億、11.56 億，2022 年前六個月毛利爲 6.77 億元；公司毛利率分別爲 9.8%、9.1%、11.2% 以及 11.5%，呈持續上升趨勢。 2019~2021 年度公司淨利爲分別 2.48 億元、4565.8 萬元、2.21 億元；2022 年前六個月淨利爲 1.86 億元； 同期公司經調整利潤分別爲 2.53 億、6528.2 萬元、2.51 億和 2.04 億元。 以中間價計公司市值爲 88.4 億港元，經調整 PE-TTM 約爲 31.6 倍。 營收來源（按業務劃分） 百果園主營業務爲水果及其他食品銷售、特許權使用及特許經營收入、會員收入和其他。果品銷售佔比長期維持在 97% 左右，其他收入佔比加總僅爲 3%。 營收來源（按產品類型劃分） 百果園除了銷售水果，也有果乾及果汁等果製品及大生鮮產品主要包括雞蛋、蔬菜、肉類及海鮮、糧油及乳製品。目前其主要收入來源於新鮮水果，往年收入貢獻超過 95%，而大生鮮類起步較晚，收入貢獻較低，2022 年上半年爲 2.7%。
營收來源（按品質類別劃分） 百果園將採購的果品分類，按照 “四度一味一安全” 的全品類果品分級標準，將水果分爲招牌、A、B 及 C 級四個等級，以滿足不同消費者的需求，以 2022 年上半年最新收入看四者佔比分別爲 11.4%、43.7%、29.8% 及 0.1%。
營收來源（按渠道品牌劃分） 在渠道端，百果園採用多品牌、全渠道覆蓋的策略。線下門店主要以 “百果園” 和 “果多美” 兩個渠道品牌運營，前者主要面對中高端市場，後者爲大衆市場。兩者營收佔比分別爲 92.2% 及 7.7%。 募資用途 集資所得其中約 45.0%，即約 1.65 億港元，將用於改善及加強公司的運營及供應鏈體系，估計所得款項淨額的約 25.0%，即約 9150 萬港元，將用於升級和改進公司的核心 IT 系統及基礎設施 (主要爲中颱)，估計所得款項淨額的約 25.0%，即約 9150 萬港元，將用於償還公司部分以下有息銀行借款，估計所得款項淨額的約 5.0%，即約 1830 萬港元，將用作公司的營運資金及一般公司用途。 綜合分析 1、基石投資者，33.93%。 公司已與香港百嘉達、南通道森及葉榮鉅訂立基石投資協議。三者合共認購約 1.50 億港元發售股份以中間價計佔比約 33.93% 假設超額配售權未獲行使。
2、早期投資者公司自 2015 年起進行多輪融資，彼時發售價較中間價折讓約 57.04％～溢價 59.1%，禁售期 12 個月，其中早期投資者包括深創投、中金資本、前海母基金及天圖投資等。除了最早的一批天圖、前海股權、才金濤先生和 2020 年入場的天圖、田建樟、陳繼宏沒有浮虧外其餘早期投資者均被套！
3、中籤率推算 公開發行 789.5 萬股，500 股一手，甲乙組初始手數 7895 手，一手中籤率約 100%！
4、保薦人歷史表現 保薦人大摩近期項目有思派、衛龍、高視等，整體表現優異。
5、同行表現 百果園作爲水果第一連鎖銷售門店，相較於連鎖門店新貴絕味、周黑鴨包括九毛九、海倫司而言都不算貴，但是相較於成熟的連鎖餐飲龍頭百勝而言不算便宜。
小結： ①營收超百億淨利僅 3 億微利運營不算是好生意； ②疫情不擋收入增長水果是剛需好評； ③早期投資者基本全被套好評； ④基石佔比 3 成分量不足差評； ⑤發行比 5% 流通盤子小好評
免责声明：上述内容仅代表作者个人观点，仅供参考，不构成任何投资建议。
Was this helpful?
0 / 0
本文链接： https://www.hksecwiki.com/news/p3806883/
由HKSecWiki香港券商百科整理发布，香港证券开户请访问hksecwiki.com