【公众号：HKSecWiKi】 2022-11-21 16:31
不知為何一直以來對於 360 這家公司的印象都不是很好，百度次之。而如果要選擇一個借貸平台，就更加有所顧慮。
那麼成本佔七成，用戶增長放緩，貸款逾期率跟獲客成本雙提升的 360 數科，究竟收多少利息呢？
详情目录
招股情況
- 招股日期：2022.11.18 - 2022.11.23
- 公佈結果：2022.11.28
- 上市日期：2022.11.29
- 招股價格：88.80 HKD
- 每手股數：50 股
- 入場費：4484.75 HKD
- 總發售數量：554 萬股/ 3.18 億股總股本
- 所屬行業：綜合金融服務
- 保薦人：中金，花旗
公司資料
360 數科是一家成立於 2016 年的中國信貸科技平台，提供全方位的科技服務，以在貸款生命週期中協助金融機構、消費者及小微企業，服務範圍包括獲取借款人、初步信用評估、資金匹配及貸後服務，並以 360 借條應用程序為主要用戶界面。
同行包括此前上市被叫停的螞蟻金服，和由京東數科改名準備上市的京東科技。
360 數科主要收入來源是向金融機構提供技術解決方案所得的服務費。截至 2022 年 6 月 30 日，已累計為 25.6 百萬名借款人撮合貸款約人民幣 11,275 億元。累計獲批授信額度的用戶達到 41.3 百萬名。撮合的消費在貸餘額達人民幣 1,311 億元。聚焦於消費信貸科技市場，並已經逐步將服務擴展到小微企業信貸科技市場。
信貸驅動服務。
為潛在借款人與金融機構進行匹配，賦能金融機構獲得借款人、進行信用評估、資金匹配及貸後服務。這項服務所提供的貸款產品大多數由金融機構合作夥伴提供資金，而 360 數科則為該等合作夥伴提供潛在違約風險擔保服務，其餘則由獲發牌可在中國進行小額貸款業務的信託及資產支持證券或福州小額貸款提供資金。由於針對潛在違約提供擔保或經信託及資產支持證券或福州小額貸款為部分貸款提供資金，360 數科在信貸驅動服務模式下承擔信貸風險。
平台服務。
為切合金融機構合作夥伴多樣化的需求，在貸款生命週期的不同階段提供定製的技術解決方案，例如借款人獲取、信用評估、資金匹配及貸後服務。
- 輕資本模式。在輕資本模式下，透過覆蓋整個貸款生命週期的技術驅動服務，促成潛在借款人與金融機構合作夥伴之間的借貸，包括借款人獲取、信用評估的技術賦能，以及包括貸款履約情況監察及貸款催收在內的貸後服務。
- 智能信貸引擎 (ICE)。ICE 是為金融機構提供智能營銷服務的開放平台。利用用戶分析及雲計算技術將潛在借款人與我金融機構合作夥伴進行匹配，並協助金融機構合作夥伴對借款人進行初步信貸篩選。
- 轉介服務。將平台上一些不符合金融機構合作夥伴風險偏好的用戶轉介予若干線上借貸公司，從中賺取轉介費。
- 風險管理 SaaS。於 2020 年開始為金融機構提供本地部署、模塊化風險管理 SaaS，使他們能夠獲取借款人並改善信用評估結果。
集資用途
按照每股發售股份 88.80 港元的指示性發售價計算，經扣除估計包銷折扣及佣金及應付的估計發售開支後，假設超額配股權未獲行使，全球發售所得款項淨額約為 364.6 百萬港元；倘超額配股權獲悉數行使，則約為 431.5 百萬港元。
擬將全球發售所得款項淨額用作以下用途：
- 約 50%（假設超額配股權未獲行使，約 182.3 百萬港元），預計將在未來 3 年內使用，用於進行研發以增強技術及信用評估能力，並開發更多樣化的技術解決方案以響應金融機構不斷變化的需求，並微調服務及解 決方案；
- 約 40%（假設超額配股權未獲行使，約 145.8 百萬港元），預計將在未來 3 年內使用，用於進一步滲透信貸科技行業及擴大用戶群體；
- 約 10%（假設超額配股權未獲行使，約 36.5 百萬港元），預計將在未來 3 年內使用，用於一般公司用途及營運資金需求。
財務數據
360 數科的收入：
- 由 2019 年的人民幣 9,220 百萬元增加 47.1% 至 2020 年的人民幣 13,564 百萬元，
- 由 2020 年的人民幣 13,564 百萬元增加 22.6% 至 2021 年的人民幣 16,636 百萬元；
- 由截至 2021 年 6 月 30 日止六個月的人民幣 7,601 百萬元增加 11.9% 至截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的人民幣 8,503 百萬元。
收入持續增加是由於信貸科技業務快速擴張。於 2020 年採納新的會計準則是導致 2020 年解除擔保負債收入金額較 2019 年的人民幣 285.4 百萬元大幅增加至人民幣 4,506.9 百萬元的部分原因。
至於 360 數科的平台服務收入總額由 2020 年的人民幣 2,160 百萬元增加 198.4% 至 2021 年 的人民幣 6,446 百萬元，主要是由於平台服務下的貸款撮合規模上升。
360 數科的淨利潤：
- 由 2019 年的人民幣 2,501 百萬元增加至 2020 年的人民幣 3,496 百萬元，
- 由 2020 年的人民幣 3,496 百萬元增加至 2021 年的人民幣 5,765 百萬元；
- 由截至 2021 年 6 月 30 日止六個月的人民幣 2,895 百萬元減少至截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的人民幣 2,149 百萬元。
2019 年至 2021 年的淨利潤增加主要是由於平台服務的快速擴張，導致總收入增加，部分被或有負債撥備增加所抵銷。
而 2022 年前六個月淨利潤較 2021 年同期有所減少，主要由於營銷相關開支增加。
截至 2022 年 6 月 30 日，360 數科共有 41.3 百萬名用戶獲批授信額度，累計為 25.6 百萬名借款人提供服務。累計撮合貸款約人民幣 11,275 億元，在貸餘額為人民幣 1,505 億元。
信貸表現反應經濟壓力
30 天 + 逾期率。
- 由截至 2019 年 12 月 31 日的 2.8% 下降至截至 2020 年 12 月 31 日的 2.5%，主要是由於 2020 財年的貸款組合資產質量有所改善；
- 由截至 2020 年 12 月 31 日的 2.5% 上升至截至 2021 年 12 月 31 日的 3.1%，主要是由於充滿挑戰的宏觀經濟環境對貸款償還造成負面影響；
- 由截至 2021 年 12 月 31 日的 3.1% 上升至截至 2022 年 6 月 30 日的 4.4%，主要是由於中國若干城市 COVID-19 疫情反 彈，導致宏觀經濟環境艱難，削弱借款人按時還款的能力。
90 天 + 逾期率。
- 由截至 2019 年 12 月 31 日的 1.3% 上升至截至 2020 年 12 月 31 日的 1.5%，主要由於 COVID-19 對 2020 年初的貸款組合資產質量的重大影響；
- 截至 2020 年及 2021 年 12 月 31 日，90 天 + 逾期率保持穩定，均為 1.5%。
- 由截至 2021 年 12 月 31 日的 1.5% 上升至截至 2022 年 6 月 30 日的 2.6%，主要是由於中國多個城市 COVID-19 疫情反彈，導致宏觀經濟環境艱難，削弱了借款人按時還款的能力。
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美股表現
360 數科是由 360 金融更名而來，於 2018 年 12 月 14 日在美國納斯達克交易所上市，所以股價表現是有歷史可查的。
360 數科在納斯達克的股價最低點為 2020 年 3 月 18 日的 5.47 美金，而最高紀錄則是在一年多厚的 2021 年 6 月 17 日，股價來到了最高的 44.1 美金。
截止上週五收盤，360 數科股價為 14 美金，相當於四年來沒變化。
行業增速放緩
當年螞蟻金服準備上市的時候，國内信貸科技行業發展備受矚目。
根據艾瑞咨詢的資料，按在貸餘額總額計，中國消費信貸科技市場規模由 2017 年的人民幣 1.4 萬億元增加至 2021 年的人民幣 5.2 萬億元，復合年增長率為 38.2%。
不過隨著螞蟻上市被叫停，行業面臨監管等多重因素影響，導致消費信貸科技市場增速有所趨緩，預期將於 2026 年達到人民幣 8.1 萬億元，2021 年至 2026 年的五年復合年增長率為 9.2%。
360 數科主攻消費信貸科技市場，競爭對手包括螞蟻金如，京東科技，而百度跟騰訊也涉及其中。
轉型迫在眉睫
基於資金來源的不同，消費信貸科技行業的信貸服務可分類為自營和助貸。自營模式下，信貸科技平台及金融機構運用自有資金向借款人提供貸款。相反，在助貸模式下，信貸科技平台與金融機構合作，提供借款人獲取、信用評估、資金匹配及貸後服務。
消費貸款助貸服務分為重資本模式（亦稱為信貸驅動模式）或輕資本模式（亦稱為平台模式）。在重資本模式下，信貸科技平台需作一定程度的資金投入，或為金融機構提供潛在借款人違約的擔保，因而須承擔信貨風險。相反，在輕資本模式下，信貸科技平台不出資亦不用承擔信貸風險。
而 360 數科在平台服務模式下不承擔信貸風險。截至 2021 年 12 月 31 日止年度及截至 2022 年 6 月 30 日止六個月，在平台服務下所撮合的貸款分別約佔總貸款撮合規模的 54.4% 及 54.8%。
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