【公众号:HKSecWiKi】 2022-11-01 21:10

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一、多想云优劣势分析

光看名字就知道了,是一家云公司 

多想云$多想云.HK 主要提供整合营销解决方案服务,主要包括五类营销服务:内容营销、SaaS 互动营销、数字营销、公关活动策划、媒介广告等。

1、看了下基本面,业绩啥盼头啊

收入方面:2019 年、2020 年、2021 年营收分别为 3.91 亿元、3.08 亿元、3.53 亿元,三年过去了,收入不增反而还降了?

扣非利润方面:2019-2021 年分别为 0.8 亿、0.32 亿、0.73 亿,利润方面,三年了,同样不增反降! 

这样看的话,多想云基本面就不太行了对不对! 

但奇迹发生了,在今年截至 4 月 31 号的业绩,亮瞎了我钛合金狗眼

收入 1.44 亿,同比增长 105%,利润方面更离谱,  扣非利润 0.21 亿,同比增长 336%

这不对劲啊老铁,之前三年无论收入也好还是利润也好,都是停滞不前,而今年 4 月份突然坐上火箭了?

事出反常必有妖,决心继续深入看下去,结果答案就出来了

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去年 4 月 30 日前,公司只完成了一个活动营销项目,只获得三项赞助,而今年同期,却一下子完成了五个活动营销项目,获得了 19 项赞助

也就是说,公司的生意模式是项目制的,有些季度有些项目提前确认收入的话,业绩就好看,而有些季度项目迟一点确认收入的话,业绩就难看点

看到没,都是科技与狠活啊老铁,项目制的公司,经常用提前确认收入和延迟确认收入等财务手段来间接美化业绩

而且啊,项目制类型的公司,其获得的项目通常都是不稳定的,这个季度获得的项目可能由于一些特殊事件会多点,但下一个季度就难说了

项目制公司的业绩因为这样的因素存在,估值通常都不高,这是多想云商业模式的一个短板!

2、说好的云公司,应该比较高大上才对,但看了一下毛利率,常年在 30% 出头,2020 年更是低到 2 字头

毛利率一般,通常意味这个行业竞争很激烈,我们也可以从多想云 2019-2021 年停滞不前的业绩中,印证出这行业确实活得挺累!

二、估值分析

来到了我最看重的估值环节 

① 首先看下 IPO 前估值:上市前最后一轮融资发生在 2021 年 9 月份,当时成本是每股 1.52 港元 

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时间过去了 14 个月,目前多想云招股价为 1.88-2.38 元港币,估值涨了 23.7%-56.6%

在过去一年时间里,港股各大企业都遭遇了腰斩之后再腰斩的跌幅,多想云还溢价这么多招股,个人觉得估值是贵了!

②可对标公司估值法

这里选取对比的条件是:这几年在港股上市的云企业、市值跟多想云相近(13-20 亿)、同时是盈利的新股,其 PE(静态)如下: 

天润云 61 倍、中康控股 15.4 倍、新纽科技 102 倍、福禄控股 20.34 倍,润歌互动$润歌互动.HK  30.66 倍 

而多想云为 19-24.1 倍,介入中间位置,估值较为合理

综上两大估值法,多想云估值合理至偏高

三、保荐人和基石分析

保荐人和稳价人均为中泰独家,中泰保荐的新股,之前已经连续两只腰斩了,上一个腰斩的是不久前的百德医疗,由于暗盘表现太差,百德自行取消上市,这种情况我还是首次碰上 

保荐人方面,这次是大大的利空!

基石只有一个,而且是个人认购,且份额很低,仅为 2.93%,基石方面不具有参考价值!

四、中签率分析

截止写文,多想云招股遇冷,公开部分都还没足额呢,可见市场对多想云也是不受待见

假设认购人数为 2000,超购小于 15 倍,则一手中签率 100%,要多少有多少

五、申购计划和新股评级

最后来个总结:多想云基本面不太好,行业竞争太激烈了,虽然今年 5 月前的业绩很好,但存有美化报表之嫌,估值上有些偏高了,而且保荐人是最大的利空,连续两只新股首日和暗盘惨遭腰斩 

综上,多想云我继续放弃认购,且新股评级为五品浪费生命型!

 

今天的解读就到这啦,不知今天文章对你有没帮助?我是读财报说新股,一个爱好读财报、专职港股打新和港美 A 三地投资,投资风格长线为主 + 短线为辅的普通投资者,我们下期见!#港股打新

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