【公众号:HKSecWiKi】 2022-05-09 10:46

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云康集团:

基本概况:

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基石占比 27.35% 

公司简介:

一家医学运营服务提供商,为医疗机构提供全套的诊断检测服务。

 

该公司共六个独立临床实验室及医疗机构内的现场诊断中心为医疗机构提供诊断检测服务,并根据所进行检测的类型及数量向其收取诊断服务费。

 

下表概述公司医联体的诊断检测服务的正常服务及资金流向。

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截至当前,公司约为所有医联体中的 1% 提供服务。根据弗若斯特沙利文,按收益计算,2020 年在中国医学运营服务市场的份额为 3.7%,医联体市场的份额为 12.5%。

 

行业概况:

根据弗若斯特沙利文的资料,中国医学运营服务市场快速增长,由 2016 年的人民币 117.392 亿元增至 2020 年的 306.949 亿元,复合年增长率为 27.2%,且预计于 2025 年将达到 479.461 亿元,自 2020 年起的复合年增长率为 9.3%。

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此外,中国的诊断外包服务市场由 2016 年的人民币 111.216 亿元增至 2020 年的 284.94 亿元,预计于 2025 年将增至 420.427 亿元。

中国医联体诊断检测服务市场由 2016 年的人民币 6.177 亿元增至 2020 年的 22.009 亿元,复合年增长率为 37.4%,且预计于 2025 年将增至 59.034 亿元,自 2020 年的复合年增长率为 21.8%。

财务数据:

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截至 2018 年及 2019 年度,净亏损人民币 0.494 亿元及 0.31 亿元。

自 2020 年开始,COVID-19 检测占公司收益的很大一部分,2020 年及 2021 年的纯利分别为人民币 2.553 亿元及 3.809 亿元。

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2019-2021 年度,公司的毛利率由 44.1% 增加至 53.0%,主要是由于公司进行的 COVID-19 检测毛利率通常较高及实现了规模经济。 

 

公司竞争优势:

1、一家医学运营服务提供商,战略上专注于诊断检测,以获取巨大的市场机遇;

2、专业驱动型平台,赋能医院建立国际标准的检测体系;

3、为医联体提供诊断检测服务,实现业务的规模化及快速增长;

4、建立了覆盖全国的忠诚客户网络。

风险因素:

1、公司未来因 COVID-19 检测产生的收益或会减少;

2、公司于 2018 年及 2019 年遭受重大净亏损;

3、需要为公司营运取得重大融资;

 

募集资金用途:

约 55% 将分配用于未来五年扩大并深化医联体网络;

约 20% 将分配用于升级并提升公司作为医学运营服务提供商的运营能力,以提高营运效率及数字化检测服务;

约 10% 将分配用于扩大公司的诊断能力,并专注于主要技术的开发能力;

约 5% 将分配用于寻找潜在投资及收购机会;

约 5% 将分配用于招聘及培训人才库,重点是管理及技术人员;

约 5% 将用作公司的营运资金及一般企业用途。

首次公开发售前投资:

于 2021 年 2 月 3 日订立的股份购买协议,浦银香港以代价约 975 万美元自 YK Development 购买 100000 股普通股。

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IPO 估值约 40.8 亿元人民币,较上市前融资还便宜了,首次公开发售前投资者上市后无禁售期。

中签率预估: 

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公开发行总计 1381.9 万股,每手 500 股,公开发行总计 27638 手,当前超购 1.08 倍,假设 5000 人申购,一手中签率 100%。 

 

综合评估:

受疫情影响,公司近两年发展很快,营收、利润蹭蹭往上涨。然而最大的风险因素也来自于未来可能会因 COVID-19 检测产生的收益减少,毕竟大家还是相信疫情早晚会好。

10 倍左右的发行市盈率,比公开发售前投资价还产生折价了。公司股东是带着满满的诚意来的吗?成也萧何败也萧何,感觉疫情好了就又会到亏损状态了吧。

个人操作:

参与也是博弈,一手资金 3985 港元,白嫖一手试试水。

风险提示:以上观点仅为个人看法,所涉标的不作推荐,投资有风险,入市需谨慎。

免责声明:上述内容仅代表作者个人观点,仅供参考,不构成任何投资建议。

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