HKSecWiki新股资讯 2022年08月01日

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柠萌影视7月29日起开始招股,股票代码9857.HK,招股价介乎27.75港元至33.30港元,大摩和中金公司为联席保荐人。

柠萌影视的名字或许非大众所熟悉,但这家公司其实际打造了不少爆款剧集,包括前几年爆火社交网络的《三十而已》和《二十不惑》以及今年的《猎罪图鉴》,均能激起观众共鸣,引发广泛的讨论。

其中,《猎罪图鉴》在爱奇艺、腾讯视频双平台播出,其中在腾讯视频播放量破5.9亿次,成了今年一季度收视黑马。

丰富的版权IP储备,不但为柠萌影视打造了持续制造爆款的能力,也助力公司在行业竞争中长期维持领先地位。

根据弗若斯特沙利文的统计,按2021年收入计,柠萌影视在所有中国剧集公司中排名第四。自2019年至2021年,公司收入在中国市场均稳居前五名。

一、专注打造精品IP,75%高收视率剧集率远超行业平均

截至2021年年底,中国网络视频平台用户总数达到7.3亿人,约占互联网用户总数的71%,预计网络视频平台付费用户数将从3.8亿人增至2026年的4.3亿人。

同时,基于爱奇艺、腾讯视频、优酷及芒果TV四大平台的市场份额合共达到87.3%,市场高度集中导致竞争激烈,也持续驱动着平台大力投入发展精品内容,以维持一定的竞争力。

剧集制作行业虽然有众多参与者,但只有少数具备制作高收视率剧集的能力,而柠萌影视为其中之一。

截至2020年底,中国剧集制作公司超过22500家,但按2021年授权收入计,前五大剧集制作公司的总市场份额仅约18.2%。同时,于2019年、2020年及2021年的高收视率剧集总数分别为31、35及39,分别占有关年度剧集总数的6.2%、6.9%及7.8%。

市场高度分散,具备打造精品IP的公司不多,资金、人才、产业资源等竞争要素将不断向大公司聚集,头部公司将持续受益。

其中,柠萌影视自成立以来专注打造精品IP,已经跻身行业头部。自2019年至2021年,公司已播映的八部版权剧中有六部属于高收视率剧集,高收视率剧集率约为75%,远超出前五大竞争对手(按收入划分)于同期内约45.9%的平均高收视率剧集率。该六部剧集在网络视频平台首轮播映期间合共获得逾163亿次的点播量,同期电视台的全年收视率均超过1.0%。

此外,公司的剧集亦获得行业的高度认可,其中《小欢喜》在第32届电视剧飞天奖及在第30届金鹰电视节中分别获得「优秀电视剧奖」及「优秀电视剧奖」,《三十而已》荣获「第27届上海电视节国际传播奖」,并与《猎狐》共同入选「2020中国电视剧选集」。

从题材来看,公司的IP内容储备丰厚,横跨多个类别,包括当代话题、都市情感、英雄主义、古装及现实悬疑等,而这源于其领先行业的内部开发能力。

自公司成立至今共制作及发行了17部剧集,其中15部为其担任牵头/独家投资者及执行制片人的版权剧,因而拥有该等剧集的专有权;自2019年至2021年,于其已发行的10部剧集中,有8部为版权剧,所占比率为80%,该比率于业内前五大制片人中排名第二。

目前,公司有4个正处于拍摄中或后期制作中的剧集项目,为公司全资投资,且均已预售。

基于公司拥有剧集的全部IP权利,能够创作系列化的作品,借助口碑效应吸引观众持续观看,亦有助于打造品牌化的IP集群。目前包含《小别离》、 《小欢喜》及《小舍得》的家庭及教育主题「小」系列以及包含《二十不惑》及《三十而已》的女性成长主题系列便是非常成功的代表。

同时,公司亦能进行二次授权、海外发行及其他形式内容变化的方式,充分释放IP的价值空间以及扩大影响力,实现“内容创作、运营、价值变现”更为持久的良性循环体系,加强其全产业链运营的优势。

可以看到,在中国竞争激烈的剧集行业上,柠萌影视能够斩获多部高收视率剧集,与其丰富的版权IP储备及强大的管线产品不无关系,而在新媒体渠道和新内容消费方式的不断变化的背景下,这竞争优势亦将成为公司脱颖而出的关键因素。

二、布局多元战略,一季度营收同比增长879%

从业务布局来看,柠萌影视致力于进行剧集的投资、制作、宣传、营销、衍生授权等全产业链运营,通过涵盖多个环节,实现 IP 价值的高效变现。 公司收入主要来自三大业务线,分别为版权剧、内容营销、其他业务。在版权剧上,公司通过开发IP并制作及发行剧集,向发行渠道收取相关授权费,为主要收入来源。

基于多年的拓展与积累,公司已建立了多元化的发行渠道,不但与国内一线网络视频平台以及电视台建立长期稳定的合作关系,范围亦扩展至海外市场,以最大化观众覆盖面来挖掘IP的商业价值。

例如剧集《九州缥缈录》、《三十而已》、《小别离》、《小欢喜》等已先后在Netflix韩国站、韩国JTBC、新加坡Singtel佳乐台、日本Lala TV、马来西亚Astro、Youtube等多个主要平台播映。

公司将《三十而已》的翻拍权授予韩国及越南的老牌电视台,并且在2021年9月和迪士尼签署了《小敏家》在全球(中国内地外)的播映权授权协议。

在内容营销上,公司为广告主提供整套基于内容策划的营销服务,包括植入式广告及定制创意广告服务,而除了剧集、短视频及电影等线上内容渠道外,服务亦涵盖了线下场景。自2021年起,公司已开始利用版权剧中的角色及演员,发起全案营销活动宣传其品牌。

从成立至今,公司已与超过100个品牌合作,包括众多一线消费品牌,品牌门类横跨食品、饮料、生活服务等许多其他行业。

至于其他业务方面,包括为客户订制剧集、电影开发制作、剧集投资、授权IP衍生品改编权等。

从整体来看,于2019年至2021年,柠萌影视营收分别为人民币17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元,而基于多元化发展战略下,经调整净利润实现持续增长,期内分别为1.51亿元、2.43亿元、2.80亿元。

另外,公司2022年第一季度营收为4.7亿元,上年同期为4,808万元,同比增长879%;经调整净利润为8,149万元,上年同期为2,548万元,同比增长220%,业绩大增主要来自《超越》及《猎罪图鉴》的版权剧收入。

值得一提的是,专注于打造精品内容,不但为多元化变现打好基础,亦有利于公司的经营现金流量状况。于2019年至2021年,公司经营活动所得现金流量净额分别为1.93亿元、5.23亿元、4.36亿元。这主要在于公司拥有交付优质剧集的良好往绩,能够和发行渠道订立有关预售安排。

一方面,通过有关安排,公司可确保版权剧的发行,并预先收取一定百分比的总授权费,促进资源的高效利用。另一方面,预售有利于绑定双方利益关,激励渠道加大投入发行及宣传剧集的力度。

据悉,公司更是业内首个制定与平台收入分成计划的公司之一,这不但反映出其内容的质量及对观众的吸引力,亦进而鼓励制作团队创作更优秀的影视剧产品,从而形成良性循环。

总体而言,柠萌影视通过构建以精品IP为核心,涵盖影视、授权、营销等的多元业务格局,形成各业务相互协同发展的全产业链运营平台。

公司依托丰厚的IP储备及观众基础,开启了内容营销服务,未来亦有望拓展至更广泛的娱乐形式,实现多渠道联动变现模式,例如授权有声读物版权、音乐版权及游戏改编权等。

目前公司已将《扶摇》及《南方有乔木》的改编权授权予网络游戏公司,将《二十不惑》及《小舍得》的原声带授权予网络音乐共享平台。

而随着公司持续探索内容营销、衍生授权及海外发行等新增长渠道,在最大化发挥IP的商业价值的同时,亦将能不断优化整体业务结构,提升整体盈利能力。

三、结语

近年来,短视频平台的爆发式增长,促进了行业新的变现渠道的出现,短视频巨头们便在去年就尝试了短剧付费模式。对此,柠萌影视亦紧跟变革,正在创作更多短视频内容,并利用短视频平台来匹配观众的最新内容观看偏好。

事实上,无论视频内容市场如何变迁,从电视台时代到网络视频平台时代,从长视频到短频频,成功的背后离不开优质内容的制造能力,而公司在行业长期保持前列位置,已印证了其竞争优势。这意味着新趋势也将为公司创造更多机会,不但促进其收入多元化,亦能进一步发挥创作能力优势,并提升公司品牌的市场口碑。

目前,柠萌影视的剧集高收视率剧集率领先同行,而公司可寄望借着此次上市集资扩大这优势,并撬动更多资源把握时代变下的红利。根据披露,此次集资用途包括扩展IP库、版权剧的制作、开拓新兴商机以及战略投资等。

可以期待的是,柠萌影视后续上市后,为了向市场证明自身价值,将会打造更多的精品剧,孵化更多IP,只要能保持较高的用户黏性,就有望在业绩持续增长同时兑现估值溢价,实现“戴维斯双击”。

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