【公众号：HKSecWiKi】 2021-12-30 23:33
今天行情有点无聊，没有北水助攻，港股连续两天成交不足 700 亿。
第一大的成交股票竟然是盈富基金，约 41 亿，而第四是恒生中国企业，约 25 亿，均为 ETF，而二三名则是腾讯和阿里。市场没有明确方向，又觉得跌出投资价值了，于是就买点 ETF 吧。
一、招股信息
二、公司概况
德盈控股的核心知识产权及品牌是标志性的 B.Duck（小黄鸭）家族成员及其朋友们，通过多个渠道对该等角色进行品牌管理及营销。
公司开创及定立风格指引，将 B.Duck 家族角色及品牌授权予被授权商，并为其提供产品设计应用服务，被授权商可在多种产品上使用公司的角色，包括家居生活、服装、服饰及婴幼儿个人护理等。
德盈控股在中国所有角色知识产权公司中排名第五，市场份额约 2.4%。
财务数据显示：2018~2020 年，德盈控股总收入为 2.01 亿、2.43 亿、2.34 亿港元；同期净利润为为 0.10 亿、0.24 亿和 0.55 亿港元。
2021 年上半年收入为 1.24 亿港元，同比增长 33%；2021 年上半年净利润为 0.17 亿港元，同比增长 23%。
德盈控股主要有两大业务版块，分别是角色授权业务、电子商务及其他业务。在角色授权业务中，B.Duck（小黄鸭）在最近三年的收入贡献达到八成。
B.Duck 家族获得超过 1050 万世界各地粉丝订阅或关注。（其中微博关注数超 360 万，天猫关注数超 350 万，Facebook 关注数超 100 万，唯品会关注数超 90 万），相关内容观看次数累计超过 7.4 亿次。
行业方面，中国内地及香港地区的角色授权商品零售额在 2020 年达到 404 亿港元，有望在 2025 年提升至 605 亿港元，预计 2021 年-2025 年复合年增长率达到 7.6%。
德盈控股从 16 年 8 月开始进行了多轮融资，最后一轮融资是今年 7 月份，当时较此次发售中间价折让约 38.2%，这涨幅有点高。
其中前期投资者李家杰，是香港四大富豪之一李兆基的儿子。
此外，华侨城也斥资 1.43 亿元，战略性入股德盈控股，二者有意联合，未来小黄鸭主题乐园将在欢乐谷呈现，这也是两家公司 “IP+ 文旅” 新模式的探索。
三、综合点评
德盈控股对单一角色小黄鸭依赖严重，一个角色占了该公司角色授权业务总收益的 80% 左右。目前处于 IP 大爆发时代，消费者选择众多，如果新世代的青少年对小黄鸭不感冒，则该公司的营收可能会受到重大不利影响。
按照发售中间价算估值 50 倍，相比也是靠 IP 吃饭的泡泡玛特现在动态估值 68 倍，但是泡泡玛特目前的营收和净利润都还能保持 100% 多的增长，相比之下德盈控股只有 20% 多。
而且泡泡玛特 IP 越来越丰富，早期核心 IP 网红 Molly 的营收占比从 89.4% 下降至 11.5%，逐渐摆脱了高依赖问题。
德盈控股只有小黄鸭家族成员及朋友共有 25 个 IP，数量明显不足，并且大多是围着小黄鸭做拓展，缺乏更多独立形象的 IP，不利于公司打造 IP 第二增长曲线。
特别需要注意的是，此次发行价上下浮动高达 68%，非常罕见。如果上限定价肯定吃面，下限定价说不定还有一口汤喝。
四、预估中签率
香港公开发售 1200 万股，每手 1000 股，合计 12000 手，在不启动回拨的情况下，甲乙组各获配 6000 手。
德盈控股目前孖展不足额，最终大概率不会超购 15 倍启动回拨。今日上市的三只新股全线大涨，港股打新情绪有所好转，但断言新股市场已经回暖为时尚早。
按照 1 万人申购算吧，预估一手中签率 50%，申购 20 手稳中一手。
五、本人操作计划
郭二侠计划偷鸡申购几手，泉峰控股回了点血，现在又有点飘。（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）。
以上纯属郭二侠个人申购计划，不构成任何投资建议，打新有风险，认购需谨慎！
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